张峭:农产品价格保险产品设计与风险管理新模式的分享

1评论 2016-04-24 16:59:00 来源:金融界网站 如何判断星期六买点?

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  2016第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛4月23日在杭州召开,在下午举行的“保险+期货”分论坛上,中国农业科学院信息研究所研究员、博士生导师张峭教授做了题为“基于期货市场农产品(行情000061,买入)价格保险产品设计与风险市场管理新模式的分享”的主题演讲,他从“保险+期货”的内容,开展形式,存在的问题等方面进行了详细阐述。

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  以下为文字实录:

  张峭:非常高兴能够来参加“保险+期货”的论坛。题目我刚刚上午改了一下,因为是“保险+期货”,内容基本上没有变,是“保险+期货”作为农产品价格市场化的模式,我主要就谈一谈,因为“保险+期货”,我主要就回答这三个问题。第一个问题,为什么要开展“保险+期货”?第二个问题,如何开展“保险+期货”?第三个问题,“保险+期货”现在已经试点实施,当前还存在什么问题。因为这些我前面已经听了任所长和李博士讲了许多,有些我就很快过一下,有些重点讲一下。

  具体的我从五个方面讲一下,期货市场大家都很清楚,就不讲了。主要讲一下农产品市场风险管理工具,到底有哪些。因为“保险+期货”主要管的是农产品市场风险,那么市场风险到底有哪些,怎么来管。第二个是农业保险,作为农产品市场管理的工具,可行不可行。如果可行,什么条件才可行?第三个就不讲了,第四个是现在农产品价格保险,怎么通过期货市场进行风险的转移。最后是根据我们的一些调研,觉得试点过程中,有一些需要完善的问题讲一下。

  农产品的市场风险管理的工具,我主要是从农产品价格波动规律及特征,农产品风险及其特点,以及农产品价格风险管理的工具,从这三个方面来讲。因为价格风险——大家知道风险日益凸显,我就不详细讲了。农产品价格风险表现在哪里呢?实际上农产品,刚才我听任所长说了,农产品价格变动是周期性的波动,如果我们把农产品价格变动进行分解有:长期趋势、周期波动、季节波动、随机波动。我们对生猪的价格波动进行了研究,长期是一种上涨的趋势,周期性波动,大概是40个月的周期,季节波动也非常明显,一般整个呈现是两头高、中腰低,5月份最低。随机波动放大比较多。另外其他的农产品价格波动,跟这个也基本上相似。所以从整个来分析,实际上生猪价格,我们如果分解到周期性波动,占的比例非常大,而季节性波动次之,随机波动比较小,主要是周期性的波动。这个图是生猪的主要饲料——玉米和豆粕的价格波动,豆粕的波动比较多,玉米的波动比较平缓一点,季节波动也非常有规律。波动的规律,鸡蛋的波动规律,也基本上相似,三年的周期波动,也有一定的季节波动的特点。这个季节波动,我们把它进行了分解,可以看出它的波动规律。随机波动,整体上,鸡蛋的周期性波动占了50%,季节性波动占了31%,随机波动17%。所以农产品的价格波动,是有一定的周期波动的规律,包括周期性波动、季节波动、随机波动。

  什么是农产品价格风险呢?实际上风险主要是指农产品未来的市场价格跟预期的价格有差别,一般在我们做风险管理的时候,或者是跟保险结合,一旦实际价格低于预期价格,我们则认为有风险。农产品价格风险的特点,有系统性、周期性、波动性、突发性的特点。详细的我就不再讲了,最主要的是系统性风险,农产品价格是完全的系统性风险。此外是难预测,你要预测它的变动的规律可以,但是要准确预测农产品价位是多少非常难的。

