谈底尚早 有色金属将经历“最艰难”的一年

1评论 2016-03-21 13:51:00 来源:金融界网站 游资亲授打板神技

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    金融界网站3月21日讯 近几年基本金属价格表现为一种持续下跌,从2015年11月开始,有色板块开始一场反弹,从去年11月最低点起到上周五,有色板块已经反弹12.97%。接下来有色板块的价格将会如何走,去产能的大背景下,有色板块的底部又何时会出现呢?

    3月18日,在“安泰科2016年有色金属市场报告会”的报告会上,专家团队们分别就当下热点金属品种进行了分析报告。主要观点如下:

  需求减弱是金属价格走低的最主要原因

图一 1970年以来有色金属的价格走走势

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  数据来源:安泰科

  图一中黄线是剔除了兑美元的通胀因素的价格走势,黑线是真实的价格走势。70年代的下跌是因为第一次石油经济危机,80年代的第一波下跌是因为第二次石油危机,80年代第二波的下跌是亚洲金融危机和911事件导致的。本次下跌原因是从08年的次贷危机开始和中国需求放慢。安泰科首席分析师认为,这次下跌行情已经走了61个月,但是持续的时间可能会更久。到2016年的第四季度,基本金属的走势可能会出现分化,先从底部走出来的可能是锌,其次是镍锡等等。

图二 国内基本金属消费年均增速

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  数据来源:安泰科

图三 国内基本金属生产年均增速

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  数据来源:安泰科

  目前有色金属已经连续四年下跌,安泰科首席专家冯君从表示,产能扩增仍在持续,但势头在减弱(见图三)。铝:2015年中国新增电解铝产能341万吨/年,较上一年下降28.3%,为近十年来最大降幅;2016年和2017年,新建产能都超过300万吨,考虑到市场、资金、环保、政策等因素,最终投产规模或将低于预期。铅:2013-2015年国内共净增精铅生产能力39万吨,预计2016-2017年新增原生铅43万吨,再生铅100万吨左右。铜:2015年国内新增粗铜能力63万吨,精铜63万吨,2016-2017年将新增粗铜和精铜产能分别为55万吨和65万吨。锌:2013-2015年新增锌冶炼能力48万吨,未来几年拟建项目已经有限。她表示,市场基本面并未显著好转,2016年是最艰难的一年,17和18年是震荡分化的一年,2019年才会出现价格的上扬。供给端通过去产能,去库存的过程之后,价格才会有明显回升。

  铜——电力行业仍是最大消费增长引擎

  安泰科资深分析师何笑辉在铜报告中表示,2000-2015年期间,中国的精铜消费量从187万吨增长至993万吨,增长量达到806万吨,年均增速11.8%。但随着中国经济进入转型调整期,自2010年以来,铜消费增速持续下滑,2012年跌破10%,近两年进一步下跌,2015年增速跌破3%。 预计2016-2020年中国铜消费低速增长。关于中国未来铜消费主要增长潜力,他表示,电力行业仍是最大消费增长引擎, 清洁能源投资、新能源汽车、新型城镇化建设等因素都将拉动铜消费。预计2016年国际市场铜价全年主要波动区间为4000~5300美元,均价在4600美元左右。

图四 国内外精铜供求平衡及预测 (单位:万吨)

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  数据来源:安泰科

  镍——高库存仍是悬在镍市头上的达摩克利斯之剑

  安泰科镍钴部经理范润泽认为全球镍行业当前面临的主要问题是高库存与下游消费减慢的矛盾冲突,从供给侧入手长远看有助于供需失衡的恢复,但需求端仍是牵制行业发展的重要因素,不锈钢产量依旧有负增长的预期,中国单方面的减产对基本面的恢复作用不会立竿见影,除非国际镍巨头也有实际的减产行动。 对于2016年的镍市场,他认为镍价将继续偏弱,很有可能继续下探前期低点,寻底路漫漫,花开仍需时。在国外主要镍厂商不主动减产的情况下,切勿盲目抄底,在国外企业并非减产而是采取各种措施降低生产成本的情况下,我们认为镍价回升之路依然漫长,但镍价的持续低位运行将会导致更多的企业传出减产的消息,投资者可关注镍价的反弹节奏。

