套利胡子:国内资本市场或将掀起惊涛骇浪 细思极恐

1评论 2017-05-13 16:10:03 来源:浙商期货 这只股身材相貌都一级棒!

  本周资本市场重磅的新闻报道不少,还是在筹备期的石油期货又出了一份产检报告,说是发育良好,就等着证监会交易所的那些妇科医生在适当时机为它做次剖腹产了。更大的新闻来自中美间的最高层,据说不光美国政府改变了对一带一路建设的态度,而且中美之间还达成了重要的十项协议,其中包括开放美国的资产评级机构在中国的业务,如果事情成真,这会是一个非常重大的突破,从正面的理解,引入它们的相关业务对于提高国内企业的运行质量,推动经济活动的健康发展有重大意义。但是这也是可以在国内的资本市场掀起惊涛骇浪的大动作,试想如果这些境外的评级机构针对国内的上市公司开展业务,不再像某些承担类似工作的人那样一天到晚光打哈哈,说假话,那将意味着对很多人来说或许是交易观念,交易行为和习惯彻底的变化,细思极恐。

  本周有监管部门的低层级官员出面替近期金融机构拆杠杆和收缩流动性的动作缓颊,但是作用不大,因为大家都清楚跟国际国内宏观环境密切相关的降杠杆和引导资金脱虚向实是政府中长期的政策导向,是大趋势,所有的市场参与者都要在这样的认识基础上,对自己的投资与交易活动做出新的应对和调整。本周在沪深A股市场代表大蓝筹的漂亮50指数的持续造好与许多前期被过度包装炒作的个股股价的繁华落尽,即是大家对近期政策导向的选择和反应,当然这边也可能有传说中的国家队的努力。与其相对应,本周的股指期货上证ETF50期权倒是立场坚定,态度明确,三个股指期货品种分别以上涨2.44%,上涨0.2%和大跌3.81%来结束交易。到了这种时候,那些买IH卖IC的跨品种组合不再满足于细嘬慢咽地去喝汤进水,而是张口咬下了将近300点的暴利,是今年以来股指的跨品种对冲最大的周度收益了。

  本周大宗商品市场还是黑色品种的行情最吸引眼球,上周受高硫非主流矿石交割的传闻刺激的大连铁矿石又惯性朝着倾斜的碎石坡冲下了几步,主要合约的周跌幅分别是3.77%和2.38%。在最后的离场时限,发生在螺纹钢1705合约上的空头主动砍仓,居然让这个合约上的买家能够在本年度的最高价3890附近大量脱手,当时的场面非常魔幻,像有一伙人在给提早离开这个合约的多空投资者讲一个童话故事。而本周最新出炉的马来西亚的官方报告,引发了国内棕榈油期货上的一场山呼海啸。此外本周发生在鸡蛋8月,9月合约接续JD1705的长阴重挫,使得买家们前期已经包扎过的伤口再被撕裂了。相对而言,处在临储玉米集中拍卖期间的C和CS的期价本周的表现平稳,没有跟着菜粕豆粕和豆A们去随波逐流。

  跨品种组合本周价差波动比较大的是螺纹钢与热卷板,这两个品种的对应合约的价差最近受到了大家的重点关注,盘面新的主流合约RB1710/HC1710,本周中间最大价差上攀过170多,在周末前又大步跌回了100。尽管现货层面上,卷板产品的报价受到需求的压制,价格明显低于建材类产品相关的报价一大截,但期货市场上已经进场或者有心去寻找买HC,卖RB机会的投资者还是大有人在。从长远看,螺卷比价的回归“正常”的确是大概率,只是对这个卷螺价差关系的交易,有关时间和空间的考虑要仔细地斟酌,选合适的交易目标和交易位置很重要。如果基本的价差条件类似,当然是越远的对应合约概率越大,风险越小。这方面,过去的几周里,在RB1705/HC1705上去做卖开的套利者已经有过惨痛的教训了。

  黑色上持有煤炭多头卖出石头的策略安排,本周再度让投资者拿到回报,动力煤焦煤焦炭都比同期的铁矿石少跌了许多的点数。眼下,套利者在不断积累收益的情况下需要做的是移动止盈的指标,跟踪盘面的变化。当然近期的市场状态表明,即使在整体的黑色品种接下来发生下跌半路上的反弹的时候,焦煤焦炭的价格反弹速度通常还是要优于组合空头端的I的。这几周以来的情况表明,无论下行还是反弹,这样的安排都可能会给相关组合的持有人带来收获。

