白糖:糖价上行需“里应外合”

1评论 2017-10-12 07:57:05 来源:Future民心所向 作者:国投安信 王佳博 这些股越跌越买!

  国投安信期货分析师 王佳博 从业资格号F3030417 投资咨询号Z0012618

  本周二,华洋储备发布9月30日地方储备糖中标公告,本次拍卖数量13.3847万吨,中标10.89万吨,流拍率18%,广西农垦糖业为中标大户,中标6.51万吨,我们不排除有政策任务的可能。

  经过密集抛储,9月的储备糖出库告一段落,本轮储备糖合计抛售69.37万吨,总成交53.86万吨,流拍率22.4%,其中新糖流拍7.4%,陈糖流拍39%。经过本轮储备糖出库,地储库存降至13万吨,全部为2012年的广西陈塘。国储库存降至620万吨,至少有270万吨是2012年前的陈塘。

  那么春节前的三个月储备糖是否还会出库,出库规模又是多少,出库时间又在何时?笔者认为出库是高概率事件,出库规模在20万吨,出库时点在12月中下旬。其中15.5万吨为9月流拍的国储与地储,还有3.5-5万吨为8-11月到港的古巴糖。选择12月中下旬出库也是为了满足2月中旬的春节需求。出库的前提依旧是严控进口,特别是走私的规模。从目前巴西的待港数据以及泰国的出口数据可以看出,10-11月的合法进口仍处于地量水平,价格的上行高度完全取决于走私糖的规模。

  笔者与多家大型糖厂了解到,目前各糖厂陈糖销售殆尽,余量不是选择"紧着卖"就是选择供终端保客源。市场再次面临与去年同期类似的情况,差别就在于国储“先行一步”。

  此外,我们认为即将于下个月公布的广西收购价将大概率维持在500元,对应广西平均制糖成本6000-6300之间,在(阶段性)紧平衡市场,价格跌破成本的概率不大。

  考虑到后期的供需以及成本的影响,1801合约在6000元基本面支撑意义很大,跌破后的安全边际很大。

  国际市场方面,在持续体现折价优势后,巴西糖厂开始将生产向乙醇倾斜,虽然我们认为这一倾斜由于巴西季节性生产周期趋弱而效应有限,但至少在短期盘面上体现了支撑的作用,因市场认为往年经验显示糖厂在这一阶段更愿意生产糖。Unica数据显示,糖厂在9月下半月压榨甘蔗4030万吨,上半月压榨量为4544万吨。9月下半月中南部地区糖产量为284.8万吨,上半月为312.6万吨。9月下半月甘蔗产糖比例为46.54%,低于上半月的47.96%,且远不及上年同期的50.15%。

  目前国内市场的利多因素开始体现,且盘面深度贴水具有一定安全边际,单边做多的导火索已不在国内而在国外。我们认为国外在没有新增利空的压力下,反弹之势仅差时间的酝酿。策略上,我们推荐继续持有正套,在外盘磨底成功后入场做多。

  

关键词阅读:出库 盘磨 糖价 糖产量 流拍

责任编辑:左元
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