新年的首次“屠杀”在汇市 长期看人民币仍有贬值压力

1评论 2017-01-05 18:16:42 来源:金融界网站 这些股越跌越买!

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  金融界网站1月5日讯 过去的一年,投资者经历了大大小小的黑天鹅,英国脱欧,期货双十一打折,国债期货跌停……,2017年的第一次黑天鹅竟然这么出其不意的就发生了,还是在市场一致预期要贬值的人民币上,此刻做空人民币的投资者是否心有余悸。

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  人民币大涨,央妈竟然没出手?

  国金证券(行情600109,买入)分析师徐阳表示,近期离岸人民币自6.98的历史最低位已经大幅反弹2.4%,如能保持这一水平将创下CNH 2010年问世以来最大周度涨幅。扑克投资研究总监戴耀庭表示,从交易角度去看,这种手法同前期国债期货的走势相似,在拥挤的头寸中出现反向走势,迫使空头斩仓。

  在昨日离岸人民币大涨之时,中财期货研究员周光演对金融界网站记者表示,这波上涨还没完。因为之前市场皆预期人民币还要跌,要破7,一旦大家形成一致性预期,短期内就已经没有跌得差不多了。虽然人民币还有贬值的压力,但是空间已经非常小了。

  而对于此次人民币的大涨,市场普遍认为,央妈又出手了,然而央妈还没发话,市场却纷纷为央妈辟谣了,央妈根本没出手。据凤凰网,周三的涨势是由离岸人民币带动,离岸人民币是由亚洲时段开始上涨的,在离岸汇率的带动下,欧洲时段在岸汇率才上涨,常规交易时段没有没央行出手干预的迹象既然不是央妈干的,那究竟是为何?

  解析一:离岸市场流动性紧张,做空人民币成本提升

  近日,中国香港离岸人民币Hibor利率居高不下。今日 香港离岸人民币隔夜Hibor暴涨2139个基点至38.335%,续创2016年1月13日以来新高。

  据兴业证券(行情601377,买入)分析师池光胜介绍,自2015年“811汇改”之后,央行开始收紧流向香港离岸市场上的人民币头寸,香港离岸人民币存款从2015年8月9790亿元一路下行至2016年11月的6276亿元,下行幅度高达35%,

  离岸人民币存款的下降代表整个香港市场上能够动用的“人民币外援资金”显著减少,也就是说,香港离岸市场的人民币需求对央行的依赖程度变得越来越高。在某一时点,若央行认为有必要对离岸人民币汇率进行干预,则会要求香港市场上的中资银行减少向金融市场融出人民币头寸,离岸市场上的人民币拆借利率会顺势升高,同时,由于离岸市场上的人民币存款池子已经大幅缩小,在扣除掉企业和居民正常的备用资金后,实际可以向外汇市场融出的“人民币外援资金”就显得非常稀缺。

  徐阳认为,拒绝为离岸市场提供过多流动性为央行的新态度。近期CNH走势反映出央行的一种新态度,只要不愿为CNH提供过多流动性,市场将一直呈现目前的流动性趋紧。并且这样流动性趋紧会使做空成本大幅增加,最终导致人民币的走强。

  解析二:美元指数从高位回落,人民币贬值压力缓解

  伴随昨日离岸人民币大涨的是美元指数大幅调整。今日美元兑所有G-10货币走低,此前发布的美联储会议纪要显示,与会者重点讨论了潜在财政刺激给经济前景带来上行风险,决策官员倾向逐步升息。

  一德期货首席经济师郭士英表示,前期人民币看贬预期过于一致,但市场徘徊不前,调整一下也属正常。美元指数前晚也由于太过拥挤而出现单日大跌,暂时缓解了人民币贬值压力。

  广发证券(行情000776,买入)首席宏观分析师郭磊认为,由于不存在其他资产的强劲替代,美元未来可能依旧会在高位。但在美国利率路径和川普上台后的政策路径暴露后,美元不会再有去年的斜率。个人倾向于认为人民币还在贬值通道中,但在2017年的下行压力会低于2016。

  解析三:资本管制改变市场预期

  彭博此前报道指出,中国央行正在考虑支持人民币、遏制资本外流风险的应对预案。这种预期显然对人民币构成支撑。虽然本次人民币大涨并没有迹象显示央行进行了直接干预,但干预的预期确确实实的对人民币构成支撑。

  郭磊认为,流动性是一种风险胃口,离岸的流动性紧张,未必是干预痕迹。人民币这轮反弹的一个核心逻辑是轻度外汇管制举措的出台带来了预期的变化,因为没有真正的先例可参照,与这一举措对抗的成本变得不明朗。于是空方的表达空间被约束。这一点有点像原油减产,本质上不是多少万桶的影响,而是短期锁定了空方在定价上的表达。

  另类解析:比特币大涨施压人民币,大涨为减少比特币投机需求

  出于对人民币贬值和资本管制的双重担忧,中国买家在过去几个月内大量买入比特币寻求避险。据统计,比特币去年涨幅及成交量最大的区域是在中国,中国市场的交易量占全球90%以上。

  面对人民币与比特币的“冰火两重天”之势,俄罗斯金币之家的副总裁阿列克谢维亚佐夫斯基表示,“中国公民拿正在贬值的人民币去投资比特币,对此中国政府不得不采取措施。”而昨晚比特币创历史新高之际,离岸人民币暴涨逾700点,或在一定程度上作证了这一说法。

  展望:长期看人民币仍有贬值压力

  戴耀庭表示,对将来人民币的走势,长期来看仍有贬值可能,但这将是在央行主导下的缓慢贬值。在经历了这次事件后,做空人民币的资金将更加谨慎。

  交通银行(行情601328,买入)金融研究中心高级研究员刘学智认为,如果此次汇率波动改变了市场预期,那么意味着延续2年的持续贬值压力明显缓解,出现阶段性回升。由于美国经济复苏较好,美国核心CPI已经高于2%,失业率已经持续低于5%,基本实现充分就业,已经完全满足美联储加息通道条件,2017年可能出现多次加息,美元再度冲高的预期强烈。在美元走强预期依然存在的同时,国内经济增速下行降低投资回报率,资金流出压力依然较大,当前人民币汇率持续回升的动力并不强烈,不久后仍可能出现贬值。

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  刘学智表示,自2014年末以来加息预期已经持续抬高美元指数,广义实际美元指数与联邦基金利率之间的差距已经显著拉开,已经提前释放了美元升值动力。预计美元指数还会继续上升,可能会达到2001年末即高于110点的水平,之后进一步上升的空间将逐渐缩小。在进一步冲高之后,美元指数出现阶段性回调的可能较大,即在联邦基金利率上行的同时美元指数不再持续走高,类似2014-2006年的情况。美元指数回调时点落在2017年是大概率事件,最早可能出现在中国春节之后,更大的可能性是在二季度之后。从这一方面来看,2017年人民币仍有贬值压力,但除非出现风险事件,贬值幅度会比前两年明显收窄,不排除在2017年下半年回升的可能。

关键词阅读:汇市

责任编辑:吴晓璐
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