淡季之下期货强势拉涨 背后是何逻辑?

1评论 2016-06-28 18:20:37 来源:我的钢铁网 作者:张晨亮 完整呈现002247的打板逻辑!

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  笔者对期货一直是抱着敬畏的态度,敬畏的主要原因是随着期货市场的发展,对现货的影响越来越大,大到甚至能够让现货出现短期背离走势,同时期货也总是能够敏感的放大基本面里某一环节的力量,让短期行情充满未知与悬念。

  27日开盘后黑色各品种的长阳线就是很好的例子,实际上在此之前,尽管上周期货市场以及期货主要品种价格有震荡上扬的趋势,但是对于中期市场来看淡季看多依然是充满风险的,但是周一开市后的强势拉涨却走的如此出乎意料,在此我们也需要反思下,是不是之前偏悲观的看法需要修正了呢,还有哪些因素被我们有意忽视了呢?

  修正点一:淡季之下各品种需求是否真的无法支撑价格?Mysteel调研数据来看,建筑钢材是上周唯一偏强的品种,板材类各品种均维持弱势下跌的走势,这与基本面的变化密切相关,周五数据显示,五大品种社会库存由912.3万吨下降至897.8万吨,周环比下降14.5万吨,但是其中螺纹钢与线材库存就下降了18.1万吨,除冷轧持平外,热轧和中厚板合计回升了3.6万吨,这是板材表现出来的第一个压力点,却是建筑钢材的一个支撑点。此前分析的时候如果用需求淡季来对长材板材一概而论的话,就会出现预判的偏差,所以我们第一个需要修正的就是不能用“淡季”来给当前市场进行主观的定性,还是要尊重实际数据的表现。

  修正点二:是否忽视了建筑钢材的影响?正如我们用“淡季”来武断的分析当前市场一样,建筑钢材近期数据上表现出来的强势却被我们有意忽视,回过头来看尽管五大品种中有三大板材类品种都表现出弱势,但是总量占比更大的建筑钢材则要强得多。一是建筑钢材的库存是唯一一个在6月份仍持续下降的;二是建筑钢材成交量明显好于去年同期,截止上周五,本月Mysteel统计的237家贸易商建筑钢材成交量日均值为16.77万吨,而去年同期仅有13.38万吨,且从量价关系上看去年是量价齐跌,今年则是震荡运行,可见建筑钢材在淡季中的量价表现已经出现了明显的改变,对需求看空的理由并不充分,而这一点也是此前被忽视的。

淡季之下期货强势拉涨 背后是何逻辑?

  那么除了我们对建筑钢材的主观误差,宝钢武钢的合并以及英国脱欧是否也是引发市场炒作的话题呢?

  首先说说宝钢与武钢的合并,这一消息确实是近几年少有的“大事件”,特别是两大国营钢厂的合并催生出的新巨头可能对其他钢企的兼并重组产生示范效应,并且也完全符合供给侧改革的思路,新的“巨无霸”不仅能够成为长江中下游和南方区域市场的龙头,也能成为硅钢和汽车板产品的龙头。据了解,合并之后,宝钢武钢合计占据全国取向硅钢产能的71%、高端取向硅钢产能的近90%、高端汽车板的近60%,如此高的市场占比必然会拥有很高的市场话语权,无论是对企业的内部效益还是对我国高端钢种的国际地位提升都会产生有利影响。

  如果从预期来说,首先影响的必然是与硅钢及汽车板密切相关的冷轧板卷,其次是冷轧的上游产品热轧板卷,对建筑钢材的供需面影响几乎为零,对铁矿石而言更是微乎其微。不过两大央企合并后将成为全球第二大的钢铁企业,理论上来说产业集中度会更高,后期影响也十分大,借此机会在黑色金属及证券市场上进行炒作也是有理有据(周一钢铁板块集体大涨2.7%)。

  相对于宝钢武钢合并对黑色金属行业的直接影响,英国公投的结果则是影响了全球市场,根据标准普尔全球公司数据显示,24日到27日全球股票市场账面缩水达3万亿美元,为有记录以来最糟糕数据。英国退出欧盟有很多深层次的含义,最具影响的无疑是对逆全球化的担忧,但是无论是政治上还是经济上,中国都属于受英国脱欧影响最小的大国,上周五全球金融市场的动荡中人民币英镑欧元却出现了升值,正是体现了“此消彼长的道理”。另外,相对于剧烈调整后的A股市场,美欧股市持续多年的牛市资产估值偏高的可能性更大,因此英国脱欧或许令国内投资市场短期受益。

  但是从中长期来看仍具有较大的不确定性,因为如果英国此次退欧导致欧洲市场出现新一轮的危机,那么不排除其将内部经济矛盾转化为对中国出口的不满,进一步增加对中国产钢铁制品的限制。另外,有分析师认为,英国为人民币加入国际货币基金组织的一揽子货币计划及推动人民币贸易结算提供了大力支持,一旦英国脱欧这项货币红利可能就不存在。

  总体来看,周一期货市场的拉涨可能是多方面因素综合作用的结果,当然也极有可能只是资金市场的一次借机炒作,但通过这次反思我们可以看到,6月份建筑钢材的供需面确实存在较强的支撑,而且可能在与“淡季”这一主要利空因素的博弈中重新占上风,因此对于随后的7、8月份,仍有可能出现“淡季不淡”的情况,市场供需处于短期均衡的判断依然有效,围绕6月均价的上下区间震荡均是正常表现。

关键词阅读:建筑钢材 期货市场 取向硅钢 冷轧板卷 汽车板

责任编辑:吴晓璐
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