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季节性供给压力加大豆粕短期回调

2010年09月15日 06:36 来源: 金融界网站 【字体:

  9月10日,美国农业部公布了大豆供需报告,报告小幅上调2009/2010年出口量,使得期末库存下降1000万蒲式耳至1.5亿蒲式耳;报告较上月继续调高2010/2011年度单产为44.7蒲式耳/英亩和产量为34.83亿蒲式耳,高于市场平均预测的34.06亿蒲,但报告继续上调新年度的出口量,使得期末库存较上月下调了1000万蒲式耳至3.5亿蒲式耳,高于市场平均预测的3.04亿蒲式耳。同时,从全球大豆供需来看,全球产量较上月继续调高120万吨,同时全球使用量继续调高163万吨,使得期末库存较上月有所下调。总体上,供需报告中继续调高产量和需求,但产量和库存水平高于预期,且目前市场关注的首要因素仍为供给,因此短期内呈中性偏空影响。

  从最新公布美豆的生长状况来看,截止到9月5日,美豆种植优良率为64%,和上周持平,但低于去年同期的68%,且短期内霜冻威胁不大,美豆单产大幅下滑的可能性较小,天气升水将继续削弱。此外,从季节性来看,由于中美大豆即将上市,供给因素会使得美豆有回调的压力,一般在9-10月份形成季节性收割低点。

  前期油厂压榨利润丰厚,油厂开工正常,按照目前7700-7800元/吨的四级豆油、3150-3200元/吨的豆粕和7-8月的进口大豆成本3700-3800元/吨来计算,油厂的压榨利润在100元/吨以上,这促使进口需求保持旺盛,但由于港口大豆的库存压力仍存,截止到9月10日,进口大豆港口库存为607万吨,较上月结转库存继续增加17万吨,且未来美豆进口成本不断提升,在库存没有得到有效消化的前提下进口需求将有所放缓。据中国海关统计,8月份进口大豆约为479万吨,较7月份进口量下降3.2%,继续从6月高点回落,进口需求的回落将抑制美豆价格。

  在双节到来之前,油厂集中开工,后期豆粕供应增加,现货面临出货压力。此外,受初秋气温变化影响,近日辽宁地区再度爆发大面积猪病疫情,猪病将继续拖累下半年生猪存栏回升步伐。另一方面,由于7-8月期间长江中下游地区猪疫情蔓延,部分地区生猪死亡率偏高,导致目前近期南方生猪存栏量有所下降,这可能在短期内拖累豆粕价格。

  虽然季节性供给压力加大,但是国内饲料厂商整体豆粕库存偏低,国内多数中小饲料企业的豆粕库存可用至9月25日前后,后市国内大部分饲料厂商仍有进一步备货需求。此外,未来进口大豆成本提升将限制豆粕下跌空间。截止到9月10日,11月美豆理论进口成本达4032元/吨,较7-8月份的巴西大豆进口成本3800-3900元/吨高出100-200元/吨,因此豆粕的成本支撑较强。

  最近美国公布的数据多空交织,美国7月成屋销售、耐用品订单和新屋销售均差于预期,引发投资者对美国房地产市场二次探底的担忧。同时,美国8月份PMI、ISM制造业指数均好于预期。此外,美国8月非农就业人数减少数量超过预期。总体上,这显示了美国经济复苏的曲折性,但低于预期的数据提升了经济刺激的预期,美联储在经济前景仍不是十分不确定的背景之下将继续对量化宽松政策持开放态度。

  9月11日,中国统计局公布了8月份经济数据,其中最值得关注的居民消费价格指数(CPI)创近几月的新高达3.5%,连续几个月超过定期存款利息,引发市场对加息的担忧,而其中上涨的主要因素是农产品价格。因此,未来对农产品价格的调控压力可能逐步加大。

  外围环境将表现为外松内紧,国内商品走势较弱。供需报告整体上呈中性偏空影响,季节性回调压力渐现,且由于港口库存压力仍存,未来进口需求将有所放缓,促使美豆价格回调。但由于国内饲料厂库存偏低和未来进口大豆成本提升将限制下跌空间。预计连豆9月份以振荡回调为主,振荡区间为3070-2950元/吨。

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