专题报告:MPOB报告利空 油脂上行阻力重重

1评论 2017-08-11 10:41:24 来源:摩斯农码 作者:研究助理 吴笑辰 上市公司绝密调研报告

  专题摘要

  马来西亚棕榈油局(MPOB810日公布的数据显示,马来西亚7月末棕榈油库存较上月增加16.8%178万吨。马来西亚7月棕榈油产量较6月增加20.7%183万吨。出口增加1.3%140万吨。马棕产量增幅高于出口增幅导致7月末棕榈油库存大幅增加,本次报告利空。国内方面,三季度油脂整体库存压力继续攀升,供大于求格局延续。在棕榈油复产周期下,油脂价格中长期压力依旧。

  主要风险:北美出现严重干旱

  一、马来西亚棕榈油库存现拐点,MPOB报告利空

    1.马来西亚棕榈油7月产量情况

  根据马来西亚MPOB局统计数据显示,马来西亚7月份毛棕榈油产量为1,827,108吨,6月产量为1,514,165吨,环比增20.7%20167月产量1,585,341吨,同比增15.2%。此前,路透社调查显示7月份棕榈油产量增加11%,马来西亚棕榈油协会(MOPA)发布的数据显示20177月马来西亚毛棕榈油产量较上月增加21.2%,分析师平均预估产量增加11%168万吨。马来西亚7月份毛棕榈油产量超预期,意味着马棕已从6月的减产步入增产周期,7月的产量增幅超过五年期产量均值并达到今年以来的棕榈油产量最高点。

  专题报告:MPOB报告利空 油脂上行阻力重重

   2.马来西亚棕榈油7月出口情况

  相较于产量增幅,出口增幅则相对较弱。根据马来西亚MPOB局统计数据显示,马来西亚7月份马来西亚棕榈油出口量为1,397,846吨,6月出口量为1,379,720吨,环比增1.3%20167月出口量为1,384,720,同比增0.9%。此前,分析师预估出口增加4%143万吨,MPOB出口数据低于预期。交易商称出口仅小幅增加是因为斋月过后,7月出口需求疲软,买家保持观望。

  专题报告:MPOB报告利空 油脂上行阻力重重

  3.马来西亚棕榈油7月库存情况

  MPOB产量增幅高于预期,出口量低于预期,导致马棕7月库存大幅增加,并达到今年以来库存的最高点。根据MPOB的数据显示,20177月底马来西亚棕榈油库存为1,784,143吨,较上月1,527,071吨增16.8%,较去年同期1,770,3760.7%。此前分析师预估7月末棕榈油库存增长6.5%163万吨,MPOB出口数据远高于预期,棕榈油价格或将下滑。

  专题报告:MPOB报告利空 油脂上行阻力重重

  综上,马来西亚7月末棕榈油库存较上月增加16.8%178万吨,7月棕榈油产量较6月增加20.7%183万吨,出口增加1.3%140万吨。MPOB出口需求远不及产量供应上调幅度,导致7月末马来西亚棕榈油库存增加至逾一年最高水平。而棕榈油仍处于复产周期,斋月结束,马来西亚工人复工,产量逐渐恢复,预计10月马棕榈油产量达到峰值。出口方面,船运调查机构SGS810日公布的数据显示,马来西亚81-10日棕榈油出口量为363,007吨,较71-10日出口的381,241吨下降4.8%。目前产量仍未达到峰值,出口表现相对较弱,马棕库存重建加速,预计三季度末库存或回升至200万吨,对油脂市场造成压力。

  二、国内油脂整体供给充足,基本面压力仍存

  1.国内棕榈油库存处于低位,棕榈油价格底部支撑较强

  据天下粮仓统计,截至810日,全国港口食用棕榈油库存总量28.76万,较上月同期的40.77万吨降12.01万吨,降幅29.5%,较去年同期31.3万吨增2.54万吨,增幅8.1%。国内棕榈油库存降至30万吨以下,且货源集中,棕榈油价格表现抗跌。但由于9月棕榈油现货出现利润,中国进口商买了不少89月船期棕榈油,两个月到港总量或进一步放大至100-105万吨左右,若正常到港,预计8月中旬之后棕榈油库存将逐步重建。

  专题报告:MPOB报告利空 油脂上行阻力重重

  2.豆油库存高企,国内油脂库存仍处上升周期

  截止89日,国内豆油商业库存总量140.5万吨,较上个月同期的128.85万吨增11.65万吨增幅为9.04%,较去年同期的115.86万吨增24.64万吨增21.27%7月份中国大豆进口量大幅增加30%达到1008万吨,8月份大豆到港量最新预期810万吨,9月份最新预期680万吨,后续大豆到港充足,豆油库存预期继续增加,国内油脂整体供给充足,供大于求格局延续。

  专题报告:MPOB报告利空 油脂上行阻力重重

  三、总结

  国际方面,MPOB产量高于预期而出口不及预期,导致库存大幅增加,本次报告利空。马棕榈油预计10月达到产量峰值,产量增长较快而出口较弱,马棕库存重建,若北美大豆产区天气保持良好,预计棕榈油价格面临下行压力。

国内方面,棕榈油库存处于低位,豆油库存高企,预计后期随着棕榈油进口量放大、进口油料继续上升等影响下,国内油脂整体库存仍处上升周期,基本面压力仍存。故综合内外市场,在棕榈油复产周期下,油脂价格中长期压力依旧。

  四、主要风险

    1.北美天气条件

    若北美大豆产区出现严重的干旱天气,天气炒作再起,刺激豆类市场大幅反弹。

    摩斯农码
农产品(行情000061,诊股)研究组

  

关键词阅读:MPOB报告利空 油脂

责任编辑:Robot RF13015
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