轮储传闻助推天胶价格稳步攀升

1评论 2017-09-13 16:48:14 来源:兴证期货研发中心 第二只科大国创诞生!

  随着国内沪胶期价持续走低,逼近产区割胶成本线以后,胶农割胶积极性严重受挫,并带来弃割现象频繁发生,割胶旺季背景下的供应预期显著回落。

  与此同时,东南亚产胶国为了逆转胶价低迷的格局,呼吁共同联合起来采取干预措施,以削减产量和出口量来调控胶市。

  国内外主动去产能在天胶市场全面展开,胶市多方信心由此被唤起,推升沪胶价格稳步上升。

  截止9月4号上午,沪胶主力合约RU1801期货价格创下4月11号高点17460元以来整整4个多月新高17410元,虽然短线可能有所回调,但中期仍可能拓展续升空间。

  产胶国干预措施还会继续

  据外电8月16日消息,泰国橡胶协会一官员当日称,9月亚洲主要橡胶生产国将在泰国召开会议,可能讨论限制出口以帮助提振价格。

  三国橡胶理事会(ITRC)由全球主要天然橡胶生产国泰国、印尼及马来西亚组成,通常每年召开一次会议。

  马来西亚已经正式接受9月12-15日会议邀请,印尼尚未确认。

  声明称,他们表达了对目前橡胶价格下滑趋势的担忧,并讨论改善橡胶价格的举措。

  目前时值上述会议召开之际,尚未有最新的报道,尚未知晓该会议对市场产生多大作用的利多提振。

  不过即使过了这一时点,即使该会议不是那么重要,还会有其他的利多题材出现,也同样支持胶价上涨。

  官员们预期今年泰国及马来西亚橡胶产量将下降,因橡胶价格较低且天气不佳,泰国北部地区出现大雨及洪水。

  随着产胶国保价限产干预措施的不断累加,并逐渐落实到行动上以后,胶市供应端将发生量变到质变的效应,从而有望扭转胶价持续低迷的格局。

  国内将进行天胶储备库存的轮储

  根据网上传闻,2009—2014年中国收储天然橡胶共40余万吨,由于存放时间较长,质量下降急需拍卖。

  市场传闻,中国即将进行橡胶轮储。

  如消息属实,即可判断,轮出的储备库存现货在仓库中放置时间较长,质量显著下降,而不能抛售于期货市场,并可能以低于沪胶近期合约期货价格的更低价格抛售于现货市场,而轮入的库存则需要从供应商采购当年生产的新胶加以建立。

  因此,各方对市场价格走势持有普遍的谨慎乐观态度。

  其原因在于,国储所持有的旧胶不但难以符合期货市场仓单注册标准,而不能进入期货市场,而且也由于质量较差,不容易被现货贸易商所接受,而不能流通于现货市场,最终仅能依靠价格优势,被轮胎企业所接受,直接流向终端消费领域。

  因此,对天胶现货和期货市场的影响在于,一方面,释放了一部分天胶的旧的库存,替代了一部分新胶的消费,对现货消费需求产生了挤压和替代作用。

  但另一方面,根据以往国家储备局对当年生产的新的天然橡胶现货的采购方式,主要包括进行市场公开招投标、与大型天然橡胶供应商闭门商谈等多种供货方式和价格等等形式,轮入的储备库存将直接从生产商采购,采购规模巨大,预计达到40万吨左右。

  如此巨大的实物买入规模,无疑将推动天胶现货和期货价格稳步上涨。

  根据万得咨询数据,2016年全年国内天胶产量为77.4万余吨,因此上述轮储规模将占据国内天胶产量的51.68%,如果考虑国产胶中还有部分胶种不符合期货市场实物交割标准的因素的话,那么上述比例将更高。

  (天然橡胶按形态可以分为两大类:固体天然橡胶(胶片与颗粒胶)和浓缩胶乳。在日常使用中,固体天然橡胶占了绝大部分的比例。烟片胶一般按外形来分级,分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级,达不到五级的则列为等外胶。颗粒胶(即标准胶)是按国际上统一的理化效能、指标来分级的,其中以杂质含量为主导性指标,依杂质之多少分为5L、5、10、20及50等共五个级别。上海期货交易所天胶合约交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3。

  该所未指低于交割等级的品种可以替代交割,据此可以推理,低等级现货不能参与实物交割。)

