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白糖套利机会显现

2010年09月28日 07:38 来源: 中国证券报 【字体:

  □华泰长城期货 陈维倬

  近期农产品期货套利机会值得关注,以郑糖为例,SR1105与SR1201分属两个不同榨季,前者属于2010/11榨季,后者属于2011/12榨季,即构成一个跨年度的品种套利组合。

  我们知道,2010/11榨季与2011/12榨季无论是在产量上还是消费量方面都是大不相同的。由于今年甘蔗生长情况不太理想,尽管种植面积有所扩大,但食糖产量预计也只是比2009/10榨季微增或微减,变化不大。并且,从8月开始国内食糖市场便出现了食糖短缺的恐慌,尽管国家连续8次抛售国储糖170万吨,但缺口依然存在,SR1105后市上涨的动力是充足的。相反,由于今年食糖现货价格一直高企5000元之上,必然推高甘蔗收购价格,进而引发2011/12榨季大规模的扩种。可以预见,2011/12榨季食糖产量将会出现爆发性增长,或有可能恢复2007/08榨季1484万吨的产量(正常气象情况下),SR1201将有下跌的动力。

  操作上,当SR1105&SR1201价差接近150-250元价差箱底即150元时,可开始建仓操作,买入SR1105同时卖出SR1201,由于是套利交易,因此此时多空仓位应该是相等的。止损位选取以箱体箱底价130元(150元-20元)作为止损点,因为一旦跌入130元的价差内,就意味着已经跌入另一个箱体17-150元之间,从而进入另一个箱体循环,应该坚决止损;建仓后出现盈利,以SR1105上升通道的中轨作为加仓标准,SR1105价格回升到上升通道中轨上方,应该加仓。价差接近箱顶250元时,SR1105没有突破上升通道上轨迹象时全部平仓,实行高抛低吸、滚动方式操作;但倘若是SR1105突破上升通道上轨,意味着可能进入主升浪,价差由此进入扩大阶段,此时则不应再进行平仓操作。

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