美量化宽松退出 黄金承压下挫

2014-10-31 11:07:20 来源: 期货日报网

美量化宽松退出 黄金承压下挫

  美联储如市场预期在10月终结QE3,美联储的超级宽松政策到此告一个段落,就在宣布结果之时,美元得到提振,不过也仅仅是从85.2抬升到了86,而黄金则从之前1225美元/盎司的位置下跌到1210美元/盎司,其实这样的行情并未疯狂,波动也算是正常现象,这样的波动幅度可能未必比得上非农数据夜的波动,这本身也反映了市场对于美联储政策的预期,以及对于资产价格的影响。

  美联储的货币政策对于黄金价格的打压并不是在削减的时候、或者在削减的过程中体现的,因为2014年美联储QE削减到停止,黄金也只是从年初的1200美元/盎司到如今的1200美元/盎司,QE削减的时间段中涨幅为0。

  黄金价格真正大跌的过程其实是QE3在2012年加码的时候,用更进一步的QE购买代替OT操作,那个阶段才是黄金价格从1700美元/盎司平台下跌的开始,这本身也就反映了货币政策的极限效应,尤其是对于货币推升效用的下降,黄金的价值就是对冲货币超发,虽然QE3继续推升了基础货币的供应量,但是货币流动性的下降也自然造成货币超发效应的下降。

  因此,在QE不断推进的过程中,从黄金的角度看,QE的效用已经达到了极限,QE的效应下降是黄金下跌的真正时期,并且当时伯南克在其最后的任期上,也宣布了未来将削减并退出QE,这本身也更加反映了量化政策已经达到极限。

  黄金价格到目前为止又重新回归年初的起点,在不涨不跌的过程中诠释了QE3的完结,因此,QE3的结束根本无法解释黄金价格的涨跌,用QE3结束来判断未来黄金价格进一步下跌的论据也并不成立。再提及美元,美元指数从年初至今已经上涨了8%,用如此之高的上涨对应黄金价格的0涨幅,似乎美元也同样没有办法解释黄金价格的下跌。

  反观自2013年开始黄金价格的每一次反弹,基本上都伴随着美国股市的大幅修正,市场都知道美国股市与美联储总资产存在很大的正相关性。而美联储正式退出QE的夜晚,美国三大股指都小幅收跌,这或许已经暗示了什么,因为QE的完结也就宣告了美联储总资产的预期下降。在亚洲下午时段,黄金从1215美元/盎司快速下幅至1205美元/盎司,主要原因来自于中国对于贵金属贸易融资的调查,这不能用QE退出来解释。在市场心态如此高度看跌的情况之下,后市黄金有可能继续承压,但也很可能出现物极必反的行情。

  (作者单位:光大期货

  机构来源:光大期货

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