成本高企 指标热卖 铝价还会持续冲高?

1评论 2017-10-11 10:58:56 来源:证券时报 作者:赵黎昀 这些股越跌越买!

  仅仅一个生产指标就拍卖出每吨上万元的高价,比单位生产成本高出近一倍!近日这则消息让国内电解行业炸开了锅。

  证券时报记者多方采访,证实了上述消息的真实性。在采访中,业内人士纷纷表示,产能置换指标能够高价卖出,足见今年电解铝行业供给侧改革实施的彻底性。随着冬季限产期临近,当前国内铝库存开始下降,加之各项生产成本大幅提升,预计铝价仍维持高位。

  产能置换指标拍出高价

  9月25日,山东产权交易中心一宗电解铝产能指标转让项目的网络竞拍,吸引了全行业目光。

  经过3个多小时,539轮激烈角逐,竞拍标的兖矿科澳铝业有限公司14万吨电解铝产能指标,被包括东方希望、信发集团、魏桥集团等国内电解铝行业龙头在内的十多家机构抢夺,最终由内蒙古创源金属有限公司以14.02亿元成功竞得,高出挂牌底价11.92亿元,折合每吨生产指标超万元。

  “电解铝的生产指标以前根本没有人卖,几乎一文不值。企业生产难以为继,就自行关停,很多指标长年产量为零。”对于产能置换指标能卖出每吨上万元的消息,河南地区一电解铝生产企业负责人吴先生一直将信将疑,“可能现在去产能查得严了,违规产能不能合规生产,这生产指标成了值钱货,卖指标成新生意了。”

  证券时报记者致电山东产权交易中心,证实了上述交易信息的真实性。该中心人士表示,14.02亿元拍卖的仅仅是14万吨产能置换指标,并不包括厂房等设施。

  在山东产权交易中心的官网上,本次交易信息也可以查询。官网显示,2017年以来,随着煤钢去产能收获成效,电解铝去产能攻坚战重启。4月份,国家发改委、工信部、国土资源部和环保部四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》,决定用6个月时间全面完成电解铝违规违法项目清理整顿工作。山东作为国内电解铝生产大省,截至7月底,电解铝运行产能为1152万吨,占全国3836万吨总产能的30%,需关停在产产能约267万吨。因此,停产铝企的产能指标转让需求十分迫切。

  “现在对于有违规建设项目的电解铝企业来说,是只找指标,不看钱。”卓创铝行业分析师王瑜称,去年电解铝行业也出现过生产指标转卖的情况,但最早每吨只要一千多元。但今年以来国家对违法违规的电解铝产能关停力度极严,而新指标审批难度大,用现有指标来替代,成为新建电解铝产能最快,也是最可靠的渠道。

  “且不论当前是否能够新批指标,就算可以,至少也要一年多时间开不了工。当前电解铝价格正处高位,拿不到指标,这些盈利也就收不到了。”王瑜表示,由于前两年电解铝行业多是执行先建厂后批指标的模式,所以当前有很多违规建设的产能进退两难。如今卖指标的少,需要指标的多,价格自然水涨船高。

  一万元每吨的生产指标,对企业而言是什么概念?

  “电解铝单位投资成本在每吨五六千元,当然这成本不包括土地,只是厂房和设备到位。以建厂成本两倍的价格购买生产指标,一方面说明去产能到位,企业非常急迫拿到指标,另外也预示着拿到指标的企业,将来财务成本是别人的三倍。”河南有色金属协会常务副会长刘利斌称,花高价买指标的,一般都是已建成的项目。没有指标不能生产,拿不到指标建厂成本就打了水漂。虽然没有具体数据统计,但可以感觉到,目前市场上指标的缺口很大,需求也主要集中在新疆、内蒙古这些违规产能情况较多的地区。

  整个产业链都在涨价

  产能置换指标能拍出天价,铝产品价格上涨,企业利润可观是重要支撑因素之一。

  据生意社数据显示,2017年6月30日市场铝锭均价13717.5元/吨,较年初市场均价12975元/吨,涨幅为5.72%。2017年上半年,铝价区间在13000~14400元/吨。

  8月伊始,铝价开启暴涨模式,截至2017年10月9日,市场铝锭均价16217.5元/吨,较8月1日均价14265元/吨,涨幅为13.69%,较6月30日市场均价13717.5元/吨,涨幅为18.22%,较年初均价12975元/吨,涨幅为24.99%。

  据刘利斌介绍,当前新疆地区电解铝每吨利润已在4000元左右,其他地区稍低,也已超过2000元/吨。而河南一家电解铝生产企业负责人吴先生接受采访时透露的利润更高,其称当前河南电解铝企业多数吨利润在4000多元,新疆地区或已达近6000元/吨。

