关于钢铁行情的思考:旧故事要唱出新剧本?

1评论 2017-10-12 07:14:14 来源:长江研究 作者:王鹤涛 这些股越跌越买!

  需求短期走弱,加剧商品下跌

  节日期间钢坯的良好表现带来了节后期货高开,但地产销售恶化叠加环保督查导致的部分工地停工,反映到库存的上升,仍导致商品期货近几日有了不小的回落。因此,在价格风险有所释放前提下,行业未来走势便值得探讨。

  现货维稳基差扩大,回调幅度或将有限

  与四五月份类似的是,期货暴跌的同时,现货依然维持稳健,上海地区螺纹钢较节前仍上涨1.55%,表明即期供需格局并未破坏,期货大跌更多受需求短期回落的情绪干扰。值得注意的是,相比于四五月份的回调,本轮周期的回调幅度应不会太深:1、当前需求的预期远没有彼时那么悲观,毕竟环保督查只是暂时延后需求释放节奏,而并非经济内生增长动力减弱,自2016年需求企稳以来,中国经济所展现出的内在韧性仍值得我们重视;2、受益于供给侧改革,行业库存绝对值处在较低位置,当前社会库存水平仅比2009年以来同期最低值高出5.6%。所以,在当前期货贴水至352元/吨的情况下,只要需求端不出现持续大幅回落,理论上负面情绪应已得到较大幅度释放。

  需求框架下的旧故事,供给压制中的新剧本

  需求往往主导周期品价格演变方向,但需求框架中的旧故事却在今年供给侧改革背景下唱出新剧本,那这种需求阶段性走弱是否代表着周期品行情彻底结束?1、在供给侧改革背景下,行业高位盈利持续,这点远与以往周期品的表现不同;2、关于取暖季供需影响,根据我们测算,供给减少幅度或大于需求下滑比例,这将意味着行业供需格局有望继续向上,毕竟供给收缩导致冬储库存处于低位,由此使得明年三月需求开工之时低库存或再次发酵,推动行业进入良性发展通道。因此,在行业盈利中枢已大幅抬升情况下,需求暂时变化也难以成为决定行业走势的单一要素。

  行业重新恢复波动,板块可投资性加强

  在此前几年供给端没有显著收缩情况下,需求弱势与供给弹性导致盈利无法维持,这也是市场普遍对周期品估值谨慎的主要原因,上述因素都在今年获得较大改观,也是旧故事唱出新剧本的潜在动因。因此,不受取暖季限产影响的公司依然值得重点关注:包括优质存量受益的龙头公司宝钢股份(行情600019,诊股)、马钢股份(行情600808,诊股)与鞍钢股份(行情000898,诊股),以及高弹性低估值的*ST华菱(行情000932,诊股)、八一钢铁(行情600581,诊股)、柳钢股份(行情601003,诊股)、新钢股份(行情600782,诊股)、方大特钢(行情600507,诊股)、韶钢松山(行情000717,诊股)、南钢股份(行情600282,诊股)等。

  风险提示:

  1. 终端需求超预期波动。

 

关键词阅读:大盘涨幅 故事

责任编辑:左元
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