期市多空头均遭屠戮 谁血洗了期民?

1评论 2016-11-14 01:10:19 来源:中国证券报 股市惊现“黑科技”

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  前一秒气势如虹,后一秒瞬间跳水。2016年“双11”光棍节之夜,大宗商品市场突现惊心动魄一幕:盘初期货多头再现多头碾压之势,黑色、有色、棉花和橡胶等纷纷涨停,但随后二十分钟空头突然暴动,巨额卖单涌现,多个合约瞬间从涨停到跌停。

    详情点击专题:理财观察第216期:“股灾2.0” 一夜之间期市“尸横遍野”

  惊天巨变令投资者惊慌出逃,不少人前期巨幅盈利瞬间化为乌有。那么,本轮牛市的驱动力是什么?盛宴就此终结了吗?市场应该从中反思些什么呢?

  谁是大宗商品赶牛人

  始于去年11月底的本轮大宗商品牛市,不少市场人士将其驱动因素归结为天时、地利与人和:天时指美联储屡次延后加息,利空出现成利多。地利,指大宗商品此前已经持续下跌了5年之久。人和,是指超发货币在“资产荒”的背景下,纷纷将期货市场作为投资的风口。

  海通证券(行情600837,买入)期货主管高上向中国证券报记者分析,本轮牛市可分为三个阶段:4月之前为启动阶段。4月22日三大商品期货交易所进行调控,不少品种于4月25日见到阶段性高点。随后行情转跌,但美联储再次加息延后,从而开启了第二轮年中至10月份的暴涨行情。四季度开始,供给侧改革效果逐步显现,贸易商、生产商库存接近历史低位,供需矛盾突出,交通运输出现瓶颈,加之煤焦钢等品种迎来金九银十需求旺季和冬储等,大宗商品进入第三个上涨阶段。

  兴证期货研究中心总经理郑智伟统计,年初至今,螺纹钢、铁矿石、动力煤期货主力合约价格上涨幅度约100%,焦煤、焦炭期货价格涨幅超200%。最近,“铜博士”也耐不住寂寞开始快速拉升,幅度接近两个涨停板,力度之大可谓近年来罕见。

  “去年底至今的供给侧改革实质性影响到部分商品的供需关系,从原来的供大于求,转变为供需紧平衡。”郑智伟说,去年底中央提出供给侧改革计划,主要目标就是通过去产能彻底改变钢铁、煤炭等产能过剩行业的供大于求格局,改善行业经营状态。

  他以煤炭行业为例分析认为,在供给端主要出台的政策有两点,一是压减过剩产能,今年计划2.5亿吨,前三季度已经完成今年计划的80%。二是276限产政策,同时限制了超能力、违规生产等行为,因此压减产量初步估算超过了27%即9.8亿吨。在需求端,煤炭消费28.4亿吨,同比下降2.4%,降幅明显低于产量。这样就造成煤炭行业的紧平衡状态,从动力煤到焦煤价格上涨幅度巨大。同时还会推动下游产品价格上升,比如螺纹钢等。

  此外,本次美国大选为商品期货价格上涨带来外部冲击。郑智伟介绍,新当选总统特朗普的政策主张之一是通过加大财政支出,增加美国基础设施建设,被称为美国版的“4万亿”投资计划。一旦美国大规模开展固定资产投资,必然拉动钢铁、有色金属等工业品需求。所以,特朗普当选之后,在投资者预期的推动下有色金属期货价格大幅飙升。

  还有市场人士指出,因期货杠杆可以博取更高的收益,期货市场吸引了大量资金进入,尤其是证券市场。这些由股民转化来的“期民”,不熟悉期货投资理念和技巧,多以单边多头思维操作,也使得不少品种表现为期货价格领先现货价格上涨。

