新豆供应施压 豆类弱势震荡

1评论 2017-04-14 09:44:16 来源:银河期货 感谢300643

  一、基本观点

  随着南美丰产的预期越来越强烈,市场被利空的供需环境所笼罩,南美大豆创记录的产量格局将美豆压制在1000美分一线,美国大豆出口被削弱,且美国2017年大豆播种面积预计也上调,可以说供需基本面上似乎看不到能够令价格上行的题材。从当前盘面看,美盘似乎也跌不动了,这是种植成本在支撑价格,低于1000美分低位买盘也开始增加;目前临近南美大豆收割上市阶段,低价南美大豆对市场的冲击短期仍难消退,而随后而来的北半球面积炒作,似乎对盘面也难有利多,这样看来,2017年上半年豆类价格难有大的波动。从价格上看,美盘在950美分区域的成本支撑依然较强,可把此位置作为中长期价格的底部,后期价格的反弹高度及强度要视季节性关注题材的变化。而国内豆类也将追随国际市场,豆一将围绕国储拍卖的实施选择走势方向,后期种植面积也是关注的重点,从目前期现货的情况来看,豆一价格想重回前期高点已是难上加难。豆粕(2835, 26.00, 0.93%)期货的走势仍将抗跌,因油厂的销售模式不变,挺粕的心理将进一步延续。

  二、行情回顾

  2017年一季度,内外盘豆类以先扬后抑走势为主,市场整体表现以偏弱为主。南美产区有惊无险,丰产在望,集中上市的供应压力已将美豆逼至1000美分关口。美豆指数在1月中旬的季度高点一直保持到现在,1076.2美分的位置令市场仰望已久,期价并于3月中旬达到阶段性低点993.6美分,高低点价差82.6美分;美豆粕指数合约的走势略强于美豆,阶段性高点352.6美元/短吨,阶段性低点326.6美元/短吨,高低点价差难为26美元;连豆(3851, 2.00, 0.05%)一季度后半段大幅走跌,国储大豆拍卖传闻引发了期价的大幅跳水,期价自4400元/吨一线回落至3800元/吨上方;连豆粕如美盘豆粕一样表现抗跌,价格高低点波幅仅为6.3%。

  图1:CBOT大豆指数合约日K线走势图

银河期货:新豆供应施压

图2:CBOT豆粕指数合约日K线走势图

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图3:大连黄大豆一号指数合约日K线走势图

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图4:大连豆粕指数合约日K线走势图

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资料来源:文华财经 银河期货研发中心

  三、影响因素分析

  一季度,全球大豆供需格局呈进一步修正,供大于求的格局进一步扩大,南美天气炒作未发生。以USDA3月供需报告的最新数据来看,全球大豆供需格局进一步宽松,2016/17年度美豆期末库存为4.35亿蒲(上月4.20,预期4.18);产量为43.07亿蒲(上月43.07),压榨为19.4亿蒲(上月19.30),出口为20.25亿蒲(上月20.50)。

  2016/17年度巴西大豆产量上调至创纪录的1.08亿吨(上月1.04亿吨,预期1.06亿吨,上年为9650万吨),阿根廷大豆产量为5550万吨(上月5550、预期5520、去年5680)。南、北美大豆产量、库存及出口的调整均超出市场预期,全球大豆的年末库存也从上月的8040万吨上调至8280万吨,大豆供给充裕预期不改。中国大豆进口预估从上月的8600万吨上调至8700万吨,显示需求保持强劲。在南美大豆集中上市时期,充裕的供给对美豆形成不利。

  图5:全球大豆供需平衡分析

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图6:全球大豆供需数据对比(百万吨)

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资料来源:USDA 银河期货研发中心

  (一)、供应面

  1、南美大豆丰产,将对大豆价格形成明显压力

  一季度,南美大豆产区除了一月份阿根廷降雨有些过量外,整体较为理想;看看机构们的预估,巴西分析机构SafraseMerCAdo预计巴西大豆产量为1.0709亿吨,创历史最高水平。巴西油籽加工行业协会(Abiove)预计,巴西2016/17年度大豆产量料达1.073亿吨,2月预估则为1.046亿吨。巴西咨询机构Agroconsult周一称,巴西2016/17年度大豆产量预期将增加至1.11亿吨,高于2月预估的1.078亿吨。美国农业部3月供需报告预计巴西大豆产量为1.08亿吨,后期美国农业部有望继续上调巴西大豆产量。

  阿根廷谷物交易所报告中称,阿根廷大豆产区70%的土壤墒情良好甚至在理想水平,若未来几周单产保持积极向上趋势,那么年末产量将超过预期,因此其有可能上调阿根廷大豆产量预估,全球大豆本就供应过剩,如果阿根廷大豆产量再高于预估,那么美豆上方压力将加重。

  图7:2017年3月USDA月度报告全球大豆供需平衡表

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图8:阿根廷大豆产区2017年2月降雨与正常水平比较

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资料来源:COLA 银河期货研发中心

  2、美国大豆新季种植面积预计扩大

  美国农业部农业展望论坛预测数据,17/18年度美豆种植面积为8800万英亩,收割面积为8710万英亩,分别较上年增加460万英亩和440万英亩。目前市场仍认为美国农业部预估相对保守。美国私人分析机构Informa上调美国2017年大豆种植面积预估至8860万英亩,该机构曾两度上调面积预估,从8849万亩上调至8860万英亩,又上调至8890万英亩,再降至目前的水平,但仍高于美国农业部预估。

关键词阅读:弱势震荡 豆类期货 Informa SafraseMercado Agroconsult

责任编辑:吴晓璐
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