  铝加工行业今年利润可观已是不争的事实。而与今年年中时市场多数质疑铝价炒作因素过高,需求并不足以支撑高价相比,当前铝价的高位,已获得了来自成本、需求等方面的支撑。

  “作为电解铝的上游原料,近期碳素价格由于成本上涨,价格也飞速上涨,市场上常常供不应求。”在新疆地区从事碳素生产的胡先生称,铝价上涨,带动整个产业链价格都开始上行。以生产碳素的重要原料煅后焦为例,企业1600元/吨购入生胶,加上200元/吨左右的电费、人工成本,产出的煅后焦能够卖到3000元/吨,每吨利润已达1000多元。

  “现在来看,铝价格上涨是合理的,氧化铝、碳块、煤价都在上涨。现在16000元/吨的价格,甚至不如12000元/吨左右赚得多。”

  刘利斌坦言,随着铝锭价格上涨,近两个月电解铝的重要原料氧化铝价格也飞速上行。当前氧化铝每吨报价约在3500元,而今年年初时报价约在2800元/吨,年内最低点仅2400元/吨左右。虽然氧化铝在2006年曾卖到过6000元/吨的高位,但3000多元一吨的售价,已足以让相关企业盈利可观。

  “氧化铝如今市场报价最高可达3800元/吨,而在8月初价格仅2500元/吨,这与近期电解铝集中新增产能分不开。”王瑜介绍,由于今年电解铝利润较高,三季度新投产的产能较多,而氧化铝扩产速度相对缓慢,市场就出现了供应紧张的局面。加上冬季氧化铝也面临限产,下游生产企业近期集中囤货,价格自然快速上涨。

  对电解铝行业而言,氧化铝、发电成本各占总成本的40%。除了氧化铝,今年6月份起电煤价格也飞速上涨,如今5500大卡动力煤早已突破600元/吨价格红线,随着冬季北方供暖季来临,煤价或仍将上涨。此外,当前环保监察空前严厉,电解铝企业传统的脱硫脱硝设备,均面临更新改造阶段。刘利斌称,当前新型环保设备尚不成熟,企业还没有大面积采用,大家都在选择设备,积极采购的过程中,预计新上环保设备还将为企业增加每吨近百元的成本。

  铝价还会持续冲高?

  成本高企,指标热卖,种种迹象是否表示铝价还会持续冲高?

  “从产能置换指标的高价拍卖,不能完全判断铝价走势。这不像卖房子,地价高,房价就高。电解铝是生产行业,企业花大投入在产能扩张上,只能说明业内认为这个行业发展还有很大容量。”王瑜认为,判断铝价走势,还需从供需角度着手。当前市场铝库存还在百万吨级别以上。冬季基建工程开工率低,加上当前全国多地房地产政策收紧,整体四季度铝的市场需求不乐观,下游将以补库为主。不过,今年冬季环保监察叠加采暖季限产的政策力度,明显强于去年。去年只是意向指导,而今年已是强制关停。以河南为例,今年的秋冬季错峰生产实施方案已明确,2017年11月15日至2018年3月15日四个月间,全省13家电解铝企业、11家氧化铝企业集体限产30%以上。此外对86家未安装大气污染物在线监测设施的炭素企业实施全部停产。33家达到特别排放限值要求的炭素企业,限产50%以上。这都是实打实的政策,影响面非常大。综合看来,当前铝行业面临供需两端都有削减的局面,短期内价格不会见顶,后期要看供需消息的博弈。

  值得注意的是,此前市场普遍关心的铝高库存问题,如今也已得到缓解。

  “最新数据显示,10月9日全国铝市场实际库存量为172万吨,虽然较9月28日增加了7.3万吨,但主要是因假期期间贸易商不交易,仓库基本只进不出。实际上全国铝库存已经连续两三周出现下降,不过降幅不太大。”神火股份(行情000933,诊股)董秘李宏伟认为,进入10月份后,冬季限产最后期限临近,库存将会出现明显下滑。加之去产能对非法产能的整治,电解铝价格将进一步获得支撑。

  而在刘利斌看来,高库存一直是期货市场炒作的概念,在实际市场交易中影响并不明显。“当前全国铝产能在4000多万吨,一百多万吨的库存,仅占整体产量的3%左右,也就是企业三四天的产量,对行业实际影响不大。”他说。

  华泰证券(行情601688,诊股)研报称,此前环保限产的逻辑将逐步兑现,并且考虑到月初京津地区空气质量不佳以及“十九大”即将召开,相关限产政策的执行将非常严厉。预计四季度电解铝供需将显著受到产量缩减的影响,库存下降将会来得很快,铝板块或将迎来由基本面催化的第二波行情。

  生意社分析师叶建军接受记者采访时也称,随着去产能持续推进以及原材料价格上扬的综合影响下,电解铝价格在市场预期中坚挺上扬,目前高位震荡维稳为主,预计后期市场博弈将进一步对冲电解铝库存高企的矛盾,大体震荡维稳为主,预计近期价格将为围绕16000元/吨小幅波动为主。

  浅析——电解铝并不是预期那么好

  SMM网讯:近期看到两则消息:1、由于铝价反弹,全球第二大矿业公司力拓集团正在衡量欧洲最大的铝冶炼厂敦刻尔克的出售情况。2、力拓在考虑在出售位于冰岛的铝冶炼厂,并正在努力剥离澳大利亚和新西兰的太平洋(行情601099,诊股)铝业资产。