  谁触动了暴跌的按钮

  短短几分钟,腥风血雨,满目疮痍。“相比股市的小脚女人步伐,期货行情真是大砍大杀的英雄行径。”市场资深观察者宋女士称。

  11月11日夜晚,商品期货盘初多头持续爆发,不少期民在收获满满的幸福感的同时,也都有些许的不安,因为连续的大涨预示着大跳水可能随时到来。

  预感不幸成为现实。几分钟内的惊天巨变,不少自选合约竟然满屏跌停,最不可思议的棉花期货,直接从涨停砸到跌停。

  “涨了那么久,只要最后面这样一根阴线,前面大部分指数涨幅都还在呢,我们那么多利润便荡然无存,不少人便瞬间爆仓血本无归。”有投资者沮丧极了。

  就暴跌诱因而言,市场人士分析,一是就黑色系而言,前期现货带动期货,价格大涨,价格短期大幅上涨的过程也是风险积聚的过程,上周五晚部分商品价格急剧回落,发生踩踏,说明市场在高位是非常脆弱的,经不起风吹草动。

  此外,从成交量、持仓量看,部分品种确有剧增的现象。从虚实盘对比看,也有虚盘大大超过常态水平的现象。过大的涨幅已经超过了下游企业所能接受的程度,观望、等待落价、降低产能负荷成为选择,某些产品需求本来状况尚未好转,加之涨价出现,加重了企业成本负担,多因素叠加导致市场走势预期发生阶段性变化,为本次急跌预设了伏笔。

  第二,有鉴于部分品种涨幅过大,波动幅度加大,市场风险集聚,政策调控的基调已经确立。上周有关交易所即刻开展了针对动力煤、焦煤、焦炭、螺纹钢、精炼铜等品种提高保证金、提高手续费水平,收缩成仓、持仓标准等风险控制措施。

  中国证券报记者注意到,各交易所前期频频出台风控举措,包括提高保证金、扩大涨跌停板、交易限额、提高交易手续费等,不断向市场传递严控风险、理性交易的信号。市场人士认为,上述举措就是为了避免出现风险集中释放的情况,因此,监管举措引发市场动荡这一观点非常不客观。“动荡之后,投资者更应该回头看看监管层频发调控举措的初衷和动因。如果没有各交易所调控风险的各项举措做铺垫,市场反应可能会更加激烈。”这位人士表示。

  牛市盛宴终结了吗

  暴跌之后,商品牛还能爬起来继续狂奔吗?

  “现在信息如此快速全面透明,单靠资金推动行情恐难以为继,趋势形成才能形成气候。特朗普当选美国总统,这么大的历史事件,那么多人的不爽,市场当时剧烈波动,然而,道指定了定神上周依然创出新高,人民币奔6.811。”宋女士称。

  还有观点认为,大宗商品或重现上半年“425”大调整行情。高上认为,调控政策高压之下,继续做多难以为继。到目前为止,期货行情中期阶段性调整迹象明显,不排除重演“425”调整行情。

  对于后市,他认为将取决于三方面:一是供给侧改革的顺利推进,四季度将完成全年去产能计划。二是特朗普当选之美国总统之后的经济政策演变,尤其是针对基建出台5500亿美元的规划,是否能够有效改善基础设施。三是政策调控力度是否持续加码,以及对期货涉嫌违规配资的检查等。总之,他认为目前阶段性调整迹象已经显出,即便短期内个别品种继续上涨,但短期做多追涨的风险巨大,投资者谨慎关注相关品种基本面,注意控制风险应该放在首位。

  郑智伟认为,未来行情可能会迎来震荡。一方面,国内政策可能有所变化。当前由于供给侧改革的作用,部分行业出现供给短缺,这并不是改革初衷,因此供给侧改革政策的力度与实施进度可能发生变化。在煤炭行业,已经允许部分煤炭企业释放先进产能。尽管从政策出台到企业落地实施还需要时间,甚至需要运输等其他行业配合,但政策转变苗头已经出现。

  另一方面,货币政策面临重新调整。由于供给侧改革的作用,工业品价格普遍上升,有可能推升通胀。最新公布的物价数据,10月份CPI同比上升2.1%,PPI自9月份由负转正之后,同比上升1.2%。如果未来通胀水平进一步上升,货币政策可能会出现微调。

