塑料缘何异军突起?小心高位回调!

1评论 2017-07-21 08:02:59 来源:东证衍生品研究院 新能源汽车产业链炒作路线

  来源:东证衍生品研究院

  作者:杜彩凤

  走势评级: LLDPE/PP:震荡

  报告日期: 2017年7月20日

  ★事件:2017年年底前中国将禁止生活源废塑料进口

  近日中国向WTO明确提出,作为禁止进口“洋垃圾”环保活动的重要内容,截止到今年年底,中国将禁止24类垃圾进口,生活源废塑料赫然在列。PE与PP废塑料每年的进口规模约有200万吨左右的体量,此消息传出对塑料市场影响较大。

  ★ 生活源废塑料进口被禁止或将引发毛料短缺

  此番废塑料进口政策调整影响深远,一方面官方首提“生活源废塑料”的概念,这意味着只有加工清洗干净的边角料、残次品等工业源废塑料才可以正常进口,而在清洗环节容易造成水污染的生活源废塑料将被禁止进口。考虑到国外清洗干净的硬料供应有限,后期废塑料进口资源将较为紧缺。另一方面,进口政策收紧与国内环保督查将形成合力,原料端遏制住了生活源废塑料进口,加工过程中则会进一步严格执行环保要求,由此将有效遏制环境污染,国内废塑料加工企业也将因缺少原料而大面积退出。

  ★ 再生料的压缩可以理解为环保催生的供给侧改革

  国内环保整顿叠加进口政策收紧,废塑料市场的压缩将是一个长期而持续的过程,从广义塑料供给的角度看,这可以理解为环保催生的供给侧改革,涉及到污染的再生料供应会被挤出市场,新料在一定程度上会取代再生料。

  ★ 投资建议

  

  废塑料进口政策收紧构成增量利多因素助推价格大涨,接下来现货市场积极接货或令价格继续维持高位,短期建议L1709合约多单继续持有至9800元/吨附近,PP1709合约多单持有至8800元/吨左右。同时,建议密切关注社会库存变动,谨防高位回调风险。

  ★ 风险提示

  废塑料市场相对庞杂并且透明度欠缺,后期政策效应仍需观察

  1、 事件:2017年年底前中国将禁止生活源废塑料进口

  7月1日起,全国开展“打击进口废塑料加工利用行业环境违法行为”专项行动,同时,最新批次的废塑料进口批文迟迟未发,有关废塑料进口政策有变的传闻日盛。7月18日路透社(日内瓦)报道,中国向WTO明确提出,作为禁止进口“洋垃圾”环保活动过程的重要活动,截止到今年年底,中国将禁止24类垃圾进口,生活源废塑料赫然在列。再生PE与再生PP的年进口规模都有200万吨左右的体量,7月19日晚间此消息传出后,市场对此反应较大,LLDPE与PP期价在20日大幅上涨。

  2、 生活源废塑料进口被禁止或将引发毛料短缺

  早在2月间,海关总署部署全国海关开展为期一年的打击走私“国门利剑2017”联合专项行动,重点针对“洋垃圾”等走私违法活动,其后,商检查验、海关通关普遍严格,整体废塑料进口在4、5月间已经表现出下滑态势。

  2016年共有23批次废塑料进口批文,总计核定量达1150万吨,最终全年进口735万吨废塑料,进口核定量相对宽裕。今年截至5月底,前11批次进口核定量相较2016年基本相当,但其后第12批许可证迟迟未发(常规为半个月左右公示一次),市场对于进口政策收紧的传闻已有月余。

  根据4月18日中央全面深化改革领导小组第三十四次会议审议通过的《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》,收紧废塑料进口的种类和数量已是主基调;此次中国政府向WTO明确提出调整禁止进口的固体废物目录,生活来源废塑料首当其冲。此番废塑料进口政策调整影响深远,一方面官方首提“生活源废塑料”的概念,这意味着只有加工清洗干净的边角料、残次品等工业源废塑料才可以正常进口,而在清洗环节容易造成水污染的生活源废塑料将被禁止进口,考虑到清洗干净的硬料国外供应有限,后期可直接进口的废塑料资源将较为紧缺;另一方面,进口政策收紧与国内环保督查将形成合力,原料端遏制住了生活源废塑料进口,加工过程中则会进一步严格执行环保要求,由此将有效遏制环境污染,国内废塑料加工企业将因缺少原料而大面积退出。

  禁止进口生活源废塑料大概率自2017年底施行,2018年起废塑料市场将受到明显冲击。在2017年,1-11批次核定的废塑料进口量已经达到一般年份核定量的6成,各细分领域的进口核定量也有余额,接下来即使不再有进口批文,年内的核定量也基本够用。值得关注的是,废塑料相关企业的环保处罚较多,并且进口政策明确之后部分企业将逐步退出,伴随着几个月的自然销售,再生料市场很可能在4季度就会出现一定程度的毛料短缺。

  塑料缘何异军突起?小心高位回调!

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  3、 再生料的压缩可以理解为环保催生的供给侧改革

  2016—2017年,山东、河北、江苏等地针对废塑料加工的环保整顿持续高压,一大批不规范的废旧塑料加工作坊被迫关停。在环保整顿过程中,打“时差战”的废塑料非法加工经常出现反弹,环保部门在加大力度整顿的同时,联合海关严查进口实际上是从源头上切断了“洋垃圾”的污染。国内环保整顿叠加进口政策收紧,再生料市场的压缩将是一个长期而持续的过程,从广义塑料供给的角度看,这可以理解为环保催生的供给侧改革,涉及到污染的再生料供应被挤出市场,新料在一定程度上会取代再生料。

  据不完全估算,目前我国再生PE总规模约为400多万吨,在广义PE原料中占比近20%,假设进口的生活源废塑料在再生原料市场占比为2成,那么相当于80多万吨的供应被压缩,也就意味着新装置投产带来的供应增量将会比完全抵消掉。类似地,我国再生PP市场规模约为350万吨,在广义PP原料中占比约为15%,再生市场收缩对其供给端的影响也将比较显著。

  国内环保整顿与进口政策收紧形成的影响将分阶段显现:当前进口政策尘埃落定,全国范围内正在开展环保整顿,持货者很可能趁势惜售抬价;等待市场情绪有所宣泄后,政策变动的边际影响会阶段性弱化;直至2017年底或是2018年开始,生活源废塑料进口禁令进入正式实施阶段,届时再生料货源短缺现象将凸显,新料对于再生料市场份额的替代将在更大范围内展开。

  4、投资建议

  目前石化库存处于低位,现货成交转向活跃,聚烯烃市场处于偏多格局,此时废塑料进口政策的收紧成为增量利多因素助推价格大涨,接下来现货市场接货热情被点燃或将令价格继续维持高位。值得关注的是,政策的影响暂时作用于预期层面,现货货源快速消化很大程度上依赖于投机性需求的增强,等待此轮社会库存累积告一段落,聚烯烃价格将重新面临回落风险。操作上,短期建议多单继续轻仓持有,L1709合约可持有至9800元/吨附近,PP1709合约可持有至8800元/吨附近。同时,建议密切关注社会库存变动以及新装置投产进程,谨防回调风险。

  5、风险提示

  废塑料市场相对庞杂并且透明度欠缺,市场对于废塑料市场的认知很可能只是冰山一角,后期相应的进口禁令能否严格执行、废塑料违规加工点是否会卷土重来,仍然需要持续观察。

 

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