原糖小幅回调 油价延续强势

1评论 2017-05-12 09:38:02 来源:华泰期货 作者:华泰期货研究院 没时间盯盘怎么办?

  农产品(行情000061,买入)

  白糖

  原糖小幅回调 国内继续等待选择方向

  昨日原糖小幅回调,因主要种植国巴西的降雨被认为可能改善本季晚些时候的产量。主力合约最高触及15.93美分每磅,最低跌到15.59美分每磅,最终收盘下跌0.95%,报收在15.69美分每磅。巴西甘蔗行业协会UniCA周四称,4月下半月巴西中南部地区糖产量增加至112.2万吨,上半月产量为70.4万吨。4月下半月巴西中南部地区糖厂压榨了2409.1万吨甘蔗,远高于4月上半月1766万吨压榨量。;相对地,国内昨日糖市亦保持小幅波动的情况,我们了解到近期走私又有所加强。总体而言,短期国内白糖将选择下一步波动的方向,临近贸易保障政策结果公布,2季度国内白糖磨底迹象将愈加明显。对于投资者而言,在没有大的基本面因素变化或者方向选择之前,可以继续针对709合约在6500-6900一带进行区间操作。

  棉花

  美棉深夜突袭,郑棉有望企稳

  ICE棉花期货出现大涨,受助于前日价格触及一个月低位后的基金买盘。主力ICE7月期棉涨2.70美分/磅,报每磅79.19美分。美国农业部周四公布的出口销售报告显示,5月4日止当周,美国2016-17年度路基面出口净销售为16.06万包,较前一周增加5%,但较前四周均值减少20%;2017-18年年度陆地棉出口净小号手14.64万包;国内方面,郑棉出现震荡,最终主力1709合约收盘报15495元/吨,跌20元/吨。储备棉轮出方面,本周第4日轮出29924吨,实际成交17115吨,成交率57.20%,成交均价涨170元/吨至15216元/吨,5月12日计划轮出量在2.99万吨。现货价格出现下滑,CC Index 3128B报15979元/吨,较前一交易日下跌17元/吨。下游纱线出现回调,32支普梳纱线价格指数23225元/吨,40支精梳纱线价格指数27105元/吨。总之,随着美棉上涨和抛储的顺畅,国内棉价有望企稳,投资者则可以根据基差维持低买高平的波段操作。

  ▌豆菜粕

  震荡继续

  CBOT大豆周四收盘下跌,主力7月合约跌4.2美分报965.4美分/蒲。USDA5月供需报告中虽然美国旧作库存小幅下调,但新作平衡表一如既往种植面积采用8950万英亩,单产沿用48趋势单产,缺乏明确指导意义。同时南美产量均调增幅度略大于市场预估,2016/17和2017/18年度全球大豆期末库存均调高于市场预期。对南美产量,阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新数据将产量预估上调至5750万吨,高于之前预估值5650,同时高于USDA供需报告预估;罗萨里奥谷物交易所同样上调预估100万吨至5700万吨。USDA昨日周度出口销售报告显示上周美豆新旧作累计销售45.14万吨,符合市场预估。天气预报显示美国下周天气转好,也利空豆价。对后市我们观点不变,仍需关注巴西农民出售意愿和美豆出口,重点关注天气影响下的阿根廷收割和美豆播种,美豆存在天气升水的可能性,但全球大豆供给充裕除非天气出现异常大幅上涨暂时不可期。国内方面,5-7月进口大豆充裕格局不改,油厂上周开机率继续维持55%以上高水平,高开机率有望持续,豆粕供给充裕。上周豆粕日均成交量14.2万吨,提货速度较慢导致截至5月7日油厂豆粕库存由70.35万吨增加至83.39万吨,不过未执行合同还是由367.15万吨增至483万吨。昨日油厂豆粕成交15.15万吨,成交均价2898(-9)。豆粕消费向好,下游在当前价位有逢低采购之势。不过豆粕单边仍将跟随美豆,我们认为将暂时保持震荡走势。菜粕单边走势和豆粕趋同,近期市场密切关注我国批准华东及沿江地区开展菜籽进口业务压榨业务的传闻。菜粕基本面好于豆粕,反映在盘面上两者始终保持小价差。如果传言属实,当前菜籽压榨利润略好于大豆,未来进口菜籽有望增加,菜粕供应也将相应增加。

