钢材调研:供需矛盾累积 螺纹现货走弱

1评论 2017-06-14 09:13:06 来源:中信期货研究资讯 作者:周涛 如何判断星期六买点?

  报告摘要

  

2017年6月第2周钢材贸易商调研(上海)

微信公众号:黑金HUI

螺纹钢

5月前库存下降快的原因

1.  需求好。一是房地产需求好,销售面积下滑导致地产项目在赶工;二是国内基建项目大量审批后开始投入建设。

2.  价格高导致贸易商不拿货以消化库存为主。

3.  中频炉去化后,供应紧平衡。

中频炉去化对市场的影响

1.  中频炉产量去化应该有1-1.2亿吨。

2.  之前中频炉有自己生产也有代加工贴牌生产,因此中频炉去化后,市场上资源量减少较多,且市场结构也在发生变化。三类螺纹数量减少较多,现货价格重心被抬升,现货价格脱离期货价格。供应宽松的时候三类螺纹比一类螺纹差70-80,供应紧张的时候二者价差缩小至20-30甚至三类高于一类20。

3.  由于今年对中频炉去化后的市场供应有预期,所以部分钢厂在自己做库存,所以流向市场的规格不多,有时候显得紧张,大部分时候是钢厂自主调节的结果。

贸易商

心理

1.  认为螺纹现货价格相对高位,继续拉涨的话下游需求较难接受,钢厂利润又极高,因此均不愿意在高价位上建立库存,目前还是以出货为主,主动补库意愿很低。

2.  后期会根据价差、规格做品种之间的库存调换,比如后期更倾向于囤热卷库存而不是螺纹库存。

3.  后期重点关注资金和需求变化。

终端心理

1.  对高现货价格接受度较低(价格高、超出预算、利润薄、资金成本高)。

2.  补库意愿也很低,往年节假日前往往有集中补库,但今年几次假期都没有出现备货。

近期需求

6-8月季节性需求淡季,需求有走弱趋势,近期出货量有所下滑。

近期供应与电炉

1.  钢厂货源充足,发货积极,规格充足,并不像之前可能会调节规格释放,钢厂策略有调整。

2.  有贸易商反映,7-8月电炉新增量年化有2000万吨,但同时也承认这部分政策风险很大,要看政策对这个怎么定性。

资金情况

贸易商、工地、银行资金均紧张。

出口

没有转向出口。

 

热卷

供应变化

由于价格低,所以供应没有明显增加。如果利润不好,钢厂转产非常快,会对轧线检修、卷打折等。

库存

现在社会库存还是较高,而且消化不出去,出货量非常差。之前需求平稳的时候每日出货800-1000,现在每日出货200-300,需求基本没有启动。

后期需求变化

1.  有贸易商看好9-10月的汽车需求拉动:去年下半年透支了今年上半年的需求,所以4-5月汽车销量很差。但今年下半年会透支明年上半年的需求,所以9月之后汽车销量会井喷,那么7-8月汽车生产开始逐渐增加,能够持续至11月。有贸易商不看好。

2.  基建与地产后期用卷会增加:新开工这段用建筑钢材比较多,但后期电机、设备、车身、厢体这些用卷多一些。

3.  家电这块:对卷的拉动较小,因为很多家电产品用塑料替代了钢材,所以家电需求可以忽略不计。

贸易商

心理

部分贸易商表示,在库存消化一定阶段后有主动补库想法。

出口

主要看内外价差,是个需要动态衡量的问题。目前热卷出口订单有所增加。

总结

1.  中频炉去化改变了市场结构,造成螺纹期现高基差和高利润。不过最近需求有走弱迹象,而供应仍在增加使得现货价格开始走弱。价格走弱程度取决于需求下降速度和库存累计速度。

2.  热卷利润接近零时,做多更安全。

  2017年6月第二周,中信期货研究部黑色建材组在上海地区走访调研了部分钢材现货贸易商,了解市场最新动态,现将调研结果汇总如下:

  钢材库存:整体低位,热卷库存开始消化

  螺纹方面,贸易商目前库存都处于低位,较去年同期水平略低,目前普遍是在消耗6月上旬的量。主要是因为今年需求情况平稳,而供应端受清除地条钢的冲击很大。

  热卷方面,需求情况一般,上半年需求被去年下半年透支严重,库存在春节后一直增长,但近期钢厂有意控制热卷供应量,库存已经出现缓慢下降迹象。

  钢材供应:利润刺激,螺纹供应环比继续回升

  螺纹方面,供应端受政策影响很大。导致三类螺纹资源紧张,往年三类螺纹比一类品牌便宜100-200元/吨,今年在少数时候,三类部分规格的价格甚至比一类品牌还略高20元/吨。目前华东地区三类螺纹资源到货量逐步增多,与一类价差在50-80元/吨。

