动力煤持续冲高且行且珍惜

1评论 2017-07-17 08:02:44 来源:中粮期货工业品部 作者:袁超 如何才能做到2天赚20%?

  摘要

  自6月以来,动力煤期货市场迎来了一波大幅上涨,从6月初最低500元/吨一路上涨至600元/吨附近,上涨幅度接近20%。近日从煤炭行业处获悉,6月中旬神华、中煤等大型煤企相继暂停现货电煤销售,全力保障长协用户用煤。市场价格受到消息影响更是发起了新一轮的猛攻,动力煤期货1709合约冲破前期596.2元/吨阻力位后,已站上了600元/吨大关,正蓄势待发向新的高点发起了冲锋,那么这次的上涨持续时间有多长,空间有多大,是否会像去年一样冲击700元/吨大关呢?

动力煤持续冲高且行且珍惜

  回顾

  首先,让我们回顾一下2016年夏季动力煤市场的情况,2016年5月底动力煤市场经历了前期回调后从390元/吨开始大幅拉升,一路上涨至当年11月份,最高价位冲至669.4元/吨(图1),持仓量也从低位25万手上涨至50万手,当时煤炭价格的爆涨主要由以下几点构成:

  1、产业政策频发,有效推进供给侧改革

  2016年2月出台《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》成为全年煤炭行业供给侧改革纲领性文件,产量方面受供给侧改革影响大幅下降,16年4月开始煤炭产量明显下降,1-10月,全国煤炭产量27.39亿吨,同比下降10.7%。主产地方面,山西、内蒙和陕西产量下降较明显,1-10月同比下降15.7%、11.4%和4.3%。

  2、煤炭消费强于预期,短期供需错配明显

  2016年前三季度,煤炭消费需求强于预期,2016年1-10月,全国煤炭消费量约31.3亿吨,相比去年同期下降0.8%,煤炭消费降幅持续收窄。下游行业中,1-10月全国总发电量为4.86万亿千瓦时,同比上涨3.9%,其中水电和火电同比增速分别为6.7%和1.8%,粗钢和水泥产量则分别同比上升0.7%和2.6%。特别是下半年开始,火电发电量、粗钢产量同比均由负转正,火电发电量同比增速分别为-3.1%和10.9%,而粗钢产量同比增速分别为-1.1%和3.1%。短期供需错配明显

  3、自然灾害频发叠加交通运输政策新规出台,供应紧张情况加剧

  受2016年夏季洪水水灾影响,铁路运输能力大幅下降,2016 年9 月执行的《超限运输车辆行驶公路管理规定》新规促使公路运输成本提高,进一步加剧了煤炭市场供应的紧张程度。

  市场短期内的供需错配,再叠加上运输政策、自然灾害的合力影响,造成了动力煤期货市场价格迅猛飙升。历史总是惊人的相似,今年夏季动力煤期货市场价格同样也是5月经历了一波下调后,在6月初从低点510元/吨开始拉升,最高冲至600元/吨一线,主力合约动力煤1709合约价格曾一度达到604.2元/吨。(图2)

动力煤持续冲高且行且珍惜

  展望

  动力煤期货市场价格是否还会像去年一样,继续上演冲锋大戏,上攻700元/吨新高?笔者认为,今年情况与去年有所不同,需要从以下几方面综合考虑:

  1、政策主导VS供需主导

  今年发改委在6月25日召开会议,要求坚决抑制煤炭价格过快上涨,原则上动力煤成交价格不超过每吨570元人民币的上限。如果超过上限,企业仍有涨价行为,必须提前3-5天同发改委沟通。进入7月后,某些国有矿、地方矿集体上调煤价10-30元,贸易商捂盘惜售情况比较普遍,港口价格也略有上浮,有些电力企业不得不上调最高煤炭采购价来应对当前市场。显然动力煤市场在经历了去产量的政策改革后,市场价格已从“政策主导”逐渐转化为“供需主导”。实际生产中煤炭企业更加注重利润与安全生产,在供给有限的情况下,追逐高利润成为了企业的首要目标。但是价格上涨过高同样会影响国民经济发展,CPI持续攀升给央行带来的通胀压力同样不能小觑,一旦政府下定决心出台新的政策,市场情况必将大幅改善,只是目前的市场波动还在政府容忍范围之内,无需过多的干涉,煤炭企业的转型升级,与国企央企的兼并重组都需要足够的利润来支撑,市场价格通过供求双方的博弈仍在合理范围内波动。