  ▌油脂

  MPOB报告利多 短期强势

  CBOT大豆周四收跌,2016/17和2017/18年度全球大豆期末库存均调高于市场预期。作物生长报告则显示截至5月7日美豆播种完成14%,受降雨影响种植率低于市场预估16%,且低于去年同期21%和五年均值17%。不过未来天气改善,主产区天气以干燥为主将有利于作物种植。马棕油昨日棕油MPOB供需报告显示截止4月底马来棕榈油库存仅小幅上调至159万吨,主要因产量数据低于市场预期较多,市场一致预期环比达到两位数增产,实际增产仅5.4%,从产地马来和印尼看,目前为止复产的确在进行,但同比以往在进度上还是不及的。而马来近月低库存的情况还在继续。国内棕油库存小幅下滑至58万吨附近,印尼货9月昨日已有利润,油脂受报告影响,表现强势,但 棕油进口利润修复,主产国还未到复产高峰,出口在斋月后也较一般,预计反弹难持续久,单边上可暂维持短多思路,而套利上豆棕价差有进一步走低的可能,关注菜油库存消化情况,菜豆价差回调至300元左右可介入做扩大。

  玉米及淀粉

  期价震荡反弹

  国内玉米现货价格整体稳定,局部地区涨跌互现,南方港口小幅上涨,淀粉现货价格整体稳定,局部地区下调报价10-50元不等。玉米与淀粉期价早盘整体偏弱,午后减仓反弹。市场消息方面,2013年分贷分还玉米拍卖计划交易2504158吨,实际成交2138732吨,成交率85.41%,低于上周的90.81%,但成交溢价高于上周;天下粮仓重点跟踪的29家玉米深加工企业淀粉库存从上周的20.18万吨小幅增加至20.21万吨,港口库存从上周的14万吨增加至15万吨,厂家+港口库存增加3.01%。分析市场可以看出,玉米抛储成交继续火爆,呈现高成交率和高溢价的特征,表明下游需求依旧旺盛,抛储尚未带来供应压力,但国家抛储压力较大,预计玉米期价短期或继续震荡运行,中期仍有下行空间,对于淀粉而言,短期供需依旧宽松,但华北成本支撑,加上季节性需求旺季预期,预计淀粉-玉米价差继续收窄空间有限。在这种情况下,我们建议谨慎投资者观望,激进投资者可以考虑持有玉米9月合约空单和淀粉-玉米价差套利组合,建议重点关注淀粉行业库存和现货价格走势。

  鸡蛋

  现货价格稳中偏强

  芝华数据显示国内鸡蛋现货价格涨跌互现,整体略偏强,其中主产区均价上涨0.02元/斤,主销区均价持平,贸易监控显示,收货较容易,走货较慢,贸易状况较前一日变动不大,库存偏低,但较前一日继续回升,贸易商看跌预期继续减弱,其中西南与西北地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价震荡分化运行,以收盘价计, 1月合约下跌89元, 9月合约上涨23元,5月合约成交成交4手,湖北浠水对9月贴水1400元,主产区均价对近月贴水1528元。分析市场可以看出,5月合约即将到期,可操作意义已不大;9月和1月合约期价大幅下跌之后,回归合理区间之内,基差亦有大幅收窄,考虑到供应或环比下滑,后期现货价格继续下跌空间有限,或需要时间来证明现货价格上涨幅度能否覆盖期价升水。在这种情况下,我们建议投资者观望为宜,等待后期9月合约交易机会。

  能化

  原油

  EIA数据及OPEC信息提振,昨日油价延续强势

  昨日油价整体延续周三因EIA数据提振带来的强势,且OPEC成员国对于延长减产的表态仍较为积极,截至收盘,WTI 6月合约上涨1.06%至47.83美元/桶,布伦特7月合约收于50.77美元/桶,涨幅1.1%;成品油方面,美汽油上涨1.47%至1.562美元/加仑,低硫轻质柴油上涨0.98%至1.49美元/加仑。

  周三EIA数据公布后,整体市场提振明显,一方面汽油消费在4月增长乏力的基础上,上周明显好转,虽然美东地区汽油库存仍积累,但是以整体汽油库存出现回落,且跨地区价差较为低位,套利流动预计无法进行;另一方面虽然上周炼厂加工大幅减少,但是原油库存也出现较大幅度的回落,主要依靠进口量的减少以及出口量增加,因此美国市场逐步好转,原油库存也回落至去年同期水平,原油去库存仍在进行,但是离五年同期水平仍有较大的距离。

  OPEC公布月报,大幅提高了非OPEC原油产量增长预期36万桶/天至95万桶/天,主要因为美国原油产量的增加;OPEC产量环比减少2万桶/天,并下调3月产量18万桶/天,4月减产完成度为111%。此外上调2017年需求预期6万桶/天,主要由于OECD欧洲需求增加以及中国和其他非OECD国家的小幅增加,由于美国市场一季度数据不佳,下调美国市场需求6万桶/天。