  受到本周棕榈油主产国供需报告的冲击,大连盘面的P,Y和郑州的OI期货价格急涨,使得本周的卖出油粕组合的套利账面浮亏严重,面对新的变化,MY,RMOI的持有者要被迫对既有头寸的数量和规模进行调整,这种反季节的油强粕弱的盘面表现或许会延续几周,不可大意。

  而一直以来稳健运行的PYYP组合,本周又有了些新的进展,在YP9的价差从上周的600点附近回到480附近,基本上在沿着YP5的覆辙前行的时候,YP1的价差同期回落的幅度相当有限,使得整体上的PY9/YP1价差再度向前推进了几十点。看起来还是这个策略在油脂的市场变化过程中最能够适应这几个月以来棕榈油进口不畅,豆油库存堆积的现实,同时又对今后的变化又做了安排,努力照顾到了两头。这个在前边合约上卖开YP,在后边合约上买开的YP的中长线布置,它们实际取得的收益是超出预期的。既然棕榈油的进口利润窗口在9月份之前被打开的可能性降低了,这个复式的组合可以继续运转下去。

  上期推荐的买棉花PTA的大纤维组合,本周开初的情况不是太理想,CF的冲高回落与买家们糜集在PTA主力合约上的严防死守,让这两个品种的价差波动朝着套利者期望相反的方向活动,尽管这样的价差波动起伏总体上看并不大。不过下半周外盘棉花的价格凸起倒是给内盘CF主力合约注入了新的动力,后期CF/TA701的情况得到了显著的改善,可以指望,下周它们之间的价差应该可以迅速地离开套利者的建仓位置。

  化工系列上,买L卖PP本周重新进入大家的视野,但是主力合约LPP1709的1100点上下的价差让过去见识过7,800点价差的套利者心有不甘,可是聚乙烯与聚丙烯的价差本周实际上是在震荡向上走的,不管套利者跟还是不跟,周末它们已经爬到另外一个区间里去玩耍了,让很多人感觉高攀不起。

  基本金属里边,上周延续下来的买AL卖CU的组合本周表现平平,倒是镍和的期价出现些异动,如果分散将金属组合的多头端栽种在NI和ZN的盆子里,让大家一起干活和工作,共同地去撬金属的屁股,估计情况会有所改观。

  跨期组合,属于法人账户的幸福时光暂告一段落,本周基本上算是扫尾的工作,从高处回落下来的交割合约与后期合约之间的价差让法人账户有了持有仓单进行交割与获利了结的双向选择。不过这里也有新的情况,有个别品种的夹在5月9月合约之间的近期合约在5月的交易迅速萎缩之后,突然有了表演的冲动,将7月合约的价格推到了跟9月平水的位置。不知道各位明不明白,这就意味着接下了仓单的法人账户突然有了新的事情可做,将原本9月合约的空头端马上前移到1707合约上去。这样的变动等于是替先前的59套利组合节省了一半的仓储成本,提前收回了资金,套利的预期收益率一下子就窜上去了。这算是归属于法人账户的交割套利的或有的附带收益吧。而且冷门合约的交易手数通常是有限的,回锅肉里的肉片不多。

  前边提到过本周RB1705的奇异表现,相信真正进入交割月的的个人投资者不多,这是上期所当初在制度上为个人账户留的一条门缝,允许符合规定持仓手数的个人进入交割月再耍几天。这次应该是有些空头最近赚顺了,忘乎所以,一路追杀螺纹钢的多头,追进了RB1705的交割月。结果被买家抵住了大门,只得爬墙逃出来,不少人砍了手脚。这算是给大家都提了一个醒,个人账户没事别去招惹交割月里的机构多头和空头。

  远期合约的跨期,本周焦炭的J1709对1801成长良好,眼下这两个合约的价差已经坐在120点附近仰望星空,比上周的价差又有显著的进步,如果下周期货价格出现反弹的走势,它们之间的价差继续向上拉开的概率非常大。毕竟投资者如果去比较期货价格与现货价格的贴水幅度,在远期合约空单的保护下,应该对J1709合约的日后发展有些信心的。焦煤的JM1709/1801,情况类似。

  天然橡胶的期货价格若从周度的单位去统计,整体上的起伏不大。但是RU9对RU1的价差变化还是实实在在的,周末它们已经从以前的2100,2200点回到2000下边去了。做波动率变化的买9月卖1月的组合,随时都可以就地解散,找机会重新再抓回来。

  下周开始,有多个品种的新合约要登场亮相,一般来说,新合约的交易稀疏,多空买卖价格有时候会离谱,个人套利者可以重点去关注这些新合约里边或许会冒出来的机会。

关键词阅读:套利组合 IH PYYP 资本市场 价差

责任编辑:左元
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