  农产品价格风险管理是什么呢?农业生产经营者在对自身风险环境进行识别、评估和分析的基础上,运用一系列风险管理的策略,选择恰当的工具和手段,依据符合自身对风险偏好的方式,以最小的成本实现经营目标,为实现这个经营目标提供合理的保障,以上是定义。对一般的风险管理的策略,如果我们用一个图来表示,一般风险可以用两个最主要的指标来衡量,一个是它的波动,或者叫风险大小的程度,或者是损失的严重程度,另外一个指标是发生的概率,不同程度的损失到底发生的概率有多高,我们可以用这个曲线来表示。一般风险,是经常发生频率高、损失比较小的,这个量比较大。而损失程度比较大的,发生的概率比较低。我们可以把风险分成三个层次的风险,第一个层次的风险,就是高频率低损失,第二个层次是中频率中损失,第三个是低频率巨损失。第一个层次的风险,在农业风险里面是通过风险缓释的方法,实际上就是降低了风险损失的程度,减少风险发生的概率。第二个层次的风险,中损失发生的概率是中等的,它主要是在风险缓释的基础上进行一些风险的转移,有的损失没法降低,是解决不了的,需要进行风险转移,农业保险和期货都是风险转移的手段。第三个层次的风险,就是低频率和巨损失,要在风险缓释和风险转移的基础上进行风险应对,实际上需要政府来干预了,有市场失灵的情况,所以需要政府来建立风险安全网的保护。

  如果我们把风险按照它的系统性强弱来分一下,将刚才分成三个层次的风险按独立风险、系统性风险来分,我们的横坐标就是越往右是系统性越强,往左是独立性越强。风险我们分成三个层次,第一是正常性的风险,第三个是巨灾的风险,第一个风险是生产经营者,农民自己应对,不需要转移。第三个层次的风险,需要政府的干预和支持,建立巨灾风险的分散制度。中间层次的风险,我们认为是商业化管理的层次,一般叫保险层。那么根据它的风险系统性强弱,我们又把风险分成这三类,第一类是独立风险的,在农业上相对来说单一灾害的保险,它是属于商业保险的范畴,不需要政府来补贴。如果系统性比较强了,就是我们现在正在实施的多重灾害保险,这种保险需要政府进行干预,需要政府的一些保费补贴,所以叫政策性保险。如果系统性更强,实际上就是价格风险,完全的系统风险,需要通过另外一种方式,需要通过期货期权的方式,通过对冲的方式来进行管理。所以整个在农业上,经常说的有三类风险,一类风险叫产量风险,或者说生产风险,它主要是面临的自然灾害风险,这种风险主要是通过保险或者是再保险的方式进行分散。第二类风险是市场风险,或者叫价格风险,主要管理的工具是叫做合约或者是订单,我们叫订单农业加上期货期权的方式,通过对冲的机制来进行管理。所以市场价格风险,最好的管理方式是通过期货期权,因为它不符合大数的定律。所以国外的市场风险是通过期货期权的市场来进行管理。另外一个是巨灾风险,要通过政府和市场共同建立巨灾风险的管理机制。

  所以我们说的价格风险,按照风险管理的方法,最好的管理方式是期货期权,通过期货期权,通过对冲的机制,来管理价格风险,因为它是系统风险,在空间上没有办法,只能通过对冲来进行转移。但是期货市场管理农产品的市场价格风险有一定的局限性,主要表现在两个方面,第一个系上市品种有限,因为许多农产品没法标准化,另外农产品难以储藏、动物有一些疫病传染,所以很多农产品不适合作为标准化的期货产品,不能够在期货市场上市,所以品种有限。第二是市场参与者有限,期货市场是高级的市场形态,要市场参与者直接参与,需要一定的知识和机能,在国外还不多,需要通过中间的环节,把市场风险通过中间环节再转移到期货市场上。因为它的局限性,所以说在国外也探讨,在我们国内也在探讨,能不能通过保险的方式来进行市场风险的管理。但是传统来说,保险是管不了市场风险的。

  所以第二个是农产品的价格保险到底是什么样的,它到底可不可行。实际上农产品价格保险,很早就开始试点,但是中央层次提出农产品价格保险,是在2014年的中央一号文件中。其中比较大的一个创新亮点,就是提出了农产品目标价格制度,实际上在目标价格制度里面,企图探索粮食、生猪等农产品目标价格保险的试点有两个,一个是目标价格补贴试点,一个是目标价格保险试点。2015年中央一号文件又提出了农产品价格保险试点,2016年又进一步提出了“保险+期货”的试点。

