铜价再度走高 黑色有望反弹

1评论 2017-10-12 11:47:42 来源:华泰期货 这些股越跌越买!

  金属

  

  铜:交割因素的叠加,现货支撑铜价格再度走高

  铜市逻辑:

  中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

  短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅提升,但是,进入四季度之后,开始适用冶炼企业设置较高的四季度采购底线,目前现货加工费依然达不到要求,整体四季度铜精矿进口受到限制,精炼铜供应受限。国内仓单和库存延续下降,目前仓单量已经比较低,部分地区出现紧张局面;下游需求温和回升,整体使得国内铜价格相对外盘偏强。

  走势分析:

  当日走势:10月11日,铜价格整体震荡回升。

  11日,现货市场现货升水再度走高,现货市场继续延续卖方格局,可交割品牌货源缺乏,不过,市场各个品牌之间价差再度大幅拉开,市场最高升水和最低升水之间的价差已经高达125元/吨,几乎是2017年4月以来的最高点。

  11日,铜仓单进一步下降至1.48万吨,而1710合约持仓下降这2.4万手,对于仓单需求仍然高达6万吨,而交割日期临近,目前的仓单格局依然继续支撑现货升水格局。

  合约价差来看,1710相对1711合约维持升水结构,另外,1710合约的强势也向1711合约传递,使得其对后续合约走强,整体四季度合约来看,市场寄予现货偏紧的预期。

  库存方面,11日LME库存继续延续下降格局,COMEX继续小幅增加,上期所仓单延续下降,整体库存处于下降阶段。

  消息面上,此前,智利9月录得贸易顺差7.14亿美元,9月铜出口收入为31.8亿美元,高于8月份的29.94亿美元,高于去年同期的23.1亿美元。由于2017年9月铜价格远远高于去年同期,因此同比增加比较正常,但是从环比增量来看,9月铜价格低于8月,我们认为这主要是智利冶炼企业此前锁定价格所致。综合评估,预估智利9月出口量环比增加或在3万吨左右。

  另外,11日,国内现货市场低升水货源不是很多,进口铜依然比较少,目前依然没有检测到进口铜的大量转进。另外,四季度不仅仅是长协铜精矿加工费谈判博弈的时节,也是传统精炼铜长单贸易升水博弈的节点。

  2016年,国内长单进口商几乎亏了一年的升水溢价,这导致2017年长单签订量比较少,也一定程度上影响了2017年中国精炼铜的进口;另外,按照洋山铜升水溢价计算,贸易商签订的2017年智利精炼铜升水长协价格依然是亏损的。因此,预估2018年精炼铜长协贸易升水也比较难以达成。整体或限制精炼铜的供应。

  综合情况来看,由于受到现货市场货源紧张,以及交割因素的叠加,近期铜价格整体走高,现货市场强的升水格局或延续至交割;而因总仓单量有限,即便1710合约交割之后,现货市场也难以有太多现货,因此,现货市场依然提供较强的支撑,整体铜价格保持偏强格局,除非进口大量涌现。

  镍:总仓单量跌破4万吨,隔夜镍价再度拉涨

  镍市逻辑:

  现货市场:上海现货市场电解镍报87950-89050元/吨,其中上海市场金川镍报在88925,俄镍报在88050附近。

  中期逻辑:节前一周,精炼镍现货进口延续盈利格局,国内镍仓单继续大幅下降。另外,因国内镍仓单的进一步下降,镍价中期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

  短期逻辑:国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至1000元/吨,主要是进口转成盈利的压力;但精炼镍进口到岸升水大幅上升,抑制进口盈利,因此,进口盈利基本上很难有压力;不锈钢价格逐步显现企稳迹象,对于镍价的压力舒缓;国内镍铁环保问题出现,以及接下来菲律宾雨季叠加,镍铁将逐步迎来支撑力量。

  走势分析:

  日内走势:10月11日以及夜盘,上期所镍价整体上涨。

  11日,进口镍对金川镍的贴水收窄至875元/吨附近,进口镍现货对无锡电子盘升水则有所回升至275元/吨,随着镍仓单的不断下降,现货市场保持紧张格局。

  11日精炼镍进口依然维持盈利,到岸升水依然维持较高的幅度;LME镍板则继续降低,11日LME镍板库存几乎触及10万吨关口,国外精炼镍库存依然保持较紧张格局。此前数据显示,俄罗斯1-8月镍出口同比继续大幅度减少,整体镍板供应紧张预期不变。

