上期所镍仓单不断降低 镍价主导逻辑越发凸显

1评论 2017-09-13 10:21:10 来源:华泰期货 作者:华泰期货研究院 江丰电子凭什么能涨15倍

  金属

  

  当前精炼铜供应弹性比较小,库存增加的深度有限

  铜市逻辑:

  中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

  短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅提升,铜矿贸易商市场有所活跃,另外,铜进口盈亏有所改善,整体也促进交投;不过,干净矿报价依然较为坚挺;8月铜精矿进口量依然变化不大,精炼铜进口环比继续持平,总精炼铜供应依然受到限制。另外,8月铜杆开工率环比有所回升,上期所库存继续大幅度下降,整体供需面依然较强,抵抗汇率走强带来的压力。

  走势分析:

  当日走势:9月12日,铜价格整体震荡。

  12日,现货市场现货升水幅度继续提升,整体对比历史来看,进入9月之后,现货市场相对历史均值偏强;

  1709合约持仓下降至1.44万手,较去年同期依然偏高,上期所仓单有所增加,近期延续平稳格局。

  库存方面,LME库存12日出现增仓,增量1万余吨,从库存分布情况来看,主要是以欧洲仓库为主,集中在荷兰鹿特丹,其次是亚洲仓库的新加坡。

  2017年以来,中国自欧洲精炼铜进口量同比出现下降4万吨左右的下降,因此,欧洲方面整体库存是以回升为主,而当前库存回升或主要和近一个月中国进口减少所致,因此,库存增加是有上限的。

  亚洲方面,新加坡库存原本就是国际贸易商交货之地,从库存增加真正来源来看,中国货源的概率很小,国内精炼铜保持偏紧格局,外溢交仓潜力有限,其他地区弹性有限,因此,整体库存增加不需要过度担忧。

  消息面上,市场传言北方一铜企出现事故,但从消息情况来看,影响整体量比较轻微,对于铜价格很难构成提振。

  综合情况来看,由于从供需平衡的角度来看,当前精炼铜供应弹性比较小,因此库存增加的深度是有限的,LME库存的增加可能是一时的动作,整体库存的增加难以使得铜价格方向改变。

  ▌镍

  镍仓单继续下降至近5.3万吨,未来镍价依然看好

  镍市逻辑:

  现货市场:上海现货市场电解镍报90850-91300元/吨,其中上海市场金川镍报在91175,俄镍报在90975附近。

  中期逻辑:上周,精炼镍现货进口维持亏损格局,部分交易日转成盈利,国内镍库存微幅度回升,我们认为主要是交割因素所致,镍价中期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

  短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄至250元/吨以内,进口货源表现的较为紧张,精炼镍自身基本面依然良好。不锈钢市场分歧较大,钢厂和一级代理商挺价,但次级代理和中小贸易商则压价出货;镍铁市场招标价格低于现货市场,以及人民币升值给予镍价回调压力。但随着镍价调整,我们认为已经消化压力;镍仓单不断降低,镍价主导逻辑越发凸显。

  走势分析:

  日内走势:9月12日以及夜盘,上期所镍价整体上涨。

  12日,进口镍对金川镍的贴水维持在200元/吨附近,整体依然维持在比较窄的区间。

  12日,进口镍亏损收窄,但整体依然比较大,抑制精炼镍进口;国内精炼镍依然缺乏可靠的补充力量。

  1709合约持仓下降至5.17万手,对应交割量2.585万吨;距离交割日已经很近,实际交割量预估也在此附近。

  库存方面,LME库存12日微幅度增加12吨,量比较小;而上期所镍仓单再度大幅度下降800余吨,总量逼近5.3万吨,继续延续下降格局。特别是临近1709合约交割,仓单大幅度下降超过实际需求范围,一方面或缘于仓单运作的嫌疑,但我们认为更主要是贸易商和下游的补库存行为,毕竟此前镍价连续上涨,基本上没有大幅度回调,整个产业链缺乏补充库存机会。

  但无论如何,仓单的下降都为1801合约打好基础,镍价的主导逻辑依然没有太大变化。

  镍铁、镍矿方面,镍铁价格相对偏弱,特别是镍价回调之后,镍铁市场一蹶不振,不过,镍矿方面则保持相对偏强格局,昨日我们已经分析,从消息面上来看,印尼镍矿出口量7、8月份已经至40万吨/月,年化折算大约480万吨/年,占据820万吨出口配额59%,大部分压力实际上已经被平稳消化。另外,国内港口库存较低,菲律宾雨季影响即将体现,镍矿整体保持较强格局,最终会支撑镍铁价格,因此,镍铁市场经过价格回调,对镍价的压力已经释放,但目前不具备对镍价的提升力量。

  不锈钢市场方面,现货报价已经逐步和钢厂报价接近,市场卖盘压力已经减轻,另外,10月期期货不锈钢价格平均是高于当前市场报价,也就意味着未来不锈钢到货对市场已经很难形成压力。但因当前期货不锈钢价格比较偏高,经过此前的大幅度回调,市场投机氛围较弱,订货热情比较小,这需要实际考验真实需求能力,不锈钢市场趋于理性。