  那么目标价格保险,中央一号文件提出来了,主要是目标价格制度的组成部分,目标价格制度有什么优点呢?一个是它能够调动生产的积极性,要进行差价补价。第二个是减少市场扭曲。因为市场定价,所以差价补贴一是减少市场扭曲,二是能够保护农民生产农产品的积极性。但是目标价格制度实现的两个方式,一个是目标价格补贴,一个是目标价格保险,目标价格补贴,实际上它的操作是直接由政府来操作的,政府部门确定一个目标价格,实际价格低则以目标价格进行价差补贴。而目标价格保险,实际上是通过保险公司来进行操作的,它保的是这个差价,政府只是进行一些保费补贴。那么目标价格保险的含义有几个:一个是目标性的要求,实际上是政策目标的要求,到底保什么、补贴多少。第二个是有一些可保性的要求,你保的产品,必须是可保的部分,所以它保的是预期价格,就是未来实际价格与预期价格有差距。如果不是预期价格,往往出现了风险却可能保险保不了,除非政府有很大的补贴。价格保险最主要的是有保障价格的设定,主要是以预期价格着重设定依据,在国外主要是利用期货市场的价格来进行设定。

  农产品价格保险,主要有三种方式,一种是直接农产品价格保险,就是农产品每天对价格进行保险,第二个是农产品收益保险,就是农产品投入和产出价格变动,造成收益变动。还有一个是收入保险,收入保险主要是农产品价格和产量共同变动,造成收入变动,收入其中包含着价格因素,所以有三种形式。在美国,收入保险主要是在作物上面,因为他认为作物不仅仅是价格变动,而且自然灾害对产量的影响也很严重,所以是叫收入保险。而收益保险,主要是在养殖业上,规模化养殖以后,设备条件、防疫条件比较好,所以主要的死亡率,主要是做收益保险。

  农产品价格保险最主要的优势,相对于保护价和临时收储,它可以在发挥市场机制的同时,能够保护生产者的收益。如果相对于目标价格补贴来说,农产品的价格保险,一是符合国际规则,再一个是能够放大保障水平,因为他出的只是保费,保费可能只是保额的5、6%这样的一定的比例。放大了保障的水平,同时减少了财政的风险,减少财政冲击,因为目标价格补贴,你虽然不知道今年价格跌多少,但如果差价很大,财政要补贴很多。如果某一年价格没有下跌,财政就不需要补贴,所以财政的变动是非常大的。而财政预算又是刚性的,这样容易造成很大的财政风险,对财政的冲击也非常大。相对于期货期权来说,它的准入门槛比较低,相对交易成本小一点。

  那么保险有这么多好处,到底它可保不可保呢?刚才李博士已经讲了,在保险里面完全的商业保险是有这么几个可保条件的,一是独立性的要求,也就是说风险是独立性的,不是系统性的、没有相关性。第二个是测定性的要求,就是保险的费率可以进行测定,也就是风险大小可以测定,这样才可保。第三个是对称性,也就是说这种信息,保险人和非保险人,对风险事件的信息上是对等的,保险人知道这个信息或者是被保险人不知道,或者是被保险人知道保险人不知道,这样造成道德风险也不可行。第四个是中等性,保的是中等程度的风险,太小了不值得去做,太大需要政府的干预。而价格风险,实际上完全的系统风险不符合独立性的要求,所以严格来说价格保险,很容易造成巨额赔付的风险,因为它是系统性风险,如果低于某个价格要赔付,就所有投保的都要赔付,造成保险公司的巨灾风险。所以对于价格保险从传统来说,价格保险必须保的是预期价格,预期价格对于你发现和测定预期价格的渠道,从这里面可以看出来,巨灾风险的存在,从传统的保险领域来说是不可保的。但是后来为什么又可保了呢?实际上它有一些制度上的创新,或者是技术上的创新。制度上的创新,一个是建立了保费补贴的制度,实际上保费补贴,也就是说政府财政上的保费补贴,把风险分散的区域更广,因为财政是代表全体人民的。风险不是在被保险人之间分散了,而是在全体人民间分散了。另外是建立巨灾风险或者是巨额赔付风险分散的机制、制度。实际上要把这个制度建立起来,使风险在更广区域进行分散,更广区域分散。由于制度上的创新和产品设计上等方面的创新,使原来不可保的风险可保了。

  所以价格保险和收益保险,需要在政府支持下通过市场运作来实现。必须具备几个条件,第一是价格保险保费补贴的制度,第二个是价格巨额赔付风险的分散体系。第三个是价格发现的市场化渠道,具备这三个条件,价格保险才可行。

