邱跃成:去产能及环保政策对钢铁行业影响分析

1评论 2017-08-14 07:26:28 来源:长江证券 作者:邱跃成 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  作者丨邱跃成

  现为西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任。 十多年钢铁贸易、信息咨询、电子商务行业从业经验,对钢铁产业链有着较丰富的理 论及实践操作技能,擅长从基本面角度对钢铁行业大势进行分析研判。自2012年起定 期在中央电视台财经频道、新闻频道解读中国钢铁PMI指数,并在第一财经电视台、人 民网、新华网(行情603888,诊股)、上海证券报、中国冶金报等权威媒体发表评论观点,在数届钢铁行业 大会上就钢材市场形势发表演讲。

  核心内容

  一、需求下滑主导2011~2015年钢价单边下跌

  2011~2015年钢价持续大跌:过去几年,作为产能严重过剩的钢铁行业,供给释放水平总体由需求来决定,需求变动成为影响钢价走势的主要矛盾。尽管期间有央行降准降息、钢厂减产、库存低位、成本支撑等因素扰动,但整体难以扭转走势,以房地产景气下行为代表的需求持续下滑,主导了2011~2015年国内钢价的单边下跌行情。螺纹钢期货主力合约收盘价格从2011年2月10日的历史最高价格5188元/吨,一路下跌至2015年11月30日的历史最低价格1634元/吨,累计跌幅达68.5%。

  粗钢产能持续增长:2002~2011年被称为国内钢铁行业的黄金十年,受益于我国经济高达两位数的增长拉动,需求上升推动钢价持续上涨,而高额利润推动各地大力投资建设钢铁项目,产能持续快速增长,并最终导致产能严重过剩,至2015年末全国粗钢产能已达到12亿吨左右,产能释放则受制于需求低迷逐步放缓,2015年全国粗钢产量出现近34年来的首次同比负增长,产能利用率也降至70%以下。

  房地产开发投资增速创下冰点:我国政府面对2008年金融危机而采取的一系列刺激措施曾将经济重新带回两位数增长。在2009年和2010年,GDP总体保持了10%以上的增速,但随后开启了持续放缓的步伐,在2011年跌破10%,2012年跌破8%,并在2015年三季度跌破7%。2015年我国GDP同比增长6.9%,创近25年新低。2003年~2012年我国固定资产投资累计增速均维持在20%以上,2013年回落至19.6%,2014年则回落至15.7%,2015年固定资产投资同比增速为10%,创1999年以来最低水平。2015年房地产开发投资同比增长1%,较2014年增速回落9.5个百分点,创1998年以来的新低。

  二、2016年以来政策成为主导钢价走势的主要因素

  2016年以来钢价上涨的主要原因来自供应收缩:进入2016年,经济运行及房地产投资阶段性企稳,钢铁供应正式进入去产能阶段,供需开始弱势相持。在这种情况下,需求不再成为钢价的主要矛盾,宏观及产业政策的变化,转而成为影响国内钢价走势的主要因素。正是2016年以来钢铁去产能及环保治理政策的持续发力,导致市场供应收缩预期强烈,成为推动国内钢价上涨的主要因素。

  政策事件往往对钢价产生较大影响:政府政策的出台,或者行业权威人士的讲话,往往会对钢价产生较大影响。2015年11月中央财经领导小组会议正式提出加强供给侧结构性改革,12月中央经济工作会议将去产能列为2016年供给侧改革的首要任务。2016年2月4日,国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,提出从2016年开始,用5年时间再压减粗钢产能1亿~1.5亿吨。2016年上半年,全国钢铁去产能1300万吨,完成今年目标任务的30%左右;全国煤炭共退出产能7227万吨,为全年目标的29%。9月22日,宝武钢铁正式合并。11月23日国常会通报安丰钢铁违规新增产能及江苏地条钢企业。2017年1月10日中钢协理事会,发改委副主任指出2017年6月30日前必须全部清除地条钢,是政治任务。2月15日发改委等五部委发布《落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》。5月份国家督查组在全国范围内进行取缔“地条钢”专项督查,一带一路会议召开前后华北地区钢厂环保限产。7月各部委进一步加强环保、能耗、安全、质量等方面的监督检查,7月29日李克强总理批示地条钢要坚决淘汰,8月初河北钢铁冬季环保限产方案出台。目前的价格水平已经涨到了4370元,已经是2012年5月以来历史新高。