  另外,商品期货价格,尤其是有色金属价格对海外政策非常敏感。在年底,美联储继续加息的概率极大,会对商品期货行情产生重大影响。新当选美国总统特朗普的政策尚不明朗,一旦出现反复,也会刺激商品价格波动。

  上述接受采访的人士一致认为,在当前的环境下,监管机构与交易所、期货公司应当采取措施稳定市场。一方面在交易规则上采取措施,降低市场风险,另一方面需要引导投资者谨慎参与市场交易,做好风险管理。

  对于投资者而言,不仅需要认识到期货市场的投资机会,更应当意识到期货市场的巨大风险,适当降低投机杠杆比例等,对于市场保持敬畏。

  谁血洗了期民

  郑州未来公寓一姐,2月16日10万元投入焦炭期货一直满仓做多,到10月31日就变成3.3亿元。然而,上周五晚上涨停板上满仓做多棉花期货,5分钟后一切归零……

  从焦炭期货五十万元做到的五百多万元,在上周五接近涨停板上全仓做多棉花,后来软件登录不上,被强平在了跌停板,就剩几万块了,一切付之东流……

  上周五之后,从天堂到地狱的故事,开始在网络上不断流传。

  也许你熬过了327国债期货的最后5分钟,逃过了2016年初的熔断,见识了英镑的瞬间闪崩,但如果没有经历昨天国内商品期货夜盘涨停到跌停的反转,你一定不要说自己经受过市场的锤炼……有投资者表述。

  风险的本质不是品种波动性,而是你内心欲望的波动性。一位爆仓的期民反思说,永远不要去承担自己承担不了的风险。

  还有人可能认为,大暴跌屠杀的只是多头,空头应该都赚大发了。其实不是,不少空头在晚上开盘就已经被快速拉爆,或者刚止损投降,没有等来这波罕见的空头暴利。

  期货市场又一次经受考验

  期货行情的暴涨暴跌让不少人担心,会否引发新一次治理整顿,毕竟1995年的品种关闭和去年的股指期货就是前车之鉴。

  还有市场人士对夜盘和中国特色的期货品种进行了反思。“夜盘交易参与者少,流动性弱,和白天的交易差别很大,如果行情瞬间从涨停到跌停,给外界带来的印象就是过度投机。”

  期货市场的立足之本是为实体经济服务,“监管部门要确确实实做好风险防范,严格执行各项管理制度,防止各种过度投机的行为。特别是对于资金快速进入,市场要有预判。”这位权威人士认为,1995年的品种关闭和去年的股指期货,背后确实是监管部门为了顾全大局,担心外界对期货行业的误解而出台的举措。毕竟期货是一个小行业,如果不能很好为实体经济服务,还授人以柄,对行业发展十分不利。在本次行情变化过程中,各交易所可谓该出手时就出手,监管组合拳频出,在风险的预研预判上做了充分准备。

  宝城期货总裁母润昌告诉记者,客观上来讲,今年各个品种的牛市行情,都有基本面支撑,价格上涨毋庸置疑。如何看待这次暴跌行情带来的影响,他认为一方面是要客观看待近期行情,另一方面,投资者要理性投资。

  还有多位市场权威人士接受中国证券报记者采访时表示,期货市场具有严格的风险控制制度,目前结算风险安全可控。此前,各交易所在出台调控举措的同时,也提请会员要做好风险防范,投资者要理性投资。交易所相关负责人在接受采访时表示,当前市场环境下,风险防控工作十分重要,会员要发挥风险控制的前沿作用,引导客户合规理性交易。多位市场人士反映,投资者教育工作仍任重道远,如果无视交易风控和风险警示,在大行情下仍满仓或重仓操作,人性贪婪被市场无情血洗,是早晚也是必然。

关键词阅读:期货

责任编辑:Robot RF13015
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