  期货的事情我就不多讲了,大家都比较清楚,最主要的是风险管理的功能和价格转移的功能。我主要讲一下价格保险产品创新和风险的分散。价格保险已经在我们国家试点了好多,人保刚才讲了试点了很多产品,但是每一个产品的量都很小,不敢扩大。不敢扩大的原因是有两大难题,第一个难题是农产品价格保险产品的保障价格的设定怎么设定?第二个难题是农产品价格保险巨额赔付的风险分散,如果把这两个问题解决不了,就不敢扩大。因为第一个问题,保障价格如果不设定好,就容易出现逆选择,比如说我们的生猪价格保险,去年价格很低,农民都在投保,设定的是6:1赔付,所以养殖户都投保了。但是你今年一高,大家都不投保。所以就出现逆选择,如果保障价格设立不好,因为农民生产经营有预期,如果你定的预期价格不准,定得有问题,就会出现逆选择,逆选择对保险公司的风险非常大。第二个,因为它是系统风险,即使与预期价格定得很准,也就是说确实是预期价格,因为系统性风险,一跌,所有的投保人都得赔付,召开巨额赔付的风险。刚才李华说,可能全国的猪一年出栏五六亿头,一头赔100块钱,五六百亿就赔上去了。所以我们觉得,如果不解决巨额赔付的风险,可能就不敢推广,不敢扩大。

  正好期货市场有这么两个功能,一个是价格发现的功能,所以它设定价格的时候,期货价格是最理想的预期价格,大家因为期货市场最后是价格发现功能,认为期货市场的价格,是保险人和被保险人都不可能预测出比期货市场更准确的预期价格,所以一般是以期货市场价格的设定来设置保障价格。因为期货市场有标准化的问题,我们实际在保的产品,不一定是标准化的产品,所以可能有一定的升贴水,这不需要进行计算,是有一定比例。那么如何真正利用期货市场进行风险分散呢?一个是直接通过期货进行对冲:一个保险公司承包以后,保险资金通过期货市场来进行风险对冲,具体的就不讲了,刚才已经讲了很多。另外还有一个更好的办法,风险更小、更便利的,就是通过购买期权的方式,购买看跌期权。看跌期权实际上因为国内还没有上市,所以只能以场外期权的方式。正好期货公司下面设立的风险子公司也在做一些产品创新,开发了场外期权。我上午查了现在有51家风险管理子公司。

  最后一个,我说一下在保险方面,我们自己调研,感觉保险试点主要有一些什么问题和完善的建议。“保险+期货”具体的试点就不说了,我们觉得主要面临的问题,刚才李华说了很多了,一方面是农业生产经营者认识不到位,普遍缺乏价格风险的意识。因为农民价格一跌,就想着政府怎么帮助我解决,没有说通过其他的手段、市场化工具来分散、转移。第二个,农业的相关干部和管理者,也意识不到、认识不全。第二个是缺乏制度规范,一是对保险公司来说,目前保险公司购买的场外期权的权利金在财务中无法列支为再保险,因而可能通过其他的费用来进行支付。二是从期货公司获得的赔款需要列支为盈利,这意味着要上税。所以从期货公司和风险管理子公司来说是一样的,有税务上的一些问题,制度上需要一些创新和完善。二是期货市场不完善,期货上市品种优先,量少的期货上市可以对冲,但如果量一扩展,而我们计算过容纳量很小,如果保险公司要进入、大量地推广,则在期货市场很难对冲掉,这就需要期货市场和保险公司逐步地、稳步地来推进。另外,期权是最好的方式,但是现在还没有上市的期权。

  所以我们建议,一是明确农产品市场风险管理的思路,因为一号文件提出来了,叫分品种施策、渐进式推进。我们觉得口粮是一个品种,今后肯定要实行目标价格制度,但是在近期,口粮要绝对安全,所以稻谷、小麦,还要一段时间实行最低收购价。今年开始玉米已经实行了,临时收储政策要取消。所以口粮品种,最低收购价格政策还要保持一段时间。玉米大豆棉花油糖产品,可以通过收入保障支持政策来进行,不需要通过类似收储政策。另外一个是面向新型经营主体推广市场化价格风险管理工具,通过“保险+期货”,通过期货和风险的方式来进行推广。

  第二个是调动各主体的积极性,一个是推进农产品价格形成机制改革,加快发展农产品期货期权市场,另外还有完善相关的财务和税务制度,完善保险和期货市场监管制度。

  最后一个建议,开展专题培训,主要是提高生产经营者和农业管理对市场风险管理工具的认识。以上是我汇报的内容,谢谢! (速记内容未经本人审阅)

关键词阅读:农产品 期货 保险

责任编辑:左元
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