铜价冲高回落 黑色剧烈波动

1评论 2017-05-12 09:37:26 来源:华泰期货 作者:华泰期货研究院 股市惊现“黑科技”

  金属

  

  11日的反弹不足以改变铜价结构,转成上涨仍要需求转淡利空落地

  铜市逻辑:

  中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

  短期逻辑:上周,铜精矿加工费出现回升,加工费报价突破80美元/吨,最高至82美元/吨,但是80美元/吨以上铜矿货源依然较为稀少,冶炼企业采购预期至均价83美元/吨附近。美国非农数据较好,6月加息预期较浓厚,而铜库存依然偏高,但5-10月份累计期限结构升水已经较小,若美联储加息,则不利于铜价格,因此短期铜价格的逻辑在宏观方面。

  走势分析:

  当日走势:5月11日,铜价格整体上冲高回落。

  目前短期市场的逻辑依然未变,主要是需求环比预期很难有增量,另外,随着夏季炎热的到来,铜消费峰值也将过去;

  11日,市场资金面有所好转,整体反弹氛围推升铜价格,但是铜价格未能守住涨幅;夜盘回吐较为严重,由于当前铜价格处于震荡阶段,因此涨跌意义不是很大。

  1705合约持仓量迅速下降,至1.6万手附近,预估交割量低于4万吨,持仓迅速下降的原因我们认为主要是套保盘的主动移仓。由此导致1711至1804合约的升水总额大幅度下降。

  另外,1705至1710合约的累计升水也早已经压缩的较小。

  整体上,此前乐观的投机氛围,即超买情绪已经跌至低点。我们认为,情绪方面的利空已经基本上反应完成。

  后期,主要是需求淡季的落地问题。综合来看,目前铜价格依然处于震荡阶段,11日的反弹不足以改变铜价格结构,铜价格转成上涨仍然需要需求转淡利空的落地。

  ▌镍

  不锈钢产能投放的预期,镍价向上依然比向下有想想空间

  镍市逻辑:

  现货市场:上海现货市场电解镍报74300-77500元/吨,其中上海市场金川镍报在77350,俄镍报在74500附近。

  中期逻辑:上周,镍现货进口总体上继续维持亏损,由此,亏损已经持续1个月,因此,对于进口已经开始明显的抑制。当前精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

  短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至近2850元/吨,主要是在镍价回落的过程中,金川镍升水上调更为积极;另外,整体当周现货对期货的贴水在收窄。上周,国内现货镍矿价格开始补跌,不过,由于国内镍矿价格远远滞后于CIF报价,而精炼镍价格此前低点,已经反应了CIF报价跌至30美元/吨的,所以,短期主要关注反弹逻辑,风险主要是美联储加息预期等宏观因素。

  走势分析:

  日内走势:5月11日,上期所镍价整体上再度反弹。

  上个交易日报告中,我们提示,由于镍矿套保压力导致的回调得以释放,镍价重新反弹。

  消息面上,马尼拉5月11日消息,菲律宾财政部长卡洛斯 多明格斯周四称,应促进矿业等开采行业的发展,而不是对其进行钳制,他向投资者承诺不会再武断地关停任何项目,并将制定更加透明化的规定。财长多明格斯在一场行业论坛上称:“我们需要鼓励,而不是压制开采行业。”

  由于此前,菲律宾财长就支持矿业,并且在在前任环保部长洛佩斯下令永久关闭该国41座矿场中的22座之后,多明格斯组织了第二次视察。多明格斯称:“再也不能在未公开检查的情况下关闭任何项目。”因此,该表态实际上意义不大。而截至目前,新任环保部长除去此前称“可以在矿业开采和环境保护之间找到一个平衡点,他需要时间来评估之前关闭的矿场”,目前尚无进一步的表态,但是基本的预期是环保态度会比较温和。

  这实际上会限制镍价的反弹空间,短期镍价在7.8万元/吨有一定的阻力,而该阻力主要是来自镍矿折算价格的压力;目前镍矿市场僵持35美元/吨附近,

  据镍吧的调研,国内镍铁企业目前备受煎熬,镍矿价格压不下去,而镍铁价格则受到不锈钢企业减产的挤压,因此镍铁冶炼企业5月进一步的减产以支撑镍铁价格。

  另外,11日低品位镍铁价格大幅下调,但是相对此前的涨幅而言,下调依然有限,目前精炼镍+低镍铁的消费模式依然没有价格优势,因此,镍价向上反弹动力,只能依赖镍铁价格,而镍铁价格受到钢厂挤压,自身减产提升价格的效果未可知,因此7.8万向上回升属于不确定的事件。

  但是由于不锈钢产能投放的预期,镍价向上依然比向下有想想空间,因此,建议此前的多单适当减仓锁定部分盈利,剩余单子继续持有。

  

  锌铝价格企稳震荡

  锌:

  5月11日,沪锌价格受资金面缓和,股债商上涨提振走高,夜盘回落,现货仍然维持高升水,LME现货贴水扩大,沪伦比在进口窗口附近高位震荡,LME库存继续上涨。现货价格回升60元/吨至22240元/吨。