  2、供应偏紧VS需求稳定

  目前神华、中煤等大型煤企已暂停现货电煤销售,全力保障长协用户用煤,力保今年“迎峰度夏”煤炭使用高峰期安全,同时陕西神木与内蒙地区的“煤管票”控制仍旧较为严格,大矿煤价还在继续上涨。原煤产量方面,据万德数据显示,今年上半年1-5月份,全国原煤产量140653万吨,原煤产量累计同比增长4.3%,产量有所增加。港口库存方面,与2016年相比2017年港口库存情况比较乐观,目前维持在550万吨以上水平,去年同期仅维持在350万吨左右水平,煤炭供应与去年相比较为宽松(图3)。水电方面,今年水电发力不如往年,据中电联数据统计,水电2017年1-5月累计发电量同比减少了4.8%,然而随着汛期的结束,水电供应逐渐恢复正常,7月10日8时30分,三峡电站34台机组今年首次全开运行,最高负荷达到2250万千瓦;8时48分,溪洛渡电站机组全开运行。至此,长江电力(行情600900,诊股)三峡、葛洲坝(行情600068,诊股)、溪洛渡、向家坝电站82台机组全部开启并网发电。

动力煤持续冲高且行且珍惜

  需求方面,今年钢铁行业去产能及环保政策影响,部分钢企在环保检查“大限”前加大了电炉使用量,1-5月粗钢产量累计值同比增长4.4%,六大集团日耗数据比去年略有上升,随着夏季来临,制冷用电需求逐渐加大,截至7月13日,日耗已破70大关(图4),直奔2016年夏季需求顶峰时的顶峰期77万吨/日(图5)。天气方面,中国天气网预报显示,未来几日南方大部将处于晴热少雨天气,而北方大部也将迎来一年中最热的天气“三伏天”最高温度逼近40摄氏度。气温升高,电厂耗煤提升,将进一步加剧迎峰度夏期间的用电负荷,后续需求是否能持续保持稳定,将是影响价格扭转的关键因素。

动力煤持续冲高且行且珍惜 

  3、进口受政策影响,短期内难以弥补国内缺口

  近期受政策影响,国内贸易商以及终端对进口煤仍持观望态度进口煤市场活跃度依旧不高,成交偏少。尤其二类港口限制进口煤政策出台后,基本控制住了沿海电厂的自备码头,对两广和福建地区影响较大,贸易商一般不愿意冒险进货。

  4、动力煤期货市场资金小幅流出

  随着价格的上涨,动力煤期货市场的持仓额也不断攀升,进入6月后持仓额增加较为明显,然而近日却出现拐头迹象,值得警惕,资金的离场造成流动性的降低,将有可能抑制价格的持续上涨。(图6)

  动力煤持续冲高且行且珍惜

  综合以上几点,作者认为,短期内动力煤市场仍有上涨空间,从中长期来看,进入8月后,市场并不乐观。2017年煤炭市场政策较为稳定,市场焦点已从政策主导逐渐转变为供需博弈,虽然目前煤炭供给偏紧需求较为旺盛,但这种格局很快将会扭转。港口方面较为稳定的库存、水电的不断发力、政府对煤炭价格关注度的不断攀升、动力煤期货市场资金的不断流出,都将导致煤炭价格出现反转。因此,动力煤期货市场价格想要冲破700元/吨大关,前途阻碍重重,建议各位投资者,且行且珍惜。

  分析师

  袁超

 

关键词阅读:动力煤

责任编辑:Robot RF13015
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