投资策略展示:场外期权与豆粕点价结合

2015-04-08 07:06:00 来源:期货日报 作者:陈钟

  豆粕基差销售已经成为一种趋势,未来这种购销模式将占据主流。

  在点价同时,买入一份看跌期权,如果期价下跌,保险起效;如果价格上涨,保险失效,企业仍享受价格上涨带来的赢利。

  对饲企而言,将看跌期权与点价策略结合,优点在于:以较低的成本支出防止了价格下跌的风险;不必再过度纠结于何处是底部;价格上涨可以享受收益;真正做到下跌时风险有限、上涨时收益放开。

  点价加场外期权策略的典型应用

  应用一:在价格持续下跌之后,进入较低的价格区间,下方空间不大,饲企想一次性点较大量的基差货,但担心价格再下跌,导致资金无法周转而被迫弃仓(抄底+保险)。

  应用二:在价格持续上涨之后,进入较高的价格区间,此时油厂现货销售偏紧,只接受基差合同,一方面饲企需要原料保证生产,另一方面又担心价格见顶回落(追高+保险)。

  应用三:价格处于下跌趋势,对未点价部分有利,对已点价部分不利。既使饲企选择了延后点价,但距销售仍有时间差,或者销售不畅导致库存增加(下跌点价+保险)。

  看跌期权与点价配合的效果分析

  情形一:价格持续下跌(最终价为2800元/吨)。

  假设分三次点价,价格分别为3200、3100、2900元/吨,每次点价数量相同。比较只点不保与既点又保(期权执行价较点价下浮50元/吨)两种情形的综合成本。(见下表,单位:元/吨)

投资策略展示:场外期权与豆粕点价结合

  情形二:价格持续上涨(最终价为3400元/吨)。

  假设分三次点价,价格分别为2900、3100、3200元/吨,每次点价数量相同。比较只点不保与既点又保(期权执行价较点价下浮50元/吨)两种情形的综合成本。(见下表,单位:元/吨)

投资策略展示:场外期权与豆粕点价结合

  这种策略最优结果:价格持续下跌,每次期权均得到行权,价格跌幅大于对冲成本即可体现采购成本优势。

  最劣结果:价格持续上涨,每次期权均以作废告终,每吨将因期权对冲成本而增加最多60元/吨。

  因此,这种策略最现实的应用是择时,即根据价格当前所处的相对价格区间以及趋势特征,判断是否使用。

关键词阅读:点价 场外期权 豆粕 投资策略 看跌期权

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