李苑:基差+期权 规避基差交易下游风险

1评论 2016-04-24 18:15:00 来源:金融界网站 如何判断星期六买点?

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  2016第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛4月23日在杭州召开,在下午举行的期权及场外衍生品分论坛上,嘉宾就国内场外衍生品发展的状况展开讨论,鲁证期货股份有限公司油脂油料事业部负责人李苑介绍了鲁证期货在期现结合方面的宝贵经验,指出基差交易的下游客户在点价前后都会面临很大的风险,通过基差+期权的模式,可以给下游的企业点价前后提供保障,促进了基差销售。

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  以下为文字实录:

  李苑:大家好,非常荣幸能有机会来给一块交流农产品(行情000061,买入)期权怎么样服务三农和涉农企业,其实国家一直以来是保护三农,怎么样保护农民利益是放在首要地位,也推出了各项的政策措施,不断推进机制体制的创新。今年年初,中央1号文件也提出了要完善农业保险体系,稳步扩大保险+期货的试点,这已经给我们农产品的期权赋予了一个神圣的使命,也带来了一个更加广大的发展空间。据我们公司现在目前所做的,刚刚提到了保护三农的问题,现在我们已经和国产大豆的合作社提供了保价服务,部分合作社把我们提供的保险转嫁给下游的农户,给他们提供了兜底的保护服务,取得了不错的效果。除此之外,我们还期待提供一些和银行再进行合作,通过国产大豆的仓单,提供抵押融资的服务,由于我们提供了仓单的价格保险,所以银行可以增加它的融资额度,也可以给合作社以及农民更好的融资环境。刚刚提到的是服务三农方面的服务,服务涉农企业的话,我们期货公司这几年来一直也做了大量的工作,发展场外业务,尤其是场外期权怎么服务三农和涉农企业,冯益朋总也提到我们第一单也是农产品期权,是在2014年6月,第二单就是豆粕的期权,当时是和我们国内前10位的饲料企业进行了成交,由此以来,我们就开始不断探索,开始往油厂基差+期权的模式进行推广,刚刚我们九三的韩总也提到了这种模式,我们也是积极推广模式,并且取得了不错的效果,现在也和国内的大型油厂一直推广基差+期权的模式。现在大家也知道,油厂从点价以后再到内盘的套保,再把基差卖出去,可以锁定远期的压榨利润,但是把风险同时转移给了下游,下游客户无论是点价前后都会面临很大的风险,我们现在推出基差+期权的模式,给下游的企业点价前后都提供了保障,促进了基差的销售。比如说,在饲料企业或者贸易商在点价以后,除了可以买入下跌的保险,这样可以给它的豆粕库存进行下跌的保值服务。其次还可以卖出看涨期权,其实在现货上已经具有了多头,就不是裸卖空的头寸,还可以获得库存的增值收益,除此之外,还会有其他的一些用途,比如说用一些期权或者熊市价差的期权组合,我们也是借用饲料企业客户的一句话,他们之所以用期权和基差结合,它的有些想法用期货难以实现,但是用农产品期权就可以丰富它的套期保值的策略。目前我们和油厂合作,成交量将近30万吨,取得了不错的效果,大幅度促进了国内油厂的基差销售,而且给企业规避的价格风险,实现了稳定的盈利。我主要谈这些,谢谢!

  李金禄: 我简单补充几个问题,在你们推广的过程中,有没有碰到这么几个问题,你让农产品企业掏一个保险费出来,比如做一个日常贸易或者生产,做日常性付出,现在普遍面临现在下游的客户做买方的时候,因为我们的成本很高,就是买方看到价格,总是会提你的价格太高,这方面鲁证有没有碰到这类问题。

  李苑::确实是这样,刚开始接触饲料企业,它们本来现在生产的利润已经不断压缩,是比较低的水平,所以刚开始进行推广的时候,不光是价格接受不了,可能对于期权保险的概念都很难接受,所以说我们也是进行了大量的培训,一方面是到饲料企业去进行一对一的指导,帮他们设计切入他们生产的采购计划,包括基差点价的结构,点价是多少,了解他们的库存情况,我们会设计多种的策略方案。如果是纯粹买入看跌,平值也好,虚值也好,对于饲料企业都会有一个成本的考虑,所以说有的时候设计策略,也会加入一些组合,可以让他们降低一部分成本,包括在点价以后,是2400的成本,这样的话,其实它做卖看涨2600,一吨的点价获200元的利润,它觉得已经足够了,这样可以把保价降低,这是饲料企业和贸易商经常采取的方式。还有一种是我们可能接了大量的豆粕期权的单子,在基差点价前后,有的是买看涨、卖看低等等各种组合,所以我们会相对对冲,因为量做大以后,可能会略微降低他们的成本。当然,您提到的刚开始确实是很难接受,也是不断地一个摸索过程,我也希望期货公司之间能够加强合作,这样可以不断对冲,互相转单,对冲风险,也可以给农民也好,合作社也好,涉农企业也好,上下游企业,提供更低的保值成本,规避他们的风险和锁定利润。 (速记内容未经本人审阅)

关键词阅读:基差 期权

责任编辑:左元
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