  全面清除地条钢政策直接导致螺纹钢领涨黑色商品:今年螺纹钢之所以成为大家关注的焦点也是受政策的影响,清除地条钢直接导致螺纹钢领涨,从现货品种看,涨幅最大的其实是钢坯,中频炉官方统计关停产能1.2亿吨,民间说关停1.5亿吨,导致钢坯供应大幅萎缩,唐山钢坯价达到3850元,为2012年初以来最高水平,钢坯价格年初以来上涨41.5%,是现货品种中上涨最大的品种。江苏钢厂螺纹钢毛利1300元/吨左右,在历史上属于非常高的水平,仅钢坯毛利1100元以上,单纯调坯轧材利润很低。螺纹钢今年涨了30%,热轧1-4月份很弱,5月中旬以来才出现修复性上涨,热轧今年涨了9%,冷轧目前的价格比年初下跌4%,进口矿下跌2.93%,焦炭下跌8.92%,成品材价格大幅上涨,原材料大幅下跌,也是今年效益非常好的原因。各品种分化走势非常明显,6月初螺纹钢价格一度超过冷轧,比热轧高500-600元,最近已经修复。中钢协和工业部认为目前的价格盈利还处在一个合理的水平,因为螺纹钢领涨,但特钢、钢管价格并没有大幅上涨,所以综合下来平均钢价上涨有限,中钢协认为当前价格还是一个较低水平。

  三、下半年去产能及环保政策影响分析

  下半年政策重心转向环保治理:上半年去产能完成5800万吨,超额完成全年5000万吨任务,发改委昨天会议提出去产能基本完成,不会加码。最近价格上涨对环保政策过分解读,中钢协担忧这种炒作会给化解产能过剩带来负面影响,地方政府在去产能过程中不会一刀切,供给侧改革的目标是钢铁企业有合理利润,同时负债率要降低到60%以下。目前看企业盈利明显回升但基础仍不牢固,行业资产负债率仍处在近70%的高位,因此钢铁供给侧改革仍会继续进行。在全年去产能任务目标已经完成的情况下,下半年钢铁供给侧改革的重点将从去产能转向环保治理。

  中钢协:现在市场上又出现拿环保政策说事的论调,以严厉的环保政策为依据虚拟出钢铁企业将大面积停产限产,从而引发供需双方对下半年钢材供需平衡的担忧。往深处想,这种炒作或将给化解钢铁过剩产能带来负面影响。行情炒作一是对环保政策缺少应有的透彻理解,2+26城市大气污染防治计划是在雾霾天气对区域内企业采取停产限产措施,并不能等同于直接影响50%的钢材产量;二是对钢铁行业、钢铁企业环保现状不了解,当前大多数会员企业总体上实现环保达标排放没有问题;三是不相信地方政府能够科学、公平地执行环保政策。我们相信钢铁企业将进一步加大环保投入,为改善环境做出新的贡献。我们相信地方政府不会对环保达标的企业采取“一刀切”的停产限产措施。因此,严厉的环保政策对钢材市场供应的影响有限。我们不能谈环保色变,草木皆兵。

  需关注的主要事件:

  1、目前,国务院第四次大督查的18个督查组已分赴河北、天津等18个省(区、市)开展实地督查工作,其中“地条钢”企业是否已按国家要求在6月底前实现彻底“清零”是督查内容之一。而在8月份,国家将再次派出督查组分赴各地进行专项抽查。地条钢清理整顿并没有完成,后期可能会转向地方政府问责方面,对市场供应仍将形成收缩预期。

  2、第四批中央环境保护督察将全面启动。经党中央、国务院批准,已组建的8个中央环境保护督察组,将于8月7日至15日开始对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)开展督察进驻工作,进驻时间约为1个月左右。8月7日下午,中央第五环境保护督察组率先进驻四川省开展督察工作。秋季为北方地区大气污染的高发季节,面临供暖燃煤和工业粉尘等多重大气污染源。第四批环保督察工作赶在秋季前完成,或为更好的防治大气污染源。且 2017 年为《大气十条》的收官之年,各地方也都面临考核压力。

