分析:企业如何通过芝商所铁矿石期货套期保值

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月22日 07:10   来源: 期货日报   网友评论(人参与

  目前,螺纹钢期货已经成为国内投资者以及现货企业普遍青睐的热点品种,而螺纹钢期货的成功也令相应产业链上的其他品种备受关注。随着焦炭、焦煤期货的上市,国内各大交易所将下一个上市品种瞄向了钢铁产业链上对成本影响最为显著的铁矿石。作为全球衍生品交易的龙头,芝商所率先于2012年5月推出了全球第一个电子交易的基于TSI铁矿石指数结算的期货合约。

  全球铁矿石衍生品市场的发展

  在全球大宗商品市场中,铁矿石可以说是“金融化”最晚的大宗商品之一。2008年4月,来自荷兰的普氏能源资讯推出了铁矿石普氏指数,并开始在全球范围内推广,而在此之前铁矿石指数并未引起市场关注。随后德意志银行便基于铁矿石普氏指数推出了世界上第一个以金融结算的铁矿石掉期合约。2009年4月,世界老牌的航运期货交易所新加坡交易所首家推出了铁矿石掉期合约的OTC结算服务。2010年6月,芝商所也加入到铁矿石掉期的交易和清算服务中。铁矿石的衍生品交易热度越来越高,交易的“金融化”倾向已经显现。
  掉期合约不同于我们熟知的电子交易期货合约,它是一种场外交易合约,买卖双方通过中间经纪商人工撮合成交之后再登记到交易所进行清算。经过最近三年的蓬勃发展,铁矿石掉期合约已经被越来越多的投资者熟悉并积极应用于铁矿石的套期保值中。但是,随着企业与投资者对铁矿石衍生品的需求不断增大,掉期这种场外交易衍生品的局限性也愈发显现。相对于期货交易,铁矿石掉期交易目前存在很多弊端,例如没有公开统一市场报价,导致价格不透明,信息不对称;场外交易通过经纪商人工电话成交和登记,交易速度难以提升;场外交易商佣金费用高导致交易成本较高等。

  芝商所铁矿石期货合约

  为了进一步推动铁矿石衍生品市场的发展,芝商所于2013年5月13日正式推出了电子交易的铁矿石期货,该合约的规格如下:
  分析:企业如何通过芝商所铁矿石期货套期保值  


  自推出电子交易铁矿石期货之后,芝商所铁矿石产品的交易量逐日提升,截至目前,芝商所的铁矿石期货月均交易量约为120万吨,持仓量在220万吨左右。

  企业如何通过芝商所铁矿石期货进行套期保值

  作为全球第一大铁矿石进口国,中国每年进口铁矿石超过7亿吨。随着铁矿石定价模式从长协固定价向指数浮动价的转变,我国的钢铁企业面临的成本波动风险日益加大。而芝商所的铁矿石期货有利于钢铁企业锁定利润空间、降低生产经营风险。下面,我们通过一个钢厂进行买期保值的案例来说明如何运用芝商所铁矿石期货对冲矿石成本的上涨风险。
  案例情景设定:该钢厂以月度指数定价的方式采购铁矿石,每月矿石现货采购价格为当月TSI铁矿石指数的平均价


  分析:企业如何通过芝商所铁矿石期货套期保值  

  经过计算我们发现,通过在6月1日以115美元买入8月的TSI铁矿石期货合约,无论市场上涨或下跌,钢厂已经将8月的指数矿采购价格成功锁定为115美元。这个保值案例之所以能够达到如此完美的保值效果,其中蕴含了一个原理:铁矿石现货使用TSI指数月均价来定价,而芝商所铁矿石期货合约到期时也使用到期合约月份的TSI指数均价来进行现金结算,这就使得期货结算价和现货结算价百分百收敛,从而达到非常好的保值效果。但现实操作中,由于很多时候现货定价使用的是普氏指数而非TSI指数,因此企业在保值中需要考虑两个指数之间的价差(约为0.5—1美元)并做出相应调整。
  (本文内容由中投期货史超颖分析整理)

(责任编辑:李恒群)

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