图五 LME镍库存持续位于高位

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  数据来源:安泰科

图六 中国镍矿港口库存变化

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  数据来源:安泰科

  铝——阶段性回暖

  安泰科铝部经理姚希之从生产与消费现状、供需预测、价格展望三个方面分析了当前铝市场。面对铝价不断刷新历史低位,2015年中国电解铝行业亏损加剧,弹性生产覆盖范围进一步扩大。根据安泰科统计,2015年实施弹性生产的电解铝企业遍及17个省、市、区,主要集中在甘肃、青海、河南等地;全年累计关停规模427万吨/年,其中44%产能集中在四季度削减。他预测2016年中国电解铝新增产能约300万吨/年,其中年内可投产规模约150万吨/年,且大多集中在2016下半年。 目前国内关停可重启产能约为350万吨/年,新建未投产能约为100万吨/年,考虑到企业资金、市场等因素,预计将有50%产能有望在2016下半年内陆续启动放量,对全年产量贡献有限。

  受资金、市场等因素影响,预计2016年中国新增及重启电解铝产能放量有限,难以对全年供应量构成冲击。虽然经济增速放缓,铝消费增长动能减弱,但在各领域刚需平稳以及材料替代竞争愈发激烈的格局下,中国铝消费增长仍可期待成本主导要素“电力”、“氧化铝”价格已阶段性触底,在供需紧平衡格局下,未来成本要素价格上涨将对铝价构成底部支撑。预计二季度国内外铝价出现年内高点概率较大,三季度铝价维持高位震荡,四季度价格或将逐渐回调。全年LME三月期铝均价1580美元/吨,较上年下降6.1%;SHFE三月期铝均价12000元/吨,较上年下降2.4%;铝价降幅显著收窄,企业经营压力有望改善,行业迎来阶段性回暖。

  消费压制铅价,供给端驱动锌基本面改善

  锌铅专题由安泰科铅锌部分析师左习超、刘孟峦做主旨演讲。据安泰科统计:2016年国内将要投产的矿山产量贡献有限,同时环保政策和资金压力将迫使一些小矿山退出市场,加上铅锌矿的合理贫化率,国内铅精矿产量增长受限。此外韩国、比利时、印度等国原生铅产能增加,将在国际市场与中国争夺铅精矿,中国原生铅原料供应可能重现紧张,但是考虑到之前的市场积累和银精矿进口政策的变化,总体原料供应有保障。2015年铅加工费走势“十分反常”, 国内市场主流加工费由年初的1700元/金属吨,上涨到年底的2700元/金属吨,上涨整整1000元/金属吨,上涨幅度高达58.8%。同期国内铅现货年均价下跌5.3%,铅精矿加工费不降反升,矿企不仅承担全部铅价下跌损失,而且在铅精矿加工费上还要做出更多让步,可谓雪上加霜。原生铅冶炼厂则盈利大幅攀升。预计2016年铅加工费虽将逐步回落,回归“合理区间“,但仍将处于近几年高位。预计2016年铅价重心或下移,上半年表现好于下半年。

  另安泰科锌市场分析师刘孟峦表示,2015年三座矿山永久关闭,总产量为51.8万吨,这是2016年较2015年确定减少量。2016年锌需求疲弱,国内消费保持微增长;由于年初锌价上涨过快,锌精矿短缺还不明显,基本面缺乏强有力支撑,短期锌价上涨乏力,1650-1800美元/吨之间波动。因此,全年来看,预计锌价为前低后高,筑底时间较长。国内锌价波动区间主要在13000-15500元/吨,年均价为14500元/吨,低于去年均价;LME锌价主要波动区间为1650-2000美元/吨,年均价为1900美元/吨,低于去年。

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关键词阅读:有色金属

责任编辑:吴晓璐
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