  3、环保部将于2018年底前,对全国约5000余家钢铁企业,包括有炼铁、炼钢能力的企业约650家和独立轧钢企业4350余家,完成新排污许可证的核发。部分地区已出台细则,对企业未按时取得新排污许可证,将进行停产。

  4、日前,工业和信息化部下达2017年国家重大工业专项节能监察任务,任务共涉及31个省区市和新疆生产建设兵团合计5689家企业,其中针对钢铁行业能耗专项监察涉及的钢铁企业共448家,而河北省就有108家企业。此项检查对大型企业整体影响不大,但对中小企业震摄作用依然相当明显。

  5、国家质检总局将在7月至9月底对随机抽取的钢铁产品生产许可获证企业开展证后监督检验,主要是根据生产许可证有关法律法规和产品国家标准要求对企业生产的产品进行检验。本次获证企业产品质量监督检验以热轧钢筋产品、轴承钢产品获证企业为检查对象,从已获证企业中随机抽取100家进行监督检验。目前不少钢铁企业生产许可证正处于到期换证期间,尤其是调坯轧材企业对于换证不敢掉以轻心。穿水工艺将被禁止,转而采用添加合金工艺,从而导致最近钒价格上涨。

  6、6月30日,国务院安全生产委员会发布《国务院安全生产委员会关于开展全国安全生产大检查的通知》称,定于2017年7月至10月在全国范围内开展安全生产大检查。十九大前一切以安全、稳定为前提,钢铁企业生产将受到一定抑制。

  7、廊坊前进钢铁退出已全面启动,确保9月底前停炉、停产,年底前整体退出。邯郸纵横钢铁压产50%,今年9月底前全部退出。前进钢铁目前两个1080m3高炉,一座450m3高炉正常生产,4条带钢轧线1条检修,目前日产带钢8000吨左右。在产产能退出,对整体供应仍将形成影响。

  8、河北省今年上半年压减炼铁产能1408万吨、炼钢产能1572万吨,分别完成年度任务的75.5%、67.4%。其中唐山市上半年化解炼钢产能467万吨、炼铁产能381万吨,完成河北省下达年度任务的53.8%。邯郸市压减产能不力,受到环保部点名批评,2017年计划安排压缩炼铁产能484万吨、炼钢产能354万吨,截至目前,全市累计压减炼铁产能268万吨,完成比例57.26%,但炼钢产能仅压减53万吨,完成比例26.5%,进度滞后。尽管全国钢铁去产能任务已全面完成,但产钢大省河北省完成进度相对落后,尤其是邯郸市去产能不力,后期河北去产能进度仍将受到关主。

  9、8月份政府还将组织抽查组,对有关地方开展取缔“地条钢”的专项抽查。抽查明确规定,如果在6月30日以后发现地方存在上报清单外的“地条钢”企业、“地条钢”企业还在生产、“地条钢”企业相关设备未拆除到位或违规新增产能等问题,且社会影响恶劣,部际联席会议将按照查处江苏华达、河北安丰的方式,上报国务院,依法依规、从严从重追究地方各级政府、相关部门和企业的责任。

  10、近日,河北省公布“重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案”,其中的工作目标是:按照基本抵消冬季取暖新增污染物排放量的原则,制定企业错峰生产工作方案和任务清单,石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%,全省焦化企业限产达30%左右。在地条钢取缔后,国内钢材市场已处于供应紧平衡局面,如果采暖季再采取这么大的限产力度,市场供应收缩预期更加强烈,后期执行力度有待观察。

  统计2+26城市上半年钢铁产量,粗钢1.5亿吨,钢材2.25亿吨,粗钢产量占全国35.75%,钢材产量占全国40.81%,建材占比相对较小,建材占比27.61%,板材占比相对较高,热轧占比38.99%,冷轧占比32.82%。如果2+26城市全部严格执行限产50%,理论上最大可以影响5000万吨产量。四大城市,石家庄邯郸唐山安阳采暖季影响产量2274万吨,占全国产量8.46%,如果是2+26个城市,采暖季影响3036万吨,占全国产量11.43%。