  综合情况来看,镍仓单继续下降至近5.3万吨,使得镍价的主导逻辑愈发明显,另外,加上菲律宾雨季因素,未来镍价依然看好。

  

  锌铝价格震荡走强

  锌:

  9月12日,沪锌整体震荡,夜盘低开高走,多头较强,进口窗口依然在盈亏平衡左右。国内现货价格回升310元/吨至25460元/吨。

  现货方面,据SMM,上海下游态度谨慎,仅保持刚需采购,贸易商间长单交投活跃,成交好于上周五;广东下游入市询价积极,备库情绪略增,拿货意愿较上周增加,市场整体成交持平于昨日;天津下游逢低采购,部分企业些有备库,拿货意愿尚可,市场整体成交持平于上周五。津市对沪市升水350元/吨左右,升水较上周五持平。

  库存方面,国外市场库存回升较大,国内仓单继续回落。9月12日LME锌库存增13550吨至253975吨,主要增幅在欧洲市场;上期所锌减少1436吨至21684吨。距离交割仍有约3个工作日时间,09合约持仓80966手,折交割量2.02万吨。

  据赤峰日报,近日,内蒙古坤宏矿业开发有限责任公司阿旗敖包吐银锌多金属矿年采选30万吨项目已建成投产。敖包吐银铅锌多金属矿总投资3.5亿元,目前探明矿石储量为729.83万吨,铅金属量为12.9万吨,锌金属量为21.54万吨,银金属量为456.4吨。现已初步形成了年采选30万吨矿石的生产经营规模,年产值2.1亿元,上缴税收4000万元左右,解决220多个就业岗位。

  策略建议:矿山生产依旧受环保影响,加工费有所回落,冶炼产量受限,下游汽车消费稳步增长。低库存依然支持锌价,市场回暖,建议可逐渐布局多单。

  铝:

  9月12日,铝价高位震荡,长江现货均价回升320元至16170元/吨。现货方面据SMM,下游企业畏高选择按刚需采购,整体成交较昨活跃,且集中于贸易商之间。

  国内交易所仓单继续增加,国内现货库存开始回落,LME库存重新回落。9月12日LME铝库存减1100吨至1318950吨,上期所铝增加3071吨至466159吨。9月11日,SMM统计国内电解铝七地铝锭库存合计160.9万吨,环比上周四减少3.2万吨。

  据文华财经,日本第四季度铝合同升水料较上季度下滑,两家生产商对日本买家的第四季度合同升水报价分别为每吨100美元和110美元(较LME现货价升水),这低于第三季度的每吨118-119美元,但跌幅有限,因美国升水上涨以及伦敦金属交易所(LME)正价差提供支撑

  策略建议:库存开始有回落迹象,叠加河南环保限产文件出台涉及全省超出预期均刺激铝价上涨。去违规产能逐渐落实,冬季取暖季文件出台将进一步提升电解铝成本降低电解铝产量,因而去产能效果或逐渐显现,库存增加有望随需求恢复逐渐减少,目前整体维持多头思路,若有回调可布局多单。

  黑色

  现货提价支撑煤焦走强 后续关注钢企补库情况

  昨日日盘黑色金属板块整体维持震荡走势,受煤焦现货企业再度提价影响,煤焦期货主力合约走势继续偏强,日盘收盘煤焦主力均录得上涨,反观成品材及矿石主力整体跌幅在1-2%。夜盘时段,煤焦继续上扬,钢矿主力跟涨乏力,开盘冲高回落后延续震荡格局,夜盘收盘煤焦1801合约涨幅达到3.5%以上。

  现货方面,昨日唐山方坯价格较上周五下调40元/吨至3790元/吨,各地三级螺纹钢现货价格受周末钢坯价跌影响而小幅下调,上海下调30元/吨至4080元/吨,天津下调10元/吨至3990元/吨。各地4.75MM热轧现货价格亦出现回调,上海下调70元/吨至4180元/吨,天津下调30元/吨至4180元/吨。原材料端,外盘普氏指数昨日继续微跌0.15美元至74美元/吨,港口矿石价格微幅上调2元/湿吨至572元/湿吨。天津港(行情600717,诊股)准一级冶金焦炭价格维稳2225元/吨,唐山二级冶金焦维稳2190元/吨。全国范围等地玻璃现货价格维稳居多,华南部分地区报价上调30-40元/吨。

  综上,近日煤焦现货企业再度提价,对盘面煤焦期价构成显著支撑,但从下游钢厂库存情况来看,除山东地区因限产缘故库存水平偏低外,其它地区钢企焦炭库存相对处于正常水平。因此后期煤焦价格上涨依然需要关注下游补库情况。短期黑色金属板块整体延续震荡走势。宏观情绪不佳叠加玻璃自身基本面偏差,玻璃维持空头思路。但考虑盘面升水已然回调,建议空单减仓。套利方面,前期建议在1801合约上布局多热轧空螺纹、多焦煤空焦炭继续持有。

  免责声明:本报告中的信息由华泰期货整理分析,均来源于已公开的资料,报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议,投资者因报告意见所做的判断,以及有可能产生的损失自行承担。

关键词阅读:镍价 仓单 镍库存 金川镍 合约持仓

责任编辑:左元
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