黑色成材端压力渐增 美豆产区将迎降雨

1评论 2017-06-19 07:49:43 来源:美期大研究 作者:每期用心的 这些股越跌越买!

  宏观股指

  经济韧性仍强,股指环境改善

  海外宏观方面,6月加息符合预期,9月或将开始缩表。本次会议决定将目标利率提高25BP,之前美联储与市场已经进行了充分沟通,市场对6月加息预期概率高达99%,因此对市场影响有限。尽管近期美国经济数据偏弱,但美联储明显比前两年更加乐观从容。美联储官员们仍旧预测年内还有1次加息,明年还有3次加息。更令市场关注的是,在本次议息会议上,美联储明确表示在今年开启资产负债表的正常化项目,并明确指出购买规模具体减少的金额,9月开始缩表的可能性增加。目前美联储资产负债表规模为4.5万亿,预计美联储缩表后将缩减至2万亿-2.5万亿美元。美联储如期加息和加息节奏维持不变,但美联储缩表提上议程,市场解读比预期鹰派。

  国内宏观方面,工业消费增速企稳,投资小幅回落。5月,规模以上工业增加值同比实际增长6.5%,与4月份持平。采矿业增长再次重回正区间,制造业增长企稳,多数行业保持良好上涨态势,工业增长整体保持平稳。投资同比增长8.6%,增速比1-4月份回落0.3个百分点,各项投资均有回落。基建继续下滑,但仍保持了20%以上的增速。民间投资小幅下降0.1个百分点,降幅有限。房地产投资今年以来首度回落,降至8.8%,下降0.5个百分点。调控终显效,销售端的持续下降,以及新开工、土地购置等数据的持续低迷,终传导至投资端,拖累固定投资整体下滑。社会消费品零售同比名义增长10.7%,与上月持平。粮油食品饮料烟酒类同比上涨2.3个百分点至14.4%,处于一年以来的高点。汽车类小幅增长0.2个百分点至7.0%,增长相对平稳。整体来看,除投资受地产拖累表现欠佳外,工业消费平稳增长,经济韧性仍强,在去杠杆和房地产销售放缓压力下,四季度经济仍有下行压力。

  市场方面,本周政策利率不变,市场对后期货币政策继续收紧的预期下降,短期流动性改善。监管仍是目前市场主基调,中国证券业协会近期发布《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》,不适合购买“中风险”及以上风险等级产品的保守型投资者和谨慎型投资者,在股票等产品购买上或存在限制。不过从IPO放缓以及银监会自查报告延期等来看,监管压力在逐渐微妙的缓解。

  MSCI是否纳入A股将于21日公布,本次纳入概率较以往大增,但作为第三次尝试,而且拟纳入169只股票组合主要为金融消费及科技板块龙头,大部分前期已有较多涨幅,因此纳入与否影响短期均有限,实际上随着沪深港通持续平稳运行,市场国际化水平已经有所提升,买入资金集中于一线龙头。六月末期,随着综合环境改善和经济显示出一定韧性,风险偏好有望逐渐提升,稳健持仓的同时可偏重于发掘错杀成长标的。沪深300上证50在20日均线以下方可考虑中线试多,中证500暂时观望。

  黑色品种

  成材端压力渐增,黑色系难以进一步反弹

  螺纹钢本周钢矿走出弱反弹,螺纹重回3100,但后半周涨幅明显放缓,缺乏有力支撑。矿石则继续受到明显压制,反弹乏力,难以突破区间低位。随着盘面的反弹,基差有一定修复,但仍维持在相对高位,现货成交平平,抑制了价格的进一步提升,下游接货意愿不强。钢厂利润仍没有明显回落,在高利润刺激下粗钢和成材的产量均处于年内的高位,尽管钢厂库存已连续三周上升,但钢厂并没有明显的压力,而经过持续将库,社会库存打到近五年最低水平,贸易商也没有太大压力。目前需求的走落较为缓慢,刚需仍有支撑力,而钢厂和贸易商都有足够的空间,也缓和了市场压力,增加了弹性空间。因此基本面矛盾累积的过程被拉长,整体上仍难打破区间行情,螺纹进一步上涨的空间较小,下周或转为回调,3150附近可短线轻仓试空,谨慎者观望。