  采暖季钢铁限产事件整体点评

  1、在地条钢取缔后,国内钢材市场供应本就处于紧平衡的局面,电炉钢产能受政策影响仍未能释放,采暖季限产如果严格执行,无疑将加剧市场供应紧张的局面,钢价易涨难跌。

  2、2017年采暖季限产50%具体的时间尚未明确,目前主流认为是2017年11月15日至2018年3月15日,但是政府发布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》仅提及2017年采暖季,并未明确2018年也要执行此政策。同时,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,但采用企业实际用电量核实,企业可能会通过减少附属部门的用电量来确保钢材产量不会出现大幅减少。

  3、当前钢材的高价格、高利润已经引起社会广泛关注,钢协等专业机构对采暖季限产均有和政策不同的看法,此政策的实际执行力度有待观察。

  4、采暖季限产不会一刀切,有利于行业优胜劣汰,促进行业集中度提升,部分钢企由于环保不达标将直接被取缔或限制生产,环保成本加大、行业门槛提高将倒逼竞争力较差的企业退出市场,对环保先进企业,政府对其停限产措施力度会小很多,相反其或将从环保限停产中获得更大的收益。

  5、石家庄、邯郸、唐山、安阳等城市板带材产量比重相对较大,采暖季限产对板材产量的抑制影响或大于建材。

  四、后期钢材市场形势预判

  供应:下半年的钢铁供应情况主要看环保政策。一是因十九大召开出台的阶段性环保限产政策;二是“2+26”城市采暖季限产;三是中央环保督查及地方政府整治情况;四是河北地区去产能的力度。

  需求:下半年宏观经济有下行压力,但整体看政府维稳的手段很多,全年经济运行以及资金面都不会有太大波动。房地产近期投资增速虽略有回落,但依然保持较快增长。基建投资主要发挥托底作用增速维持高位,铁路建设及棚户区改造加快将在一定程度上对冲房地产增速下行对需求形成的冲击,下半年钢材市场需求将相对平稳。

  库存:尽管近期钢材社会库存小幅回升,但总量仍处于较低水平,而且板材库存仍处于下降态势。同时,钢厂库存水平也处于历史低位。随着淡季的即将离去,低库存将会成为价格走高的重要支撑。

  出口:1-7月累计出口钢材4795万吨,同比下降28.7%。出口下降的主因是国内价格明显高于出口,国内钢厂出口动力不强,主动调减出口资源计划。但考虑1-7月,我国机电产品出口6491亿美元,同比增长9.1%,较同期我国外贸出口总体增速高1.3个百分点,占出口总值比重为57.4%,钢材的间接出口增量明显。

  铁矿石:7月外矿发货量减少以及钢厂对高品矿的追逐,使得铁矿石市场出现资源结构性紧缺,矿价出现一波大涨。进入8月后外矿发货量明显增加,钢厂铁矿石库存已补充至高位,同时高低品矿价差到达极值,低品矿性价比优势开始显现,高品矿资源供应紧缺的现象有所缓解。铁矿石中长期供应宽松局面难改,价格表现或仍将弱于钢材。

  小结:2017年下半年钢材市场价格走势谨慎乐观。宏观经济面稳中向好,国内下游行业需求面总体向好。供给面钢厂的产能利用率已经基本上充分发挥,继续增产难度较大,同时下半年的环保政策严厉,市场供需紧平衡状态仍将维持,进而推动钢材市场价格的震荡上涨。

  下半年需重点关注的是采暖季限产的问题。如果限产力度很大,资源供给量大幅减少,市场价格将会大幅上升;但是如果限产力度小于预期,资源供给减少有限,在前期预期过高情况下价格被大幅推高,则可能会带来价格急跌的风险。

  总之,下半年钢材市场将会是一个受环保政策影响而摇摆的市场,甚至会长远影响2018年上半年乃至全年。因为政策的不确定性会带来较大的风险,故在实际经营中要多加重视,做好风险防控。

 

 

关键词阅读:钢铁物流 钢铁产业链 钢铁产量 钢铁企业 钢铁行业

责任编辑:左元
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