  后续来看,我们仍认为油市基本面持续好转,但是油市供应充足的环境下,阶段性的供需错配以及资金面的影响是导致短期的油价波动的因素,因此油价整体预计维持区间宽幅震荡的走势。目前,油价下方仍是看好产油国减产的支撑,等待需求端的好转,主要关注美国成品油需求的好转以及亚洲地区炼厂检修结束后对于原油需求的回升。操作方面,仍建议择机单边买入,做多汽油裂解价差。

  ▌沥青

  期价震荡现货疲弱,维持中期看好的观点

  昨日沥青期价延续震荡,截至收盘,1706合约上涨0.91%(22元)至2436元/吨,主力1709合约上涨1.22%(30元)至2486元/吨,较6月合约升水50元/吨。现货价格整体弱势,本周中石化旗下炼厂降价30-50不等,预计将带动其他炼厂跟进降价,山东地区成交价昨日继续下降25元/吨,国内炼厂重交沥青汽运主流成交价:西北3000-3250,东北2750-2850,华北2650-2750,山东2450-2550,长三角2450-2550,华南2500-2550,西南3030-3130元/吨。

  当前现货市场偏弱,特别是天气影响较大的华南地区,需求受到抑制,本周市场成交价格也出现回落。从炼厂当前的开工和库存情况来看,由于部分炼厂转产焦化料,整体开工率明显低于过去两年同期水平,本周炼厂开工率继续回落4个百分点,且后续来看,虽然金海宏业、中油高富等炼厂恢复开工,但与此同时,上海石化(行情600688,买入)检修延续至5月20日,后续齐鲁石化以及中油兴能检修,预计在原料供应充足的条件下,炼厂开工可以通过转产等方式缓解短暂的过剩消耗库存,本周炼厂库存仍然持平于34%,其中西北以及华南地区库存小幅增加。。

  期货方面,由于现货价格回落,目前主力合约价格平水至小幅贴水现货,基于对后续现货价格回落空间不大的判断,且国内需求仍未大幅启动后续有较大的提升空间,我们认为目前沥青期价相对现货预期来说存在低估,但是现货当前疲弱是现实。从原油端来看,此前油价大幅下挫,导致沥青期价溢价重新扩大,我们对当前油价水平下后期仍较为看好,因此预期油价成本端的压制预计维持不会太久。操作来看,基于对需求的乐观预期,我们建议可以建立中期的沥青多单,需要注意炼厂库存回升导致现货价格回落的风险,特别是华南以及长三角地区;以及环保检查可能在5月对于需求端的压制。此外关注原料端的供应风险。

  动力煤

  现货依旧偏弱,期价低位震荡

  昨日以双焦、铁矿为代表的黑色系再创新低,动煤期货偏弱整理,主力9月合约夜盘报收509.8,1-9价差扩大至5.6。现货市场方面,近期产地煤矿库存回升,价格持续下调,陕西地区坑口价本周下滑15-20元,山西下跌10元,内蒙降幅在10-15元不等。港口方面,调入恢复正常,但需求低迷,库存继续积累,市场悲观情绪延续,秦皇岛5500大卡动力煤-6至585元/吨。

  消息面上,近期保利能源官网刊登署名为保利集团董事长徐念沙和总经理张振高的《致保利能源公司全体人员的公开信》,其中提到为落实国家供给侧改革的要求,按照国资委关于非专业涉煤央企退出煤炭行业的统一部署,保利能源将整体划转至中煤集团旗下。这就意味着,保利能源成为此轮央企结构调整以来,第二家划转至中煤集团的非专业涉煤央企的煤炭子公司,此前,国投公司已将国投新集(已更名为新集能源(行情601918,买入) )划转至中煤集团。

  昨日北方港口库存继续回升,其中秦港因大秦线检修结束港口调入增加,日均装船发运量62.1吨,日均铁路调进量63.1万吨,港存+1至577万吨;曹妃甸港库存+2至383万吨,京唐港国投港区库存+3至81万吨。

  昨日电厂日耗震荡回落,沿海六大电力集团合计耗煤61.4万吨,合计电煤库存1206万吨,存煤可用天数19.6天。季节性规律显示,电厂日耗二季度稳中趋弱。

  煤炭海运费继续缓跌,中国沿海煤炭运价指数报592,较前一日下跌0.67%。

  整体来看,随着330工作日常态化,5月份产地供给趋于宽松,而下游电厂日耗季节性转淡,港口库存或将继续累积,现货调整有望延续。而对于期货盘面来说,9月贴水缩窄至80,但现货情绪悲观或不利于期价反弹,低位震荡为主。