  现货方面,据SMM,上海下游因畏高锌价,拿货不及昨日;广东炼厂出货较少,下游逢低采购,观望情绪占主导;天津炼厂出货量增加,下游刚需采购,整体成交持平于昨日。

  库存方面,国内交易所库存开始持续下降,但LME库存增加。5月11日上期所锌减少350吨至35700吨;5月11日LME锌库存增475吨至347200吨。

  据南储商务网,冶炼厂的检修令锌精矿短期的紧缺程度得到缓解,且北方高寒地区矿山开工增加,湖南地区采空区治理大部分验收复产,整体原料生产供应方面逐步复苏,进口亏损收窄也将为冶炼厂原料采购提供更多空间。五月,随着前期检修的冶炼厂检修结束,开工率将趋于稳定,不过南方有色将新增一条生产线检修,开工率略有下降。前期广东现货锌价偏低,与华东地区之间差价大,冶炼厂在制定发货计划时将更倾向于发货至华东,五月广东地区到货量将锐减。。

  策略建议:供给端仍然受限,但市场预计后期将回升,5月产量目前预计平稳,无论降幅升幅都较小,进口量预计将增加补充供给端。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动,做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况,国内精炼锌库存继续降低,但LME库存近日增幅较大,升水转贴水,或将施压价格。做多则需注意需求疲软以及宏观市场情绪带来的负面影响。

  铝:

  5月11日,铝价低开回升,夜盘震荡。长江现货均价上涨40元至13730元/吨,现货方面据SMM,冶炼厂挺价意愿较强,在提高铝水输出比例后,实际铸锭量减少,造成铝锭输出量下滑,消费地铝锭库存回落。

  现货库存、交易所国内库存以及国外库存均继续减少。5月11日SMM统计电解铝五地库存合计119.5万吨,环比上周四减少3.1万吨。5月11日LME铝库存减5775吨至1564800吨。5月11日上期所铝减少1872吨至323504吨。

  国内铝土矿产量受环保影响,供给量不如预期,据阿拉丁,多数氧化铝厂则延续前期高价位采购合同,主因环保督查导致原矿供应收紧和库存持续偏低,一旦价格下调,很有可能导致铝土矿供应短缺,影响当前生产。

  因此在成本端和销售端的双重挤压下,氧化铝的利润快速下降至成本线,倒逼氧化铝企业减产。根据安泰科以及中铝公告,在洛阳香江万基铝业有限公司停产40万吨/年的氧化铝生产线,东方希望晋中停产100万吨/年生产线和田园化工停产30万吨/年生产线后,中铝公司发布公告关停旗下部分氧化铝产能,涉及规模近100万吨/年。主要包括中铝山西分公司80万吨/年氧化铝生产线和中铝中州25万吨/年后加矿增浓生产线,合计产能105万吨/年。其他大型氧化铝企业如锦江集团等也在考虑检修部分生产线,以应对价格疲软的现状。据此统计氧化铝产能关停约270万吨,供大于求局面有望改善,价格有望企稳回升。

  策略建议:目前铝价回落,氧化铝因亏损减产,预计成本端逐渐走稳,库存也因生产结构调整逐渐回落,因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨,因此不建议做空,整体维持逢低做多思路。

  黑色

  单边观望为宜 套利单少量介入

  昨日黑色盘中再度剧烈波动。早盘螺纹主力在沙钢降价、去产能完成63%的信号下高位回落,从前日最高3100跌至2980,下午盘快速收复失地,尾盘回收至3060,晚间期价维持3000附近弱稳。 螺纹、热卷基本持平,原料端表现异常疲软。铁矿石主力跌2%至455,焦炭跌1.8%至1515,焦煤盘中创出985新低,尾盘跌2.2%至1002。

  现货成材表现尚算坚挺,涨价出货未能放量。昨日,上海螺纹涨10至3450,天津螺纹跌40至3460;热卷方面,上海热卷持平3000,广州热卷涨10至3150。原料端,港口铁矿石现货跌跌不休, 昨日再跌15-20至450元/湿吨,盘面贴水收窄至40元/吨附近。双焦受盘面情绪压制表现疲弱。短期山西环保限产趋严,中长期或对双焦价格有支撑。警惕双焦盘面和现货的分化。

  消息方面,昨日钢厂密集调价,供应端挺价意愿较强。但考虑原料疲弱,钢厂出货速度放缓,现货坚挺局面或难以持续。操作上,中长期思路等待反弹抛空,情绪异动且盘面巨幅震荡下,单 边建议暂时观望。套利上,螺纹正套和铁矿石正套可少量布局,其他套利单老单持有,新单观望。

  免责声明:本报告中的信息由华泰期货整理分析,均来源于已公开的资料,报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议,投资者因报告意见所做的判断,以及有可能产生的损失自行承担。

关键词阅读:金川镍 铜价格 电解镍 现货贴水 合约持仓

责任编辑:左元
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