笃慧:三周期共振造成黑色巨幅反弹

1评论 2016-04-23 22:51:00 来源:金融界网站 如何判断星期六买点?

邀请好友送豪礼!185元红包等你拿! 基金商城1折起购

  金融界网站4月23日讯 第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛今天在杭州黄龙饭店召开。在下午举行的大宗商品分论坛上,中泰证券研究所副所长笃慧做了题为“黑色金属价格能否延续反弹?”的演讲,指出钢铁今年会形成供给、需求、库存三周期共振的状态。都会向更好的方向发展,造成超出大家预期的上涨。

1

  以下为文字实录

  大家下午好,非常有幸参加这个盛会。今天我作为一个证券从业者参加这个大会非常的有幸,今年从年初至今整体的股票和期货市场形成一个非常大的反差,商品市场是大幅度的上升,大家股票市场是非常悬的状态。这是我们年初的观点,整体对大宗商品包括对整个经济的看法。从今年运行以来的情况来看的话,不会有很大的改变。整体与思路来讲的话,整体的经济,包括股票市场,证券市场。我们认为整个钢铁行业在今年会形成三周期共振的状况。

  最核心的三个周期是库存、产能、需求三个周期。在目前的排列情况下,非常有力的情况。从去年四季度情况来看的话,从去年12月份开始,我们看到整体钢铁价格出现比较大的反弹,在200到500块之间。当时整体的钢铁行业从之前现金成本区以下回到现金成本区以上。但是在去年12月份的时候没有很大幅度的回升。典型的行业是汽车,但是为什么那么弱的经济反弹力度情况下,钢铁价格有那么大的反弹呢?最核心的原因是钢铁的库存。从2013年下半年开始,整个工业品企业也没有库存,大家一直把它的原材料存货压在非常低的位置上,同时这几年大宗商品全部杀死了。目前像上海周边的钢铁贸易商的数量比2014年削减了一半左右。上海地区的库存水平比2009年高很多,这样的情况下,需求一旦起稳,这样一个很简单的前置条件下,价格会有非常大的弹性。在一月份的话,不仅是钢铁,包括其他的商品都发生了逼仓的行为。

  在需求一旦起稳的情况下,钢铁会发生一次牛鞭效应,库存来看的话,钢铁和水泥行业不同的是钢铁的库存。只要终端需求稍微变化一点点,通过层层叠叠的话,各个环节库存的累加,传递到上游的经销商的话。我们的水泥行业恰恰相反,终端需求变化传递到水泥生产商上。从库存周期来看的话,整钢铁行业是非常健康的,从需求的角度来看的话,钢铁行业是一个季节性消费特征非常明确的行业。因为50%的需求来自于建筑业,同时拉动重卡、工业机械这方面的需求,我们直接或间接的钢铁占到75%左右。一般来说,我们钢铁行业春天会比以往冬天高出10%到15%。在这样的情况下,整体的反弹幅度更强。因为一到五月份整体的经济是中央经济压缩的政策,导致去年的二季度弹性的非常的微弱的。整个经济出现触底或者是起稳的情况,而经济的起稳看两个方面:第一个是基建,第二个是房地产。

  从经济情况来看的话,从去年是一个宽货币紧财政的过程,基建投资从21%掉到17%。今年来看的话,整体会发现非常明显的转变。最明显的转变是来自于去年年底的会议,以往三年中央经济政治工作会议的主旨是调结构、促经济、稳改革。积极财政的政策在这方面要分辨两点,第一它是否是可信的,第二它是否是有用的。可信来说的话,一定是可信的。从历史的实践结果来看的话,最典型的是去年的四季度,经济在弱势力的情况下,出现了反弹。最典型的感受是汽车行业,已经出现了反弹。前三个月信贷大幅度增加的情况下,一定会有反应的。经济的本身是有周期性的,有弹性的。今年一到三月份那么多信贷放下去的话,整体经济会有一个比较强反弹的作用。