  PTA

  油价持续反弹,PTA回升乏力

  近日油价持续反弹,但PTA回升乏力,主力9月夜盘报收4830,1-9价差扩大至180。市场成交一般,多以贸易商之间成交为主,主流供应商继续回购现货。主流现货与09合约报盘在140元/吨上下,部分货源商谈基差在165元/吨上下;仓单与09合约报盘在140-145元/吨上下。日内4640-4707自提成交,4679仓单成交。

  上游PX报价回升,亚洲隔夜CFR盘报807美元/吨(+8),折算PTA成本5069元。PX6月报802美元/吨,7月809美元/吨。二季度PX维持检修计划调节供应,但PTA装置也有检修计划。

  PTA装置方面,目前台化兴业120万装置已经开始检修,利万70万以及逸盛65万小线都在停车;下旬还有逸盛220万大装置的检修计划。

  下游方面,昨日江浙涤丝产销整体较好,至下午3点半附近平均估算在180%附近;直纺涤短产销适度好转,大多在100-200%,较低7-8成附近。

  整体来看,5月PX装置仍有检修,PTA自身供需面亦因装置检修有望趋紧,终端织造尚未进入淡季,产业面预期不悲观。就期货盘面而言,价格持续下滑后加工差被压缩至偏低水平,随着现有装置检修提前以及老装置复产的推后,期价有低位反弹需求。策略上逢低多9月,风险方面关注商品市场整体氛围以及油价走势情况。

  ▌天胶

  建议反弹走弱增持空单

  产业暂时没看到转折,央行MLF预期带动商品异动,橡胶昨天早盘不跟跌,下午跟涨也不足,09在难翻盘的条件下,阴跌可能性大,波动更多受宏观和其他资产影响。空单持有,反弹走弱加空。

  ▌PE

  进口缩量、套保需求再现&高库存现状、需求回落,PE震荡稍偏强

  5月11日,国内中石化华中、中油华东、西北大区LLD出厂价下调50-100元/吨,华北低端市场价格小幅反弹至8650元/吨,华东也反弹至8780元/吨,目前主力L1709升水华北现货至145元/吨,升水华东现货价格15元/吨,昨日套保需求有所出现,在一定程度上将加快石化去库存;另外5月10日CFR远东低端折合人民币价格继续回落至9703元/吨,主力盘面对外盘倒挂再次回落至908元/吨,但仍维持高位,预计5月份进口仍继续缩量;第三是相关品价差来看,HD-LLD基差昨日小幅回落至485元/吨,且LD-LLD的价差也回落至600元/吨,转产和需求替代支撑都明显转弱;最后从华北现货成交来看,LLDPE期货大涨,相关现货向下商谈空间迅速减少,并出现显著反弹,成交氛围也有好转,现货有一定跟涨,但力度偏弱。

  从供需面来看,昨日PE装置检修率继续扩大至16.06%,LLD生产比例暂稳至37.1%,LLDPE存量供应继续下降,石化库存继续下降至84万吨左右,且昨日市场氛围好转,可能短期加快库存去化,库存压力或继续得到缓解,不过农膜开机率继续下滑至24%,且近期还有上海石化(25HD)、扬子石化(20LLD)和延长中煤(30LLD)陆续重启,目前主要去库存动力仍主要依靠进口缩量和5月下旬齐鲁石化(65)、扬子石化(15)和中煤蒙大(30)的装置检修,因此短期供需面压力仍在,但要关注正反馈是否将持续和下旬检修利多兑现后的支撑。

  昨日09合约在油价反弹和商品氛围好转的带动再次出现大幅反弹,盘中也刺激了套保需求的释放,石化去库有加快,短期正反馈存在延续可能,不过社会库存压力和农膜需求走弱的压力仍没有太大变动,因此短期反弹个人偏谨慎,仍存在反复可能,不过考虑到5月中下旬继续有装置检修(涉及齐鲁、杨子和中煤蒙大等大装置)和内外持续大幅倒挂致5、6月份进口缩量,再加上5月下旬后农膜需求下滑利空也将逐步出尽,随后盘面有望再次展开震荡反弹,因此我们认为09合约陆续展开震荡反弹的概率增大,操作上建议逐步逢低试多操作,预计今日L1709合约价格为8700-8850元/吨。