  铁矿石矿石基本面仍然没有亮点,由于年中终端需求不稳,钢厂不具备补库意愿,现货采购弱稳为主,对盘面难以构成支撑,现货价格基本稳定在目前水平,变动空间不大。而随着四大矿财年报告发布期的临近,矿商不太会下调矿石的发货量,因此后期矿石的供需矛盾还将进一步增大,港存压力持续累积。在螺纹的一波反弹过程中矿石并没有突出表现,后期或维持弱势,继续回落,但操作空间不大。

  焦煤目前国内煤和进口煤供应均较充裕,尤其是进口煤到港大幅增加,价格持续下跌。近期炼焦煤供应宽松的局面或较难改变。本周100家独立焦化企业炼焦煤总库存640.30,增7.05,平均可用天数12.04天,增0.04天。110家钢厂炼焦煤库存708.48,减9.58,平均可用天数14.11天,减0.19天。焦化企业挺价意愿增强,焦炭价格或止跌企稳,焦化企业对焦煤有所补库,钢厂仍以去库存为主,使得煤矿焦煤库存仍较大,但下游采购意愿较前期略有好转,期货仍大幅贴水,继续建议950-1030区间操作。

  焦炭:据调研本周全国焦化企业产能利用率82.75%,上升0.62%;日均产量39.99增0.30,自5月底中央第二环保组结束对山西的环保检查后,山西焦化(行情600740,诊股)企业开工率持续上升。本周全国100家独立焦企焦炭库存73.20,增6.49;全国110家钢厂样本:焦炭库存415.62,增12.37,平均可用天数11.81天,增0.35天;焦炭出现止跌企稳迹象,钢厂略有所补库,但流通环节囤货意愿仍较差,焦化企业的库存继续增加。据报道中央环保组或再次进驻山西,或将影响焦化企业的开工率,而且期货上涨在修复贴水的过程或将带动流通环节和下游的补库积极性,但鉴于钢厂的库存处于正常水平,补库的幅度和周期或将不会太长。建议投资者逢低介入多单,不可盲目追高,建议1400左右介入多单。

  有色金属

  基本面表现不佳,有色弱势震荡

  

  本周进口铜精矿市场标矿TC报在80-87美元/吨,维持不变。冶炼厂库存充裕,市场成交清淡,市场观望月底谈判,关注本月底CSPT小组的三季度采购谈判消息。本周1706合约完成交割,持货商因资金压力抛货,下游多等待换月后操作,成交清淡,升贴水报价迅速下扩,但交割当日随着隔月基差扩大至200元/吨,升贴水返升至升水50元/吨-升水110元/吨,交割后重返贴水。本周进口铜亏损情况有收窄迹象,这或将使得后期进口铜流入增多,国内货源再度增加必然会给沪铜走势带来更多的压力。5月中色铜产业景气指数为31.10环比降0.87个点;先行合成指数为89.03,较上月下降2.12个点;一致合成指数为76.80,较上月上升0.58个点。2017年以来铜产业景气指数持续小幅回落,目前处于“偏冷”区间。中国5月精炼铜产量为727,000吨,同比增加6.8%。中国1-5月精炼铜产量为358.6万吨,较上年同期增加7.2%。

  本周逢交割换月, 采购消费总体表现不佳, 加上铜企供应增加,进口回升,导致现货库存出现增长;目前市场短期较为悲观。宏观方面美联储加息影响平平,不过人民币走强,有利进口,因此期铜下周依然出现震荡偏弱行情,44800-46000 元区间运行。

  镍:

  镍矿供应量放大,买方占据市场主导,本周海运费上涨0.3元/湿吨,预计下周中、高镍矿期、现货价格稳中趋弱。NI0.9%、FE49%低镍高矿出货情况仍堪忧,但因价格逼近成本线,下滑空间不大,预计下周维稳。以无锡和佛山为代表的贸易库存已下降至正常水平,在29万吨左右;而不锈钢厂厂内库存亦处于下降状态。据调研前期不锈钢成品库存较高,因4-5月不锈钢厂持续减产,高库存压力正逐渐缓解,但下降幅度并不明显。