  地产是一个比较争论大的领域,从去年年底我们就非常的看好。去年房地产销售非常的好,已经超出了2013年最好的水平。但是最核心的问题是来自于房地产企业对长期的预期比较悲观。很多的房地产上市公司做了转型,没有出现投资。如果说投资出现了恢复的话,最核心的是扭转房地产商的预期,最核心的动力是来自于房地产销售的持续性。只要房地产销售是可持续的话是一定可以扭转房地产商的预期。房地产销售我们认为一定是可持续的,为什么呢?未来三到五年整个房地产行业是往下走的,但是6到9个月的话,周期性的问题是高于远期的问题。今年我们判断在2013年房地产行业不是一个单顶的趋势下行,利率和房地产销售的相关性一定会减弱,原来的降1个点的利率你会卖100套的房子。实践检验结果告诉我们,结构性问题那么突出的同时,两者为什么高度相关呢?唯一的解释人对于长期的房地产流失的幻觉依然存在。从去年的四季度情况来看的话,我们已经看到房地产投资来源的增速。在这样的情况下,在今年的一二月份,整个房地产投资加新开工面积出现同步企稳。整体来说的话,淡旺季的话,旺季会对淡季产生挫伤。所有的工业品都可以发生这样的情况,因为我们的库存都是非常低的状态,工业企业甚至整个经济企业往下滑,经销商把它的库存也放在低位,同时需求都是经济,只要经济企稳,所有工业品价格都会出现快速的反弹。最强的领域来自于中国需求比较大的区域,我们看到整体黑色金属包括整个产业链的话,整个金属价格反弹的力度会超过有色或者说其他的商品。

  另外产业链比较长的领域,每一个环节可以补点库存。这样的情况下,价格反弹的力度,这两者前提下,它一定反弹是最剧烈的。钢铁行业跟其他的工业品唯一的不同点来自于哪里呢?来自于第三个周期,产能周期。钢铁和煤炭最大的不同点,2012年钢铁出现了下滑,在这样的情况下,盈利和固定资产的投资呈现了正的关系。2012年钢铁行业的黑色金属出现了回落,一般来说工业品的投资周期是两到三年的时间。2012年之后不投资的话,那我2014就没有新增的产能。从以往来看了话,我们看到今年的粗钢产量三月份接近历史新高了,对应的盈利和2014年产量来看了话,盈利比2014年还要高。因为我们的行业如果画一个冶炼业的曲线来看的话,这个成本的曲线跟以往相比会变得更加的陡峭。以往我们看到整个钢铁行业,整个成本曲线来看了话,相对来说是比较平坦的,而今年变得比较陡峭。因为去年下半年的停产和减产潮是最强烈的一次,以往是经济的停滞,最多是一两个月。但是去年的这个是去年下半年到今年的年初。如果时间变长的话,你复产就很难了。这种企业主犹豫的心理增加了整个钢铁的行业的停滞不前。

  盈利目前来说,很多的钢铁厂已经到了一千块钱,是历史最高的水平了。非常强的数字,但是回到股票角度来说的话,比商品市场差很多。大宗商品上涨之后,去年下半年工业品价格不仅是钢铁,包括整个工业品价格基数极低。通胀一起来,利率一起来的话,有点像基本面和股票配对的话,像2004年之前,钢铁工业是非常好的情况,但是整体股势迎来了非常大的状态。钢铁行业在股票里面是有收益的,但是整体是比较差的状态。

  总结来看,钢铁在今年来看的话,会形成三周期共振的状态。都会往好的方向上发展,一般来说这一次带来的盈利弹性,包括行业价格上涨,超出大家的预期。而且这种上涨会带来整个货币超发后,货币现象会叠加放大你价格上涨的幅度。按照目前的情况来看,整体的钢铁价格已经到了一千块钱左右,目前三月份钢铁量年化增长率,钢铁产量在目前的情况下达到8.3,这种情况下里面隐含了一部分的货币,金融的行为,货币在相互促进作用的推动,这种情况下会涨到匪夷所思的价格。基本面是一方面,另一方面是货币的作用。所以说整个钢铁价会有很剧烈的反弹,在这样的情况下,传统的顺序是金融市场到房地产到实物的农产品(行情000061,买入)逐步上涨的过程,直到整个通胀的产生。

  这些就是我们对整个钢铁行业的基本的判断,谢谢大家。

关键词阅读:黑色 钢铁

责任编辑:左元
10秒开户 中国证监会授牌   民生银行资金监管    基金超市 数据来源:盈利宝基金研究中心,巨灵数据支持 全场购买手续费4折起!
更多>> 近一年涨幅 股票型收益榜
更多>> 近一年涨幅 混合型收益榜
2016基金投资策略|9.8%高收益产品,限量秒杀 !|闲钱存盈活期,7日年化收益5%-25%
快来分享:
评论 已有 0 条评论
理财产品快速查询