供应过剩压制现货价格 现阶段粳稻易跌难涨

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年11月18日 07:11   来源: 期货日报   网友评论(人参与

  JR1405合约价格在3130元/吨以上存在做空机会

  JR1405合约将成为主力合约,基准交割品的产区现货价格应该按照国三标准的价格加上80元/吨的升贴水计算,上市首日价格运行区间为3050—3150元/吨。由于产量较大,各主产区相继启动最低收购价政策,在此期间,现货价格很难有趋势性上涨的机会。

供应过剩压制现货价格 现阶段粳稻易跌难涨

  粳稻期货合约自2013年11月18日起上市交易。首批上市交易合约为JR1403、JR1405、JR1407、JR1409和JR1411,各合约挂牌基准价均为3050元/吨。基于期货合约交易的特点,我们认为JR1405合约将成为主力合约,上市首日价格运行区间为3050—3150元/吨,建议在区间上沿做空。

  供应过剩压制现货价格

  2013年全国稻谷播种面积约为4.54亿亩,同比减少14万亩。分品种看,据国家统计局公布,2013年全国早稻播种面积为8687.8万亩,同比增加40.6万亩;中晚籼稻播种面积为2.34亿亩,同比减少141万亩;粳稻播种面积为1.33亿亩,同比增加86万亩(主要是黑龙江受灾影响小,面积同比仍增加109万亩)。预计2013年全国稻谷总供给量约为4127.5亿斤,总需求量约为3913亿斤,年度结余214.5亿斤,供需宽松。加之2012年国内稻米产量连续九年增加,国家库存保持高位,中晚稻大量上市后,供应压力将进一步突显。另外,南方销区稻米价格持续低迷,拖累了北方产区稻米的出厂价,进而影响了北粮南运的进度,进一步压制产区的稻谷现货价格。

  吉林仓库交割价格具有优势

  11月2日,江苏省率先启动了2013年粳稻最低收购价执行预案。11月13日,吉林省粮食局网站发布稻谷最低收购价启动预案。黑龙江省于11月12日发布了委托收储库点资格认定情况的通知,预计启动的可能性很大。国储最低收购价格在1.50元/斤(国标三等,水分14.5%),相邻等级之间差价为0.02元/斤,收储结束时间为2014年3月31日。期货基准交割品为国标二等,水分放宽到14.5%<水分≤15.0%,一等升水60元/吨,三等贴水80元/吨。我们认为,吉林仓库在交割时,价格具有优势。其仓库三等收购价格为3000元/吨,期货价格达到3080元/吨才会具有吸引力,该地区期货交割仓库享有30元/吨的升水,在不考虑交割成本的情况下,3050元/吨的价格就会具有优势。

  JR1405合约交割成本大致为85元/吨

  如果按照当前的现货价格收购,存储期按半年计算,那么,仓储费用大致为91元/吨,总交割成本在205元/吨,JR1405合约的无风险套利价格为3255元/吨。而储备仓库存储政策粮的保管补贴为每年4.3分/斤,即86元/吨,半年的收益为43元/吨。为了获取保管费等收入,粮食仓库不会轻易将库存放在期货市场进行交割。结合稻谷行业的特征,我们认为,粳稻仓单难以在期货仓库存储过长时间,实际存储期可能在两个月以内,因此其交割费用下降至85元/吨,期货价格在3135元/吨以上具有相对优势。享有政策补贴的传统粮食企业在期货市场具有绝对优势,只要期货价格高于现货价格130—135元/吨,仓储企业就可以利用期货市场来赚取无风险收益。

  总体上,我们认为,JR1405合约将成为主力合约,基准交割品的产区现货价格应该按照国三标准的价格加上80元/吨的升贴水计算,上市首日价格运行区间为3050—3150元/吨。由于产量较大,各主产区相继启动最低收购价政策,在此期间,现货价格很难有趋势性上涨的机会。因此,JR1405合约价格在3130元/吨以上存在做空机会。

  机构来源:国泰君安期货

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【作者: 周小球】 (责任编辑:祝玉婷)

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