【调研】方大炭素:石墨电极可能连续涨价3年

1评论 2017-07-26 07:26:30 来源:招商证券 上市公司绝密调研报告

  基本信息

  调研时间:2017年7月21日

  调研地点方大炭素(行情600516,诊股)兰州本部

  调研人员:招商有色,长安大湿人,东方证券(行情600958,诊股)以及5家私募基金

  方大高管:雷总(方大集团(行情000055,诊股)副总裁),刘总(销售),宁董秘。

  高管陈述

  1、炭素协会注册的生产企业共160多家 ,但全工序生产不超过10家。

  方大炭素(20万吨年产能)、吉林炭素(5万吨)、开封炭素(3万吨)、河南三立(科峰2.5万吨)、山东八三(3.5万吨)、丹东鑫兴(4万吨)、大同能源(2万吨)、昭刚炭素、广汉士达等这9家占全国产能的80%。

  2、方大炭素石墨电极单体产能世界第一

  4个炭素厂(方大兰州总部、合肥炭素、成都蓉光、抚顺炭素),兰州本部电极产能10万吨+3万吨碳砖;石墨电极17.5万吨+碳砖3万吨=20.5万吨。

  (备注:4-7月份,有4家券商研报,给出方大炭素兰州本部石墨电极年产能13万吨,碳砖3-4万吨。经过我与方大炭素董秘的两次核实,实际情况是方大炭素兰州本部石墨电极产能9-10万吨,碳砖3万吨左右;今年很可能减少一部分碳砖产能,增加一部分石墨电极产能。)

  上市公司权益产能16.5-17.5万吨,公司在炼钢用石墨电极市场占有率达30%。

  针状焦年产能6万吨,处于爬坡中。

  3、石墨电极极限产能17万吨,今年产量有可能要过17万吨,同时碳砖减少到2万多吨。

  下半年兰州本部极限产能为5万吨,有可能超过5万吨多一点 (超高功率3+高功率1.5+普通功率0.5);其他3个厂,下半年按3.5万吨算,权益产能2.2万吨。

  下半年合计产能7.2万吨(超高4.2+高2.2+普通0.8 ),碳砖计划减少到2万多吨,毛利率在30%-40%之间。

  4、石墨电极的涨价

  第一阶段:2-4月。原材料涨价翻一番,原料涨价拉升,导致石墨电极涨价。

  第二阶段:5-7月。厂家自行调价 钢厂开始抢资源(比如福建长乐,需要500-700mm超高,钢厂自己提价拿货)。

  下半年计划降低普通功率产能,提高550超高功率产能,因为福建新上的电炉需要550mm超高

  5、供需

  需求端:1吨电炉钢需要3.5-4公斤电极,今年新增3000万吨电炉钢需要12万吨石墨电极,所以最低缺口12万吨,实际缺口15-20万吨

  供给端:2017年初两会召开,京津冀很多中小企业 苯并芘、二氧化碳超标,导致工厂关停,少了4-5万吨的产能

  总结:3倍的需求对应1倍的产能。

  6、针状焦

  2016年国外报价380美元-420美元/吨;今年7月报价2000美元/吨;国内年初报价4000元/吨,现在报价2万元/吨。

  但国内的针状焦没量,年供给量100万吨,其中80万吨供给到负极材料了,20万吨供给到石墨电极,所以大家都不够用。

  喜科墨:目前一个月产1000吨针状焦,全部供给方大炭素。

  问答环节

  问:请详细介绍下喜科墨的情况?

  :喜科墨(江苏)针状焦科技有限公司6万吨煤系针状焦目前低负荷运行,月产1000吨内供方大。

  8月份江苏喜科墨开始满产,每月4500-5000吨, 2017年下半年23000-24000吨,全部内供给方大炭素。

  方大炭素全年需求8.2-8.3万吨针状焦,喜科墨满产后,针状焦自给率达到70%+,保证生产没问题。

  喜科墨针状焦全年产能6万吨,未来计划扩产到10万吨。

  问:国外有哪几家竞争者?产能分别是多少?

  :主要在德国、日本。产能我不是很清楚,这个要负责外贸的高管来回答你。

  问:国外的竞争者有无停产的生产线?有的话会何时重新开动?

  :国外的关闭后基本也不太可能复产。

  问:去年年报里存货提了减值,但今年3月份后产品是大幅涨价的,这个减值怎么处理?

  :可以再冲回。

  问:今年4月份开始采用对于长单是如何处理的?现在是什么定价机制?

  答:从4月份开始逐渐消除长单,同时钢厂本身对长单协议看的很淡,所以消除长单比较顺利。

  主要客户(大钢厂)有谈判议价能力,从半年一定价,到3个月,到1个月,再到现在的周定价。宝钢、沙钢等的老总都来了,意思是:保证我们的供量,价格你们定。

  所以目前方大是采取定量不定价,方大内部要求对国有钢厂前20的企业的供应绝对不能断。

  原则是:对于国企民企,首先保证国企供应;对于国内国外,首先保证国内供应。

  目前价格随行就市。

  问:对于石墨电极涨价的持续性,如何判断?

  :我判断还会继续涨,持续3年。

  需求:主要看电炉钢的新增产能,涉及到3个价格:废钢价格—电价—螺纹钢的价格。

  目前新增电炉还在继续开,钢厂只要每吨有100元的净利润就可以继续干。

  供给: 350mm以下的有偷偷开的,但中小企业的低功率复产对我们没影响。450、500mm以上的没有新产能。

  总之,形势一片大好,还会越来越好,可持续性也比较长,石墨电极价格向上的趋势估计会持续3年时间。

  问:核石墨的情况能详细介绍下吗?

  :方大炭素涉核,所以日本限制方大炭素对日系针状焦的进口,现在连英国针状焦都被日本限制出口给中国。

  核石墨技术没问题,用的最多的是水堆,我们用的是气堆。核石墨和核碳砖毛利率也很高,但是不能详细说,目前对方大炭素的净利润影响不大。

  问:方大炭素缴税比例?

  :兰州本部因为是高科技企业,所以税率15%。上市公司总体按17%计算。

  会后提示

  本周方大炭素有可能发布不少于2个公告,请大家注意查看。

关键词阅读:方大碳素 石墨电极

责任编辑:左元
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