高升水期价短期下挫 鸡蛋远期有支撑

1评论 2017-04-14 09:09:59 来源:方正中期期货有限公司 作者:王晓囡 感谢300643

  摘要

  现货市场来看, 清明节后现价再度跌回成本线下方,短期需求疲弱以及供应压力不显,以及贸易商走货偏慢导致了现价的再度回调,主产区报价重回2.3-2.5元/斤水平,现价的震荡回调令市场情绪悲观,并且期价高升水的情况下令波动幅度加大,特别是进入交割月的4月期价低迷,4-5价差远低于合理的持有成本,市场对于5月份市场预期价格悲观,期价面临大幅回落;而9月期价也并不乐观,快速增仓下挫跌破4000一线,近期不排除进一步下挫;不过回归基本面供应市场而言,中长期不支持期价的过度深跌。

  基差偏弱 升水期价缺乏支撑

  目前主产区现货报价在2.3-2.5元/斤水平,期价升水幅度较高,远超过合理的持有成本,通常情况下,期价对现价升水超过300元/半吨就会出现卖出保值优势,而目前5月合约期价依然在2900以上,结合主产区报价来看,期价升水幅度在400-600元/半吨,远期9月合约升水1400-1600元/半吨,远超过合理的持有成本,并且结合4月交割月现价来看,5月期价升水也超过400元/半吨,9月期价升水超过1400元/半吨,大幅升水的期价如水中浮萍,下无根基;随着后期交割月的临近,在现价偏弱的情况下,5月期价难言乐观,并且临近交割月,鸡蛋交易限仓与提高保证金比例,交易活跃性降低后,不排除快速向现价靠拢;在近月合约偏弱难改的情况下,9月期价也难以独自坚强,近期已经开始下挫整理,短期或难改弱势运行。不过,中期来看,供需并不支撑现价深跌,后期有一定的利多因素支撑,期价这种撕破脸的下行预计属于短期行为。

  鸡蛋基差偏弱运行

鸡蛋远期有支撑

供应紧张形势将逐渐显现

  供应方面来看,2016年四季度以来,补栏并不积极,在产蛋鸡存栏量面临降低风险,进入2017年一季度,在产蛋鸡存栏环比持续回落,目前在产蛋鸡存栏已经下降至2016年以来低位水平;在产蛋鸡降低意味着产蛋鸡数量减少,不过,前期来看,供应紧张的形势并不明显;尽管养殖亏损通常会加快养殖户提前淘汰收紧供应,但本应供应下降的情况并未出现;新年伊始,环保政策导致宰场数量有限,影响高龄蛋鸡淘汰;并且,一季度需求淡季下市场买方动力有限,短期供应收紧的问题并不凸显。但是,随着养殖周期的推移,在产蛋鸡中高龄蛋鸡占比将逐渐增加,中期面临淘汰压力,并且一季度本应补栏旺季,但受到深度亏损影响养殖户补栏有限;在后期高龄蛋鸡逐渐淘汰而上游补栏有限的情况下,预期中期新开产蛋鸡将逐渐降低;供应紧张的形势将逐渐有所显现。

  在产蛋鸡存栏量、后备鸡存栏情况

鸡蛋远期有支撑

    成本中期或有支撑

  目前鸡蛋现价依然处于亏损的状态,目前蛋料比达到2. 1:1左右的水平,低于正常的2.3:1,蛋价偏低,鸡蛋销售依然亏损;并且我们回顾2011年以来蛋料比走势,我们发现,蛋料比通常在2-3之间震荡,近期低位或遇支撑,限制蛋价的进一步下行。

  并且从具体饲料品种来看,玉米而言,价格近期震荡偏强,东北基层余粮剩余有限,贸易商挺价心态较强,并且当地饲料以及深加工企业在补贴政策期收购热情高涨,同时中储粮一次性收储仍在进行,整体市场玉米价格坚挺上涨;豆粕市场来看,短期偏弱,国内到港量增加而开机率恢复令供应稳定,加上生猪补栏迟缓,终端需求偏弱,导致豆粕价格短期难有改善,不过中长期而言,国际市场利空逐渐被市场消化,目前阿根廷收获季,一旦有利多题材将令价格反弹向上,带动国内豆粕价格走势;综合而言,中期来看,饲料成本偏高会对鸡蛋产生一定的支撑。

  远期故事多

  尽管期价高升水令短期波动幅度加大,但中长期而言,供应紧张的因素将对价格产生支撑;9月期价仍有很多的想象空间;更重要的是,从需求角度而言,5月份需求小旺季,对价格走势将有一定的提振,而长期9月份更是处于需求旺季,年内高点通常发生在此附近,9月期价高升水有一定的基础;其次,从供应角度而言,中期供应紧张问题很难改善,而6、7月份受到气温影响蛋鸡产蛋率下降,通常期货市场会提前体现需求旺季预期;综合而言,鸡蛋9月期价中长期仍有一定的支撑因素。

  操作建议

  鸡蛋现价低位整理,需求的弱势令现价持续低迷,主产区现价回落至2.3-2.5元/斤水平,现价的回落令基差继续走弱,高升水的期价波动幅度较大,特别是进入交割月的4月期价偏低,4-5月价格偏差过大,或引发后期5月期价的回落,而9月合约来看,目前已经跌破4000附近重要关口,短期不排除继续下探,建议顺势短线交易为宜,不过结合中长期基本面而言,供应逐渐收紧,而远期9月对应需求旺季,市场仍有一定的利多优势存在。

关键词阅读:鸡蛋 支撑 交易活跃性 合约期价 升水

责任编辑:吴晓璐
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