  华东地区曾经出现过规格不全的情况,但持续时间不长,某大型工地配送商表示,虽然市场货源较紧,但一般3天以内总能配齐客户所需的资源。

  之前华东地区是现货洼地,导致资源外流较多,但目前价差修复,钢厂发货量又重回正常,资源外流情况也减少了。

  热卷方面,6-8月是热卷传统的检修季节,供应端会有季节性收缩。同时,由于热卷与螺纹利润差别太大,钢厂尽量保证螺纹生产,有能力转产的都转产了螺纹,以及通过钢坯形式向短流程钢厂转移。不过,随着热卷、带钢利润的回升,这种转移出现边际走弱。

  钢材需求:整体平稳,热卷需求有望环比好转

  螺纹方面,需求端总体平稳。6-8月会是季节性淡季,需求量将有环比走弱。有基建需求托底,全年需求不会有大幅下滑。下游对高现货价格接受度较低,补库意愿也很低,往年节假日前往往有集中补库,但今年几次假期都没有出现。

  热卷方面,上半年需求情况较差,出货情况不佳。汽车方面,上半年被去年下半年透支,家电方面,钢板的需求也在被塑料部分替代。不过,由于明年汽车购置税彻底取消优惠,今年下半年预计又会透支明年上半年的需求;同时,需要关注地产、基建项目对热卷需求的传导,这些项目在新开工、施工阶段,螺纹钢需求较多,但在工程后期,钢结构、电梯、地铁车厢等,板材需求较多。

  贸易商心态:对螺纹普遍谨慎,不愿意主动建立库存

  认为螺纹现货价格相对高位,继续拉涨的话下游需求较难接受,钢厂利润又极高,因此均不愿意在这个价位上建立库存,目前还是以出货为主,主动补库意愿很低。

  而对于热卷相对乐观,认为下半年供需形势会有所好转,绝对价格又低,部分贸易商表示,在库存消化一定阶段后有主动补库想法。

  资金情况:普遍紧张,影响需求及补库

  贸易商普遍资金情况紧张,钢材绝对价格高位之后,更加重了资金紧张情况。下游工地等需求端,同样有资金紧张情况,导致补库能力、价格接受能力弱。

  钢材出口:价差影响大,动态衡量

  主要看内外价差,是个需要动态衡量的问题。目前热卷出口订单有所增加,螺纹出口很少,也没有必要低价出口。

  中频炉与电炉问题:不确定性很大,需持续跟踪

  关于中频炉实际产量。因为是表外的灰色地带,这部分产量盲区较大。根据主要代理三线品牌螺纹钢的贸易商反馈,此前市场预估的1.2亿吨产能,6000万吨产量明显低估,据他们了解,实际产能在2亿吨以上,产量2016年1亿吨左右。这部分量除了中频炉厂家自己的量,还有部分贴牌其他钢厂的量,由于清除中频炉,也一并停止了。

  而关于中频炉转电炉问题,则分歧更大,市场上从0-4000万吨的说法都有。目前就我们调研了解,暂时没有看到新增量大量释放。这里存在很大的政策风险,很多企业电炉设备已经生产出来了,但不敢投入使用,在等6-30号期限过去,甚至在等十九大闭幕,因此,这块量需要我们后期持续跟踪,是供应的潜在增长点,但具体能增加多少,不确定性非常大。

  总结与观点

  当前时间点,市场多空的焦点在于螺纹钢,分歧最大的也是螺纹钢。究其原因,供应端电炉这块存在很大的不确定性,需求端边际走弱的程度也有很大不确定性。

  目前盘面和现货市场上,螺纹利润处于极高水平,而盘面基差也处于极高水平。对于这一矛盾点,关键就在于现货价格的高位,如果现货开始大跌,那么极端利润和极端贴水都会得到修复。

  从驱动力的角度,我们认为7-8月份,现货供需大概率是边际走弱。现货下跌的压力较大。价格走弱程度取决于需求下降速度和库存累计速度。

  来源:中信期货研究资讯

 

关键词阅读:热卷 贸易商 钢厂 中频炉

责任编辑:左元
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