流动性宽松 期债迎来反弹

1评论 2017-06-20 07:09:14 来源:期货日报 作者:周润元 吴胜根 新零售还能炒多久

  

  近期,监管人士和新闻媒体纷纷表态6月末资金面不必紧张,市场情绪有所好转。同时,央行公开市场加大投放,市场资金面有所缓解,债市底部反弹。

  央行加大投放 市场资金面有所宽松

  上周初同业存单需求旺盛,带动同业市场融资利率下行。但后期受国库定存和MLF到期未续作影响,市场资金面呈现出前松后紧局面。公开市场方面,央行于上周共计进行了6200亿元的逆回购操作,其中7天期投放1300亿元,14天期投放2100亿元,28天期投放2800亿元,当周共有2100亿的逆回购到期。因此,上周央行公开市场实现净投放资金4100亿元,创近五个月新高。

  本周一,央行公开市场单日净投放1100亿元,为连续第5日净投放资金,公开市场投放力度明显加大,短期市场流动性无忧。考虑到半年末考核临近,在货币政策中性背景下,预计央行以维稳市场流动性为主,整体边际宽松有限。

  基本面走弱 M2不及预期

  国家统计局公布数据显示,5月工业增加值同比增速为6.5%,较上月持平,好于市场预期。分行业来看,黑色、有色和金属制造业小幅波动,机械设备、计算机及工业机器人(行情300024,诊股)等行业增长保持较为强劲的趋势,此外新能源汽车产量同比增加明显。5月名义固定资产投资同比增速小幅回落至7.9%、制造业投资增速回升至5.6%、房地产开发投资同比增速下降至7.4%、基建投资增速下降至13.1%;地产和基建回落主要受到金融去杠杆影响,制造业回升源于外需改善。目前来看,工业增速保持平稳,投资同比小幅放缓。此前5月PMI小幅下滑,PPI高位回落。整体来看,基本面呈现走弱迹象,这也在一定程度上支撑近期债市的走强。

  央行上周四公布的数据显示,5月M2同比增长9.6%,不及预期,历史上首次出现个位数增长。数据公布后,央行有关负责人就5月货币信贷数据的答记者问,说明近期M2增速放缓主要是金融体系降低内部杠杆的反映,表现为其他金融机构存款增速明显下降、商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓。整体看,新增人民币贷款和社融同比均有所增加。目前来看,在金融环境收紧下,货币增速边际放缓,利率有所上升。从融资量看,实体经济融资增速仍保持稳健。可是社融增量低于贷款增量,显示表外融资处于收缩状态,金融数据总体有所放缓。

  6月美联储议息会议决议,上调基准利率25个基点至1.00%—1.25%,公布了收缩资产负债表的细节并明确表示将从今年开始缩表。美联储此次如预期加息,不过央行却未和3月那样主动提升公开市场等货币操作工具的利率。一方面,主要考虑到目前强监管环境,避免货币政策再度收紧,导致市场收益率曲线倒挂加剧和金融市场风险增加;另一方面,源于国内需求放缓和物价低位,宏观环境并不支持进一步收紧。

  综上所述,宏观经济走弱和短期流动性宽松,支撑短期债市反弹。中期看,强监管环境和金融降杠杆态势并未改善,阻碍债市收益率下行空间。

  (作者单位:大越期货)

关键词阅读:央行 债市收益率 PMI MLF 公开市场

责任编辑:左元
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