  由此将显著增加国内天胶市场消费需求,直接增加国产胶的消费需求,提振国内天胶现货价格走势,对沪胶期货价格走势也将构成较强的利多提振作用。

  相比较而言,旧的储备库存的释放,被轮胎等消费领域所消化吸收,所以其利空相对较弱,而新的储备库存的建立,将显著缩减当年生产的现货供应规模,尤其可能缩减期货交割标的物的供应规模,所以其利多相对较强,两者抵消之后,综合对市场而言,依然产生偏多的作用和影响。

  下游轮胎行业需求平稳

  由于9月旺季预期,不排除轮胎厂会有阶段性补库,由此将促使轮胎开工率从前期相对低位逐渐回升。

  轮储传闻助推天胶价格稳步攀升

  (数据来源:兴证期货研发部,Wind)

  虽然近阶段国内外胎产量增长趋势有所放缓,但整体增长趋势并未有改变,根据数据,2016年3-7月国内轮胎外胎产量为42181.6万条,今年同期则为42669.7万条,同比增加448.1万条,同比增长1.16%。

  按照汽车外胎重量5-9千克,平均重量7千克计算,则上述轮胎外胎增量相当于橡胶消费量增量为:448.1*10000*7/1000=31367吨。

  国内由于治理超载新政、基建需求增加以及车辆更新等因素的综合作用,促使国内用胶轮胎产业整体依然维持稳步增长态势,推动橡胶消费需求量稳步增长,继而对橡胶供需关系产生利多提振作用,也对天胶市场供需关系产生偏多影响,推动天胶市场价格上涨。

  另外,截至目前,新一轮已有将近70家轮胎企业宣布涨价,有的企业近期甚至连续两次宣布涨价信息。此前,提价的多是中小型企业,8月以来又有14家轮胎企业加入涨价大军,其中一些大型企业也开始纷纷提价,如库铂、玲珑、正新、双星、银宝等。轮胎价格频繁波动一是因为原材料价格暴涨,一是来自于近期轮胎企业所受的环保压力。

  分析认为,轮胎企业涨价,有助于消化来自天胶等上游原料方面的价格波动风险,改善企业自身的经营状况,提高企业经营效益,对天胶市场构成利多提振作用。

  终端汽车产业经济效益提高

  轮储传闻助推天胶价格稳步攀升

  (数据来源:兴证期货研发部,Wind)

  根据上图,去年1-7月国内汽车产量为14827516辆,今年1-7月则增加至15584496辆,同比增加756980辆,增长幅度为5.1%。

  按照每辆车消费橡胶7*4=28千克计算,则上述汽车产量增量相当于增加橡胶消费量为756980*28/1000=21195吨。

  上述汽车产量总的橡胶消费量为15584496*28/1000=436365吨。

  据中国汽车工业协会对行业内17家汽车工业重点企业(集团)经济指标快报显示,上半年,经济效益综合指数高于上年同期,产出指标高于上年同期,营业收入高于上年同期,增幅有所回落,利润总额、利税总额较快增长,应收账款增幅下降、产成品库存资金增幅上升。

  据统计分析,7月,汽车产销虽然环比上月有所下降,但同比仍增长。1-7月,汽车产销同比小幅增长,增幅比上半年略有提升。

  可见,汽车产业增长速度逐渐加快,对天胶上游原料消费需求也将逐渐加大。

  本策略的风险点分析

  本策略风险点在于,目前橡胶市场依然存在诸多利空因素,但利空因素仅仅占据次要地位,利空作用相对较弱,相对而言,利多因素仍占据主要地位,利多作用相对较强,尤其是国际市场产胶国对胶市的调控,及国内储备库存的轮换,上述利多因素仍将支持胶价稳步上涨。

  结论

  综上所述,东南亚产胶国调控胶市和胶价、国内面临国家储备局对储备库存进行轮储备、其中过时储备库存将向轮胎消费领域释放,同时向国内天胶主要供应商、或通过现货市场直接采购新胶,建立储备库存,轮胎外胎产量同比稳步增长,汽车工业经济效益明显提高,对上游天然橡胶原料消费需求趋于增强。

  由此预示着,天胶市场后市经过适度技术性回调整理,仍可能延续稳步回升走势。

  兴证期货能化研究团队

  

关键词阅读:轮储 天胶

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