  看到这两则消息,不禁让我想到前几年价大幅下跌,嘉能可收入收缩,相对于当时而言,当时矿收入还是相当可观的。按照正常人的思路,嘉能可都将关停亏损较大的铜矿生产,以控制企业持续亏损,而转向大力投入锌矿生产,扩大企业利润。但是让投资者倍感意外的是,他们却选择大幅关停旗下锌矿产能,而持续运营铜矿生产。

  事后分析不难看出,锌矿的关停是正确的明智的选择。

  言归铝市。

  中国至去年以来实行的供给侧改革今年推进到电解铝行业刺激市场一轮供应减少预期,加之今年环保部新部长上台,大刀阔斧搞环保,今年采暖季京津冀鲁豫地区限产30%、50%,各地区为了凸现政绩或为了保证任务指标完成,提前实行限产再次刺激市场供应减少预期。两波供应减少预期刺激者铝价的持续上涨,铝价从低点9700 元/吨附近一路上涨至当前的16700 元/吨附近。

  不过目前回头来看,虽然今年以来电解铝去违规产能去的比较厉害,但伴随着新的合规产能的建成投产,以及此前企业备案未利用产能的置换,停滞产能的复工,基本上能够拉平去违规的五六百万产能,更何况去掉的五六百万违规中实际在产产能仅占其60%左右,而新的能够产出的合规产能远超过这个体量。突然关停违规产能,短时间内刺激市场供应减少预期,但将时间拉长来看,影响并没有市场预期那么大。

  加之,在产违规产能的停工,电解槽内铝水需要在短时间内抽出制锭,虽然关停产能后续供应跟不上,但是短时间内将加大市场铝锭供应。而去年以来铝锭库存持续累计,今年5 月以来进入新一轮库存累计过程,目前铝锭库存已经超过160万吨大关,而且还在持续累计。国庆节之前,上期所再次批复13万吨电解铝交割仓库库容,但是到第二天就有大量需求库容申请,而假期期间,库存再次大涨也反映出市场心态。

  库存大涨,库容不够的另一个因素在于,去年以来,电解铝期现价差过大现象持续出现,这给很多期现套利者机会,买现货抛期货越来也多,直接刺激市场库存累计。

  其次,五月以来去违规产能推进加快,铝价持续快速上涨,而当时原材料氧化铝,预培阳极等成本相对片对,在违规产能去除,铝价推高,成本偏低情况下,电解铝冶炼企业利润增加,大量的合规未投产产能开始提前做复产准备,利用期货锁定利润。现货大量买进氧化铝,预培阳极,期货逢高抛空电解铝锁定利润,同时在上期所申请交割库容。这样的操作推动另一个现象的出现,氧化铝,预培阳极价格快速上涨,而电解铝价格却基本维持不动,盘面面利润高位回落,越来越少,甚至部分地区算出来都是亏损的。但实际未来一两个月的企业利润就早已锁定,冶炼企业生产将很难受到影响。而接下来在盘面利润亏损情况下,企业不在进行提前期现套利,提前购买大量氧化铝和预培阳极,减缓对于氧化铝和预培阳极的采购,将影响接下来一段时间氧化铝和预培阳极价格走势,价格的回落或是难以避免的事件。而前期因为原材料价格的快速上涨支撑电解铝价格维持高位盘整行情或也将在原材料氧化铝和预培阳极开始走跌情况下开启一轮下跌行情。

  综合来看,今年电解铝行业去违规产能问题影响或整体有限,新复工投产产能未来将持续超过去掉的部分,加之虽然违规产能停掉了,部分甚至直接拆除了,但是更多的还放在那,产能置换的持续推进,在利益驱动下,违规转正后期也只是时间问题。电解铝供需矛盾并不如市场预期那么严重。电解铝冶炼盘面利润开始不如亏损阶段,电解铝企业减少期现套利操作,原材料氧化铝和预培阳极采购减缓,价格下跌或是难免事件,前期支撑电解铝高位盘中因素淡化,被动拖累电解铝价格开启一轮下跌行情。

  这两年铝价的上涨与大环境的改善以及中国行业内的变革相关,但其持续性如何还需要时间的检验。回归看到的消息,在价格持续上涨到当前价位后,力拓出售铝冶炼厂,铝矿资源,是他们傻吗?他们的格局并不是我能看到的,他们是不愿意要未来都认为的电解铝要的利润?还是他们有其他打算。

  商人逐利,越大的商人越能体现这一点。个人理解,力拓选择在电解铝价格维持高位的时候开始出售铝冶炼厂和部分铝矿资源,实在高位逃顶,他们并不看好未来市场都预计的电解铝供需错配,不看好未来电解铝价格的上涨。

  

关键词阅读:铝价格 铝库存 铝市 卓创 碳素生产

责任编辑:左元
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