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PVC历年9月份后必下跌 今年可否打破格局

2009年09月30日 07:22 来源: 期货日报 【字体:

  PVC期货自上市以来盘整后大幅上涨,随后又大幅下跌,到目前已跌破5月首日上市价格。目前PVC空头气氛浓厚,现货商愁云不展,PVC价格究竟会怎么演绎?我们试图从宏观的大环境、PVC的基本面、历史价格和期货持仓上来分析PVC的可能走势。

  一、 宏观经济趋好,美元弱势

  自金融危机以来,各国都陷入了重大的经济动荡中,各发达国家的一些金融机构、公司陆续破产,GDP、PMI等主要经济指标也纷纷大幅下跌。为应对这次重大的经济危机,各国家采取积极的救市措施,在财政政策、货币政策上都给予极大的支持。自中国的经济从5月开始企稳向好后,各发达国家也先后宣布摆脱了经济最恶劣的阶段,经济有所企稳复苏迹象,这点我们从美欧的GDP走势和主要国家的PMI指数走势可见一斑。

  近期美国尽管对经济增长表达了乐观情绪,但美联储在撤销对于美国房市的支持政策时依然谨慎,他们还表示要完全撤出这些措施非常困难。欧盟也表示将继续维持低利率以保持较为宽松的货币政策,继续维护经济的复苏走势。但另一方面,欧美等国的就业率居高不下,这将成为经济复苏过程中的一大障碍。

  随着政府大量举债以及美联储超宽松的货币政策对金融体系的支持,经济出现企稳的迹象,金融和房地产市场出现改善,但是我们认为美国在救市过程的大举借债和大量发行美元将使美元难以走强。而且美元的弱势有助于调节美国经济的内外失衡,汇率调整有助于减少美国贸易逆差,提高制造业国际竞争力,扭转巨额的贸易赤字并缓解国内就业压力。

  二、 原油难以大涨,化工回归基本面

  虽然美元的弱势对原油来说在一度程度上是利多,但是全球经济复苏过程的缓慢,将使原油的需求继续保持疲软,而美原油库存依然处于历史高位3.356亿桶在5年平均线上方,美国柴油、燃料及取暖油库存位于自1983年1月以来最高水准,而汽油库存位于18年高点。库存高企和需求疲软将继续令价格承压,近期原油价格以在60—75美元/桶区间进行波动的可能性较大。

  原油价格的弱势振荡格局将使化工产品难以受到提振,化工产品将回归基本面。PVC作为化工产品其价格走势将更多的受到基本面的影响,近期的PVC价格走势和原油的价格走势也表明了这点。

  三、 PVC基本面偏弱不支持价格大幅上涨

  近期电石价格持稳,各地电石主流送到价格分别为:3050—3200元/吨,天津3200元/吨,河南3100—3200元/吨,山西2900—2930元/吨,华东3200—3250元/吨,山东3200—3250元/吨。煤炭价格相对平稳,受国家低碳经济、节能环保和污染治理的重视等,电石价格将相对持稳。特别是近期国家为了优化产业结构,对氯碱行业实施新的准入条件,对22个高能耗产品施行最高能耗限制和最低能源利用率,电石、PVC、烧碱等均在限制范围之内,这将在特定时间段内对电石的供应量产生影响,电石价格的稳定对PVC价格起到一个支撑作用。

  虽然PVC在建筑业中的消费占了大概50—55%,但从近几年来看(见图1),房地产对第4季度PVC的需求较小,估计近期对PVC价格拉动有限,而且目前PVC的需求旺季已过,PVC后期的需求将依旧疲弱。

  可以发现近几年的PVC价格在进入了9月份之后,便开始走入下跌趋势,无一例外,而且进入10月之后价格也处于下跌或盘整的格局。近几年的PVC最低点价格大概在6000,而现在现货价格在6500—6600之间,表明现货价格依然有下跌空间(忽略2008年11月因经济危机的价格低点)。

  自PVC上市以来,PVC的价格走势和PVC的持仓量密切相关。在PVC价格上涨的过程中总是伴随着持仓量的持续增加,而价格下跌伴随的是持仓量的减少。估计在持仓量没有上升,成交没有活跃之前,PVC价格难以出现上涨行情,PVC将继续延续弱势格局。

  我们综合考虑目前的经济环境、原油化工的走势、PVC的基本面、PVC的历史价格走势和PVC期货持仓价格走势的关系可得出结论,即PVC价格或将继续弱势探底,上涨行情有待时日。

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