贸易需求增速放缓 商品价格临压调整

1评论 2017-09-10 11:26:00 来源:一德菁英汇 作者:肖利娜 上市公司绝密调研报告

  文丨肖利娜 一德期货宏观分析师

  出口增速不及预期 贸易顺差出现收窄

  8月,我国进出口总值同比(人民币值)增长10.1%,较7月的12.7%回落2.6个百分点,其中,出口同比增长6.9%,预期8.7%,前值11.2%;进口同比增长14.4%,预期11.7%,前值14.7%(见图1)。贸易差额2865亿元,预期3357亿元,前值3212亿元。

  主要国家中,中国对美国、欧盟、日本、东盟进出口金额当月同比分别增长10.71%、10.31%、5.71%、13.24%;其出口当月同比增长分别为8.45%、5.18%、1.06%、6.03%,除对东盟的出口增速由于“一带一路”战略而有所回升外,对其他主要经济体出口增速回落拉低8月出口同比整体增速(见图2)。

金融 · 贸易需求增速放缓,商品价格临压调整丨一德宏观

出口成本增加外需弱 进口商品价升量不升

  8月进出口贸易增速虽均不及前期,但出口低于预期而进口高于预期,同时贸易差额出现收窄。主要是由于美欧日主要经济体制造业需求增速放缓影响,一方面,从8月国内PMI新出口订单指数扩张力度连续两个月放缓可以看出,外需增长回落的压力增大(见图3);同时,新订单和进口指数显示,内需增速相对稳定,总体外部需求的增长开始放缓而内需受国内经济增长影响相对稳定,最终使8月贸易顺差有所收窄(见图1)。另一方面,受近期人民币升值影响,出口成本的增加造成了出口增速的超预期大幅回落(见图4)。伴随着外部主要经济体的经济增长风险加大,而国内由于供给侧改革及环保督查影响供给,在国内需求小幅调整预期背景下,后期进出口贸易对经济的拉动作用会稍有减弱。

另外,8月份,我国主要大宗商品大豆、原油、汽车等进口量环比回落而铁矿、钢材的进口量小幅上涨,受8月主要大宗商品进口价格的明显上涨,对贸易进口金额同比增速构成支撑,虽有回落但好于预期(见图5);同时,8月份主要大宗商品进口数量同比增长较7月有升有降,其中钢材和铁矿的进口量增幅明显但钢材进口仍处于负增长(见图6)。总体而言,在外需放缓、内需相对稳定的背景下,加上国内环保政策限产及当前企业融资成本中枢抬高,后期主要进口商品价格面临增长压力,在出口增速面临较大增长风险影响下,进口增长也会小幅收缩,预计三季度的进出口贸易增速整体较一、二季度会有所放缓。

  另外,8月份,我国主要大宗商品大豆、原油、汽车等进口量环比回落而铁矿、钢材的进口量小幅上涨,受8月主要大宗商品进口价格的明显上涨,对贸易进口金额同比增速构成支撑,虽有回落但好于预期(见图5);同时,8月份主要大宗商品进口数量同比增长较7月有升有降,其中钢材和铁矿的进口量增幅明显但钢材进口仍处于负增长(见图6)。总体而言,在外需放缓、内需相对稳定的背景下,加上国内环保政策限产及当前企业融资成本中枢抬高,后期主要进口商品价格面临增长压力,在出口增速面临较大增长风险影响下,进口增长也会小幅收缩,预计三季度的进出口贸易增速整体较一、二季度会有所放缓。

金融 · 贸易需求增速放缓,商品价格临压调整丨一德宏观

贸易需求增速放缓 商品价格临压调整

  进入三季度以来,需求开始出现调整,尽管国内需求相对稳健,但外需增长出现了明显的下滑,对后市经济增长构成一定压力。此外,在外部主要经济体经济依然保持复苏但短期景气下滑的局面下,我国出口贸易的增长短期依然存在压力,而进口贸易受下半年受环保限产及去产能持续影响,进口需求也会有所放缓,加上人民币汇率的持续升值对出口不利,影响贸易环境会比上半年严峻。由于当前政策维稳,环保限产风险可控,近期在需求调整边际趋弱的格局下,商品价格开始临压调整。

  8月进出口同比增速的进一步回落反映出经济并没有出现强复苏,后期货币政策仍将维持中性,不会进一步的紧缩。对金融资产而言,短期债市仍是震荡走势。而在前期原材料价格上涨推动下,企业上下游利润分化,对股市形成结构性利好。

关键词阅读:菁英汇 需求增速 PMI 贸易进口 增速回落

责任编辑:李丽梦 RF13188
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