刘轻云的交易秘密

1评论 2017-03-20 06:53:18 来源:期货日报 作者:徐华康 涨停板,就要这样抓

  老徐期权周志系列

  刘轻云多年在金融市场上杀进杀出,早年郁郁不得志,这几年靠期权赚得人生中的第一桶金,说话时常常露出拽拽的欠揍表情,一副赚钱很容易的样子。

  难道我不知道他的底细吗?哼!他只不过是趁着前两年国内首档ETF期权上市,市场没那么稳定,大量卖出期权,海捞了一笔,之后又募到了更多的钱,机会好,运气佳,才有了今天春风得意的境况。

  有一天我在看盘,轻云突然奸笑地看着我问道:“你知道人生最大的幻觉是什么吗?”

  我一脸迷惑地回答:“体重变轻了?”

  他摇摇头说:“不是。”

  我说:“你看起来比我帅?”

  他一本正经地说:“更不是。”

  继而又自言自语地说:“每个金融市场的人都觉得自己可以在市场中大赚一笔,但总是徒劳无功。”

  我追问道:“何以见得?”

  他一副想当然的样子,“要不然怎么会有那么多人进到市场来让我们赚钱呢?”

  我很好奇地问:“过去两年你到底是靠什么样的方式赚到大笔的金钱呢?分享一下你的小秘密吧!”

  他一副天机不可泄露的样子,低头不语。

  最终我以互相交换交易策略为诱饵,终于攻破他的心房,使他供出了自己的交易秘密。

  他问:“我们在台湾做股指期权,隐含波动率多少?”

  我说:“有10%就不错了,一年下来也很难见到20%。”

  “那国内当时的隐含波动率有多高呢?”他又一本正经地问。

  “最高到90%,2015年很多时候都在50%以上。”我也一本正经地回答。

  他说:“那么高的波动率,你不卖难道是傻瓜吗?这种机会百年一遇呀。”

  我露出坚定且充满睿智的表情说:“我虽然很想赚钱,但是我不会不顾风险,把钱像打水漂一样丢,我是个理性的投资人。”

  但他愈讲愈激动:“你看全球波动率,这种隐含波动率你曾看过吗?没有,只要超过40%,就是市场向你疯狂撒钱,你不去捡,就是对不起国家和家人。”

  说到此处,他打开电脑,翻出一张图片给我看,他指着图说:“就算是金融海啸,隐波率也不过80%,绝大多数都会恢复到40%以下,这才是真实的世界。”

  牛顿曾经说过:我可以计算天体运行的轨道,却无法计算人类的疯狂。所以这个时候,这种状况,我们要冷静地卖出。

  “前年开始,隐含波动率一路走低,卖出期权难道会亏钱吗?”

  我不甘心地说:“可是高位行情跌下来也很凶啊,你直接卖出期权未必可以赚到波动率的钱,很容易偷鸡不成蚀把米,赔了夫人又折兵。”

  他又神秘地说:“所以我们既可以赚到隐含波动率,又可以赚到波动率的钱,不会因为行情跑得太远而有损失,真是人财两得。”

  我还是露出不相信的样子,直到逼他说出交易方法,才肯罢休。

  他打开行情软件,用手指了一下说道:“当5日历史波动率连续下跌三天,这时你可以卖出平值一档的跨式,然后就赚钱了。”

  我笑着说:“你这老朋友心思不单纯,推人下火坑,还想让我帮你数钱呀?”

  刘轻云笑说:“我还没说完呢,你耐心听完再来评论。”

  他接着说:“卖出跨式为什么能获利呢?只要到期结算前在行权价附近,我就一定可以获利,但行情不是固定不动的,所以最后不一定会结算到我卖的行权价附近。”“这就是我所说的风险所在。”我趁空隙插话。

  “50ETF的价格会改变,我无法控制行情发展,但是我可以控制我卖的行权价呀!”

  “每当行情涨跌2%后,我立即将先前的卖出的跨式买回,再重新卖出平值的跨式部位,如此重复,直到获利50%即出场。”

  “当时隐含波动率那么高,虽然每次卖出不一定会赚钱,每次买回再卖一定会有所损失,只要到最后能够获利,那就好了。”

  他用手指了一张走势图,“你看,我在这儿卖出,这儿回补再卖出………”

  我问他:“保证会赚钱吗?”

  他说:“常在河边走,哪有不湿鞋!但不会比你去河边把鞋弄湿了概率高。”

  我心中暗暗想:有机会我一定要试一试这个方法。

  为了明简单起见,我举两个例子,用数字详细说明一下:

  2015年9月年23日,由于5日历史波动率连续第三天下降,故于次日,9月29日上午开盘后卖出10月合约行权价2.20的认购及行权价2.20的认沽期权。这时总共卖出的权利金共有1935元。

  过了两天,由于行情下跌超过2%,50ETF由2.196跌至2.144时,将先前卖出的2.20行权价的认购及认沽分别以394元及1169元买回,同时再卖出2.15行权价的认购及认沽,总计权利金为1363元,这次交易每一套赚了372元,持有卖出2.15的认购及认沽。

  国庆十一长假过后,10月8日开盘,由于前一日行情连续上涨超过2%以上,再将先前卖出的2.15行权价的认购及认沽期权分别以916元及379元的价位买回小赚68元,同时卖出2.20行权价的认沽及认购期权,权利金总额为1235元。这时将持有卖出2.20的认购及认沽,累计损益为每一套440元(不含交易成本)。

  又过了三天,2015年10月11日,行情又再度上涨2%以上,上证50ETF涨至2.278,故次日再将先前卖出的2.20行权价的认购及认沽期权分别以979元及288元的价格买回,亏损32元,同时再卖出2.30行权价的认购及认沽期权,这时卖出认购及认沽权利金总额为1186元,累计损益为408元。

  50ETF持续上涨,到了10月15日,50ETF涨到了2.327,2015年10月16日开盘后先将2.30的认购及认沽期权分别以601元及378元的价格买回,获利207元,同时再卖出2.35行权价的认购及认沽期权,这回卖出认购及认沽权利金总额为985元。截至目前,累计损益为615元,离获利目标50%己经很近了。

  接下来行情企稳,直到10月26日,50ETF没有大幅变动,将2.35行权价的认购及认沽以140及345元买回,获利500元,总计获利1150元。其后,我将其策略写成程序。

  2017年2月23日,当时隐含波动率己经很低了,但我小心翼翼照着刘青云的方法卖出了一套行权价2.4的认购及认沽,各为312元及318元,到了3月2日,将认购及认沽以591及588元价位补回,暂亏30元,同时再卖出2.35行权价认购及认沽期权,总权利金为503元,到2017年的3月10日,累积获利134元,看来真的要请好朋友吃一顿了。

  (作者简介:银河期货期权部量化策略总监,负责量化策略及平台设计发展。曾任台湾期经总经理、投资长、自营部副总等,专注于期权价差策略交易,价差交易。)

关键词阅读:隐含波动率 认沽 认购 价差交易 股指期权

责任编辑:左元
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