期市早评:有色金属回升锌铅领涨 油脂低开棕榈领跌

1评论 2016-12-23 09:03:18 来源:金融界网站 上市公司绝密调研报告

黑色系探底回升,双焦依旧低迷,有色金属大幅回升,锌铅领涨,农产品豆一继续下探,油脂领跌,化工板块高开。截止发稿,沪铅涨1.57%,沪锌涨1.321%,PVC涨1.58%,棕榈油跌2.56%,菜籽油跌2.43%,豆油跌2.1%,焦炭跌2.13%,焦煤、螺纹跌、玻璃、橡胶、铁矿、热卷、豆一和甲醇等跌逾1%。

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  金融界网站12月23日讯 黑色系探底回升,双焦依旧低迷,有色金属大幅回升,锌铅领涨,农产品(行情000061,买入)豆一继续下探,油脂领跌,化工板块高开。截止发稿,沪铅涨1.57%,沪锌涨1.321%,PVC涨1.58%,棕榈油跌2.56%,菜籽油跌2.43%,豆油跌2.1%,焦炭跌2.13%,焦煤、螺纹跌、玻璃、橡胶、铁矿、热卷、豆一和甲醇等跌逾1%。

金融界期货

  焦炭振荡格局将延续

  需求并未明显收缩。对于焦炭来说,钢厂生产状况是反映需求的代表指标,而焦炭期价承压回调的一个重要原因是钢厂开工率持续下降。从相关机构的数据来看,全国高炉开工率自9月末持续下降,从80%左右一直下降到12月16日的75%左右,下降幅度较为明显。不过,从产量数据来看,1—11月,我国生铁累计产量为64326.1万吨,同比增长0.4%,产量数据与开工率数据存在一定分歧。西南期货认为这可能由以下因素引发:一是高炉样本覆盖可能不够完善,二是往年未列入统计局口径的隐藏产量释放。

  我们分别将生铁累计产量同比增速、粗钢累计产量同比增速、全国高炉开工率等指标与焦炭期货价格走势进行对比,发现它们之间存在明显的正相关关系,反映了需求端变化对于焦炭期货价格走势的指导意义,而生铁累计产量同比增速是与焦炭期价最为贴合的指标。从这一指标来看,焦炭期价在11月继续上行符合历史规律。12月钢厂开工率继续下降,但从开工率与实际产量对比可以看出,开工率下降并不必然意味着产量下降,而且即使同步下降,下降幅度也可能不同。此外,由于去年同期基数较低,去年12月生铁产量处于历史低位,今年12月生铁产量即便环比下降,但同比大概率仍呈现增长状态。结合来看,西南期货认为1—12月生铁累计产量增速难以出现显著下降,这意味着焦炭需求端能够稳定在高位,焦炭期价的下行压力不大。

  产业库存有所回升。传统而言,在与钢厂的博弈中,焦化企业处于弱势地位,但今年以来钢厂却被迫让渡利润给焦化企业。原因如下:一是钢厂的可用焦炭库存较低,钢厂较为被动;二是钢厂利润经常处于高位,也有了让渡利润给焦化企业的空间。

  分别跟踪三项库存数据:反映上游的国内独立焦化厂库存、反映贸易环节的港口库存、反映下游的国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数。最新数据显示,12月16日国内独立焦化厂库存总计为6.11万吨,环比有所上升,同比大幅下降;焦炭港口库存总计为240万吨,环比基本持平,同比上升6%;国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为6.74天,环比有所上升,同比下降28.4%。也就是说,当前焦炭库存普遍出现环比回升,同比仍处于低位。这意味着钢厂的话语权增强,但由于利润状况较好,其下调焦炭采购价格受限。

  综上,西南期货认为后期焦炭市场将维持振荡格局。

  农业供给侧改革会否催生农产品大行情?

  上海步耘投资总经理时岩坚定长期看好玉米。他表示,据国家规划,在2016年籽粒玉米调减约3000万亩的基础上,2017年玉米面积将再调减1000万亩,但由于今年玉米价格低迷,大豆价格高企,实际缩减面积很可能超过1000万亩,再加上玉米下游的饲料需求、深加工需求持续看好,2017年国内玉米市场有望扭转增库存局面,中国玉米价格底部将逐步显现。

  中大期货副总经理景川表示,结合2017年农业重点工作,农业供给侧结构性改革将明显利多玉米及玉米淀粉,利多蛋白料。他分析,按照规划,国家明年将继续调减“镰刀弯”等非优势产区玉米1000万亩,改种大豆、马铃薯等,一些区域可能粮草轮作或粮改饲,这意味着玉米供应总量减少,将利多玉米及玉米淀粉,而国产大豆种植面积增加,则对豆一构成利空。此外,生猪养殖规模化、集中化,有利于增加饲料消费,水产养殖调结构调整则可能对菜粕消费有影响。

  “和工业领域的供给侧改革不一样,农业供给侧改革对农产品市场影响偏中性。”善境投资管理有限责任公司总经理吴洪涛表示。他认为,粮食属于双刃剑,价格太低会影响农民收入,价格太高会推高农副产品价格,增加通胀风险。所以,农业供给侧改革更实质性的影响要看后期是否有更针对性的举措出台。另外,目前货币环境与之前工业供给侧改革举措刚推出时有所不同,流动性趋紧,这两天农产品价格表现整体偏疲软正是市场预期的集中表现。

  安信证券研报认为,随着市场结构的理顺,多种农产品将相继进入库存去化周期,推动农产品价格进入上升趋势。其中,棉花经过5年减产,从2015/2016 种植季起已进入去库存阶段,今年走势已经证明国储高库存不是其上涨的阻力。油脂类商品及橡胶受超预期的需求增长影响,市场存在结构性短缺。白糖上涨已超两年,预计2016/2017 榨季价格依旧强势。玉米、小麦库存仍在累积,但增速明显放缓,预计最迟2018年市场将出现拐点。

关键词阅读:农产品 焦煤 焦炭 有色金属

责任编辑:吴晓璐
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