  PP

  高库存压力、新供应释放、需求回落&粉料挤出支撑,PP震荡偏弱

  5月11日,国内中石化华北、华南、中油华北、华南、东北、西北拉丝PP出厂价下调100-250元/吨,华东低端市场价暂稳至7400元/吨(煤化工),主力09合约对华东现货升水扩大至120元/吨;山东丙烯单体价格暂稳至6800-6850元/吨,粉料低端成本为7200-7460元/吨,昨日山东和华东PP045粉料价格分别为7150和7300元/吨,目前部分粉料企业继续亏损,粉料替代性支撑或出现;另外5月10日CFR远东低端外盘人民币价格小幅回升至8369元/吨,09对外盘倒挂缩窄至849元/吨,东南亚升水中国暂稳至75美金,转口和出口需求有下降;最后是华东现货成交方面,聚丙烯粒料市场重心企稳,期货价格小幅反弹,贸易商稳价出货,但下游采购跟进谨慎,成交有限,低价货源供应充裕,现货压力仍存。

  供需面来看,昨日PP装置检修率继续缩窄至15.7%,且拉丝比例也扩大至30.96%,短期拉丝整体供应有增,整体库压仍存;另外近期仍有装置将陆续重启,如茂名石化三线、华北石化、大连有机老线、上海石化三线将于近期陆续重启,虽然齐鲁石化和神华宁煤的检修将有对冲,影响减弱,但整体5月份检修量有下降,再加上在前期新产能陆续释放,PP供应继续增长趋势不变,另外目前需求仍偏清淡,BOPP利润持续缩水至低位,汽车和家电生产进行季节性下滑周期,供需面压力仍存,虽然昨日期价出现一定反弹,但现货明显跟涨有限,可能会限制盘面上涨幅度,不过目前价格已到了粉料替代支撑窗口,下方支撑也在逐步增强,PP中长期仍维持震荡偏弱思维,但短期下行空间或有限,因此操作上建议逢反弹抛空为主,预计今日PP1709价格运行区间为7450-7600元/吨。

  甲醇

  现货压力、新兴下游压力&产销窗口关闭、下游利润好转,甲醇偏震荡

  现货:5月11日甲醇现货价格稳定,其中太仓低端价格为2270元/吨,山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2100(-200)、2100(-200)、2100(-260)、1850(-600)和2150(-170)元/吨,算上交割库升贴水后,产区可交割货源的价格为2300-2450元/吨,主力09合约对产区低端价格贴水继续缩窄至55元/吨,贴水太仓现货价格缩窄至25元/吨,基差对盘面影响较弱,且产销套利窗口继续完全关闭,华东现货压力有减弱,整体现货价格对盘面有支撑;

  内外价差:5月10日CFR中国现货人民币价格继续回升至2276元/吨(不含港杂费50元/吨),MA709贴水外盘价格缩窄至31元/吨,且现货也倒挂外盘6元/吨,外盘对国内现货有小幅支撑;

  成本:昨日鄂尔多斯(行情600295,买入)5500大卡坑口煤暂稳至350元/吨,西北甲醇成本暂稳至1535元/吨,按照升贴水对应到盘面的现货成本为2135元/吨,另外是西南气头甲醇成本为1900附近,对应到华东的成本为2070元/吨,由此可见,盘面在2200以下将进一步受到成本支撑;

  ▌烯烃

  昨日富德PP出厂价暂稳至7850元/吨,乙二醇价格继续回落至5625元/吨,华东甲醇现货价格暂稳至2270元/吨,对应的加工费继续回落至2030元/吨(前期最低1205),烯烃厂风险在逐步增大。

  昨日甲醇盘面冲高回落,基本面压力仍有体现,持续疲软的乙二醇和PP都对甲醇有间接压力,虽然自身压力主要是国内外装置重启,山东阳煤恒通MTO(外采70)检修兑现和环保影响部分传统需求,现货压力仍存,不过这些压力都已兑现,且产区价格继续企稳,港口库存继续回落,且近日烯烃厂利润持续恢复增大了富德常州(外采100)重启预期,再加上产销区套利窗口继续完全关闭后有利于华东去库存,以及气头和煤制甲醇的成本支撑将限制其下行空间,因此甲醇继续下行空间有限,但即使反弹也大概率就是修复盘面贴水或者产销区价格达到均衡,预计今日甲醇价格运行区间为2200-2260元/吨。

  免责声明:本报告中的信息由华泰期货整理分析,均来源于已公开的资料,报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议,投资者因报告意见所做的判断,以及有可能产生的损失自行承担。

关键词阅读:油价反弹 回调 LLDPE 原糖 套利组合

责任编辑:左元
快来分享:
评论 已有 0 条评论
更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询