  行业方面,原有政策解除,且不少地区处于镍矿出货旺季,菲律宾镍矿供应商陆续开始向中国供应镍矿。从近期接触的情况看,虽即将转入消费淡季,但下游需求出现局部性改善,但其持续性需要观察。总体看上,从大方向上看,镍价已经消化吸收了菲律宾、印尼政策变动的因素。市场层面,镍价呈现触底回升态势,目前已经突破短期均线的压制,市场信心较前期已有明显改善,但技术上还面临中期均线压制。整体看预计下周镍价先延续涨势,遭遇一定阻力后,出现回落,伦镍主要交投区间或在8700-9150美元/吨,国内75000元压力。

  化工品种

  PTA阶段反弹,趋势行情仍需耐心等待

  投资要点

  虽然OPEC承诺减产120万桶/日,加上俄罗斯等非OPEC产油国减产60万桶/日,合计减产180万桶/日。但是美国原油产量在今年上半年已经猛增至平均933万桶/日,已经接近最大产油国俄罗斯和沙特的1000万桶水平,而美国原油产量的增量主要来自于页岩油,随着技术进步以及生产商的套保操作,美国页岩油平均成本已经达到40美元,在部分页岩油产区完全成本甚至低于28美元。

  据全球第三大油田服务商贝克休斯(BAker Hughes)统计,截止本周,美国石油钻井机活跃数再次新增6台,总数至747台,再次刷新2015年4月以来新高。这一数据已连涨22周,创逾30年最长连涨周期,也是去年同期数值337台的两倍多。但市场分析认为,美国页岩油开采效率或在2017年达到峰值,随着油价跌至年内低位,生产商继续投资页岩油的动力将减弱,未来石油钻井机增幅将呈放缓甚至是回落的趋势。

  投资策略

  PTA总体在4月5月都是处于去库存状态,6月BP,汉邦,扬子检修,产量损失在20万吨左右,预计6月去库存20万吨,目前仓单109万吨左右,信用仓单46万吨左右,总计155万吨左右,短期的供需紧平衡支撑基本面。产业链上PX和聚酯利润还相对客观,聚酯开工保持在80%以上,而PTA长期处于亏损,近期加工费修复后也只有主流大厂勉强处于盈亏平衡。但紧平衡状态将恐难以持续,7月以后主要装置检修都会陆续重启,逸盛装置已经重启,而下游聚酯继续保持80%以上的开工很难,此外如果加工费持续修复,PTA装置开工也将会提升,如果加工利润丰厚,更会刺激翔鹭,远东的复产。短期供需紧平衡下,会有阶段性反弹,持续大涨的时间点还需要等待。关注原油走势和装置状态。

  技术分析:

  PTA反弹趋弱,本周PTA走势冲高小幅回落,1709合约在4912受阻,下周或将回测前低,看回测力度。

  农产品(行情000061,诊股)

  产区将迎降雨,美豆震荡为主

  美豆播种已经基本完成,市场进入天气市。本周美豆产区大部将迎来降雨,缓解前期的干热天气,短期预计难以有天气炒作,但中北部地区降雨仍偏少且天气充满不确定性,需时刻关注天气。Informa发布数据美豆面积并未如期增加,市场对面积增加的预期或受影响,为美豆提供支撑。短期美豆震荡走势,本周运行区间在920~960美分,后续关注天气、优良率的变化,以及市场对月底种植面积报告的预期。上周国内豆粕库存压力持续增加,集中到港下,未来豆粕现货疲软持续,基差保持偏弱水平。上周国内油厂盘面榨利持续好转,但受大豆和豆粕压力影响,油厂买船积极性不高,7月采购进度仅50%,预计7-8月到港压力或缓解,连粕套保压力有限。本周预计豆粕在2600-2700震荡为主。

  MPOB 5月数据显示马来棕油库存偏低,短期库存偏低对价格形成支撑。但是数据显示6月前15天马来出口需求下滑严重,未来增产加速下,马来库存将快速回升,价格将承压。由于6-7月国内24度棕榈油进口偏低,目前全国食用库存已下滑至51.6万吨,预计未来进一步下滑,加上货权集中,现货基差坚挺。国内9月船期进口利润相对改善,近期进口商买船变积极,未来关注买船变化。国内豆油库存回升至124万吨左右,油厂供应充足,未来豆油库存继续保持高水平状态,限制豆油涨幅。而豆棕现货价差处于低位,有利于豆油消费增加,另外成本因素限制,豆油价格难以下跌,未来豆油震荡为主,震荡区间5700-5900。

关键词阅读:降雨 产区 精炼铜产量 弱势震荡 低镍

责任编辑:左元
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