大宗商品三大忧虑:价格底部波动 行情降温还是结束?

1评论 2016-05-15 13:58:38 来源:微信公众号:陆家嘴私 感谢300643

邀请好友送豪礼!185元红包等你拿! 基金商城1折起购

  1、第一大忧虑--上涨重势,下跌重质?

  此乐知者谁?出自宋欧阳修作品,意思是既然归隐田园是多么令人快乐。大宗商品的三大焦虑都是在价格调整过程中产生的,当看到大宗商品价格都在底部波动,未来行情是多么令人欣喜、期待,这样的快乐有谁能体会?一忧一喜形成鲜明对比。

  1.1 上涨重势

  1.CPI:当月同比

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,居民消费价格指数(CPI)总体稳定向上,猪肉价格大幅上涨且仍居高不下,这段时间鲜菜价格已大幅回落,猪周期还会持续一段时间,对大宗商品有正面刺激作用。

  2.PPI:当月同比

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  市场流动性充裕,外围资金在缺乏投资标的情况下,依然紧盯大宗商品,目前看,上涨重势,从CPI、PPI的走势看,宏观面支撑大宗商品因素还存在。

  1.2 下跌重质

  3.社会消费品零售总额

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,社会消费品零售总额总体下降的趋势一时难以根本改变, 产能过剩依然严重,物价普遍大幅上涨缺乏实体支撑。

  4.上海期货交易所库存期货:天然橡胶:总计

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  大宗商品出现技术调整,金融资本操作大宗商品的缺点暴露无遗,金融资本适应做多,不习惯做空;此外,金融资本没有全局性通盘考虑,比如:接货、用期货平滑股市风险;最后,当大宗商品需求利好,一定要被库存下降所证伪,如图所示,天然橡胶上期所小计库存30.52万吨,创出有记录以来新高,下跌重质是对前期大宗商品上涨的校正。

  2. 第二大忧虑--行情降温还是结束?

  2.1 行情降温原因

  5.房地产开发计划总投资:累计同比

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,房地产开发计划总投资反弹还是很弱,房地产市场降温、股票市场不确定性、不良贷款日益增加和债务杠杆效果递减是大宗商品回落的主要风险。

  6.原油库存量

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  近期商品上涨只是短期供应调整所致,长期供应过剩问题并没有解决,特别是原油行业;如图所示,原油库存继续增加,原油的基本面仍未实质好转,美国原油库存也处于1929年来最高水平。

  7.南华综合指数

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,南华综合指数经历了多年的大熊市,价格中枢下移至底部,这个底需要反复确认、反复打磨,底部不会一蹴而就。

  2.2 大宗商品未来的利多因素

  8.原油基金多空持仓

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,WTI基金多、空持仓量显示:基金多头持仓增加0.83%,基金空头持仓下降0.52%,基金净持仓(多-空),创出2014年7月8日以来的新高,空头斩仓已经基本结束,后市基金多头是否继续加仓是推高油价等大宗商品的重要原因。

  9.菜粕日K线图

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,造成极端天气的“超级厄尔尼诺”现象刚刚消散,另一场“超级拉尼亚”又才刚刚开始,大宗商品第二轮上涨的龙头品种(农产品)呼之欲出,菜粕是第二期《从资金流向看商品涨跌》的主推品种之一;此外,国务院常务会议再落“三子”推进供给侧改革大棋局,大宗商品的宏观环境得到持续改善。

  对于2016年,继续看好基本面驱动的大宗商品牛,核心是周期归来、基本面改善、企业盈利回升推动的大宗商品上涨。政策主导的去产能,使得大宗商品库存下降的利好预期始终存在。

  10.2015年5月11日与2016年5月11日中国资本市场规模总额对比图

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,自2016年5月跟2015年同期相比,大宗商品规模金额比去年同期增加19.84%,大宗商品规模金额增加2043.7623亿元;随着资金的凶猛流入,眼下大宗商品下跌最黑暗的时刻已经结束了,美元走软,加之中国经济企稳,意味着大宗商品市场触底是大概率事件;多方能量正在积累,现在过分看空商品已经不合时宜了。

  3. 第三大忧虑--影响价格因素国际化?

  3.1 从全球来看,紧缩货币并不是潮流

  11.美国、欧盟M2

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,从美国、欧盟M2来看,紧缩货币并不是潮流。

  各国央行都是竞相放水,真正敢于收货币的经济体寥寥无几,日本欧洲都搞成了负利率,唯一一个紧缩的美国加息也是不停地延后。影响大宗商品价格因素更加国际化,如果真的如权威人士所言,未来货币不再大幅放水,短期会对大宗商品产生阵痛,对于中国经济乃至大宗商品的长期发展是好事,短期调整之后会迎来长期繁荣。

  3.2 抛弃信贷增速是循序渐进过程

  12.中国M2

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,即使信贷增速稳定在一季度水平,在 2016 年剩余的时间内,信贷对于增长的提振作用可能于二季度触顶,信贷即便维持一季度的高速增长,对经济的提振也越来越小,抛弃信贷增速是循序渐进过程,大宗商品市场相对狭小,因此,对大宗商品影响不大。

  3.3 影响大宗商品价格的其它因素

  13.美元指数

资料来源:WIND,海通证券研究所

  资料来源:WIND,海通证券研究所

  如图所示,出现技术性调整。

  影响大宗商品价格的其它因素。第一,沙特临阵换“帅” 冻产协议马上达成无望,冻产将作为长期题材存在,对油价有正面作用;第二,大宗商品多年熊市,导致产能收缩,企业库存处在历史低位,另外,中印经济刺激,中国一季度人民币新增信贷4.61万亿,周期回升,印度2.18万亿卢比投资计划,都对刺激大宗商品消费有所作用;第三,美国经济虽已出现明显改善,今年美联储加息预期增强,如图所示,美元对其他货币汇率持续上涨,但由于大宗商品多以美元计价,美元加息对大宗商品而言,是利空出尽;第四,近期石油及其他大宗商品价格是反弹非反转,大宗商品市场底部是无数次的反弹组成,底部这个过程注定将是漫长的。

  综上所述,4月份中国的进出口数据双双下降,这引发了资金对大宗商品短期见底的严重怀疑,没有基本面支撑的市场何谈上涨;目前大宗商品上涨后的调整走势,不应拿着放大镜来看待,已经跌了5年多,投资者应珍惜现金,关注右侧交易机会。

  大宗商品的三大焦虑都是在价格调整过程中产生的,当看到大宗商品价格都在底部波动,未来行情是多么令人欣喜、期待,这样的快乐有谁能体会?这也是用欧阳修《此乐知者谁》做题目的原因所在。

  【风险提示】汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等引发大宗商品市场价格波动风险。

  本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

关键词阅读:基金多头 海通证券 如图所示 外围资金 商品消费

责任编辑:李丽梦 RF13188
10秒开户 中国证监会授牌   民生银行资金监管    基金超市 数据来源:盈利宝基金研究中心,巨灵数据支持 全场购买手续费4折起!
更多>> 近一年涨幅 股票型收益榜
更多>> 近一年涨幅 混合型收益榜
2016基金投资策略|9.8%高收益产品,限量秒杀 !|闲钱存盈活期,7日年化收益5%-25%
快来分享:
评论 已有 0 条评论
理财产品快速查询