绝代“双焦”持续暴跌 现在上车还来得及吗?

1评论 2017-09-26 07:49:10 来源:七禾网 作者:唐正璐 打板族爽了!

  大宗商品市场自7月份开始在黑色系的带领下开启了一波强势轮番上涨,期间多品种不断出现疯涨情况。以焦煤焦炭为例,自6月中旬开始,焦煤指数从926一路飙涨至1517,焦炭指数从1365飙涨至2493。而进入9月份后,市场涨势开始收缩,不少品种均出现了下跌行情,“双焦”自9月13日开始,就开启了断崖式下跌,从目前来看,还没有止跌的势头。今日,黑色系仍旧疲弱,焦煤早盘一度跌逾6%,焦炭一度跌逾5%,截至午后收盘,焦煤跌逾3%,焦炭跌逾2%。那么,到底是什么原因促使了“双焦”的持续下跌?后续又该如何操作?

  绝代“双焦”持续暴跌,现在上车还来得及吗?

  绝代“双焦”持续暴跌,现在上车还来得及吗?

  多因素致双焦深度回调

  南华期货研究所金属研究总监李晓东认为,近期双焦大幅下跌,首先有黑色系系统性因素,宏观经济数据不及预期,显示出一定下行压力,工业品也纷纷出现了调整,双焦只是其中之一。其次,钢材终端需求旺季不旺,库存积压,贸易商出货不畅,也令整个黑色系承压;市场发现,环保督查对钢材下游需求,包括建筑施工,钢材加工等各个行业,也有不小的影响。再次,市场原本预期,进入十月后,焦化厂率先开启限产,焦炭供应收缩,肯定会导致钢厂率先补库,利好焦价,因此J1801合约一度大幅升水现货,显示多头预期过于乐观。但是未曾想多地钢厂率先限产,尤其是限产焦化厂和烧结炉,对焦炭需求施压,预期的扭转令部分焦炭生产和贸易企业出货意愿增强,挺价意愿降低,预期的180度转变,导致焦价大幅杀跌。并且,截止上周,Mysteel调研的110家钢厂焦炭库存平均可用天数 12.35 天,位于近3年来偏高水平,钢厂焦炭库存水平宽松,部分钢厂库存偏高,因此在冬季限产预期下,对焦炭采购意愿不强,近期焦炭现货出现小幅松动,也进一步助推了期价下跌。

  对于焦煤,除了上述因素外,期价主要反映的是环保限产对焦煤需求端的直接利空,因此虽然焦煤现货仍然持续走强,但完全不能对期价构成支撑。

  浙商期货黑色研究员程炳鸿认为近期双焦下跌,主要有以下原因:1宏观:金九需求旺季预期落空,汽车销售增速同比转负,地产销售增速出现大幅回落,而近期房地产调控政策继续加码、央行规范消费贷款等消息或将进一步打击地产市场。此外,从9月全国火电发电量增速大幅回落可以看出,制造业投资增速也面临回落可能。总体而言,九月份传统旺季需求不及预期。

  2.基本面:下游钢材市场旺季表现不温不火,钢材社会库存、钢厂库存出现不同程度的回升,终端采购量平平,需求难言乐观。钢厂下调出厂价,贸易商积极抛售,短期市场供应压力加大,钢厂利润开始走低。双焦方面,原料库存逐渐从上游向终端转移,因此虽然上游煤矿焦煤库存、焦化厂焦炭库存仍处低位,但下游焦化厂的焦煤库存、钢厂的焦炭库存均已回升至较高水平,冬储补库需求或逐渐接近尾声。此外,在环保的影响下,焦煤、焦炭下游需求也将受到打击。

  在宏观数据走弱,钢厂利润回落,双焦补库告一段落等因素共同作用之下,近期双焦期货出现深度回调。

  焦炭宽幅震荡思路操作 焦煤逢高抛空为主

  对于后续该如何操作,李晓东表示,焦炭十一即将开启环保限产,目前大部分城市还没有明确发布限产文件,因此环保执行有一定的不确定性。如果钢厂和焦化厂环保限产都严格执行,那么因钢厂限产力度更大,焦炭可能会出现小幅过剩,但目前焦化厂库存偏低,具有一定的议价能力;而如果环保限产整体不及预期,考虑到以往限产,焦化厂和烧结炉常常成为限产的主要对象,对焦炭供应影响或许仍将大于需求,进而支撑价格。总体上,焦炭01合约贴水幅度近400元/吨,继续大幅下跌动力不足,甚至后市一旦焦化限产超预期,焦价可能会重新走强。焦炭价格短期内呈宽幅震荡,中期要关注限产对供求两端的影响。

  对于焦煤,环保限产不利于需求端,但是具体程度仍要看限产执行情况。安全生产仍将限制供给,但是从目前焦煤整体库存来看,供应并未出现明显紧缺,因此一旦焦化厂限产导致需求回落,仍将打压煤价。预计焦煤仍将震荡偏弱运行。

  操作上,焦炭可以以宽幅震荡思路操作,短期可以做反弹行情,而焦煤仍然建议逢高抛空为主。套利上关注焦煤买5抛1。

  程炳鸿则认为当前双焦基差已走强至历史同期高点,表明后市看跌预期强烈,虽然期货市场在情绪推动下游超跌嫌疑,但短期难见上涨驱动,后市基差修复大概率通过现货下跌完成。今日日照、董家口焦炭市场报价已出现松动,也印证了这个观点。操作上建议参照基差,前期高位空单可逐步获利了结,把握住反弹时短多机会。

  

关键词阅读:绝代“双焦”

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