  镍铁、镍矿方面,11日整体保持平稳,钢厂招标价格基本上在现货报价附近,另外,据部分机构调研,下游不锈钢企业原料库存相对充足,短期缺乏采买急迫性,环保预期短期或不会继续打高镍铁价格。

  不锈钢市场方面,据机构调研,截至9月底,钢厂不锈钢库存并不高,现货市场库存有一定回升,但是量也不大,这和现货市场现货较为紧张的情况一致。

  而镍仓单方面,则继续延续下降格局,11日再度下降500吨以上,总仓单量跌破4万吨。

  综合情况来看,整个产业链目前只有钢厂原料库存稍微多一些,但是量也比较有限,因此,整体镍产业链较为健康,镍价看涨格局不变。

  :锌铝震荡走低 外强内弱

  锌:

  10月11日沪锌震荡走低,夜盘低开下跌后回升,下方仍有支撑,LME现货高升水继续走高至73美元/吨,进口窗口依然完全关闭,亏损扩大。国内现货价格回落120元/吨至26390元/吨。

  现货方面,据SMM,上海下游观望情绪浓厚,日内采购依旧疲软,今日市场整体成交不及昨日;广东下游入市询价,拿货积极性较昨日增加,市场整体成交较昨日有所好转;天津下游消费略显疲态,入市询价者较少,市场整体成交不及昨日。

  库存方面,国外市场继续回升,国内仓单小幅下滑。10月11日LME锌库存增6550吨至267325吨,上期所锌减少198吨至17069吨。据我的有色,十一全国锌锭库存增加2.48万吨至10.96万吨,高于去年水平。

  安泰科对国内47家冶炼厂锌产量统计结果显示,1-9月份上述企业锌及锌合金总产量为343.5万吨,同比下降2.5%。其中9月份锌产量为39.8万吨,同比下降4.5%,较8月份环比增加2.5万吨,日均产量环比增加10.4%。修正后的1-8月份总产量为303.7万吨,同比下降2.3%。9月份,季节性因素以及环保检查引起的检修高峰已基本结束。内蒙古、安徽、青海、四川等地区冶炼厂检修结束,产量增加明显。而河南、广西地区继续受到常规性及事故性检修的影响,产量下降较多。10月份主要冶炼厂暂时没有检修计划,随着河南、广西冶炼厂检修结束,全国产量存在继续小幅提升的空间。但在原料端限制下,产量难以创造去年四季度的高位纪录,锌锭供应的缺口会持续存在。

  策略建议:矿山生产依旧受环保影响,全国加工费全面出现较大幅度回落,预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价,但十一长假库存回升,叠加十九大期间对下游需求的担忧,或使得多头获利平仓,回落可考虑逢低布局多单。

  铝:

  10月11日,沪铝震荡走低,国外市场偏强,夜盘整体震荡,下方支撑明显,但长江现货均价回落110元至16140元/吨。现货方面据SMM,广东下游逢低少量补库,但持货商出货亦不急于出货,并未表现出在价格下行过程中积极甩货,市场整体成交较为清淡。华东下游企业基本完成节后补货,接货意愿下降,整体成交较昨回落。

  国内交易所仓单继续增加,国内现货库存回升高于往年水平,LME库存回落。10月11日LME铝库存减5025吨至1234025吨,上期所铝增加3460吨至524125吨。据我的有色,11地铝锭库存十一期间增加6.5万吨至166.2万吨,增幅大于去年4.8万吨水平。

  据SMM,市场传言山东某铝企进京获得取暖季期间不被要求减产的承诺,因而沪铝承压下跌。据我们此前山东调研了解,政府部门的确就电解铝取暖季限产产能的算法进行过商讨,但具体方案仍待落实,我们也会持续跟踪。

  策略建议:去违规产能逐渐落实,冬季取暖季将提高电解铝成本降低电解铝产量,因而去产能效果或逐渐显现,但库存依旧大幅回升,叠加十九大期间对下游需求的担忧,以及对采暖季山东地区铝企不需减产的担忧,铝价或有压力,但高成本也同样制约铝价下跌空间,15700-16000元/吨附近或有所支撑,回落企稳后建议逢低布局多单。

  黑色

  唐山市强化错峰管控 黑色有望反弹

  昨日黑色金属各品种冲高回落,仅焦煤受十九大期间临汾地区部分煤矿停产影响小幅收涨。白天盘螺纹1801合约跌0.84%,铁矿跌0.91%,焦炭跌0.83%,焦煤涨0.7%,中午钢坯上涨20元/吨,但并未使得期货止跌,各品种均大幅冲高回落。夜盘除了铁矿石以外黑色其余品种均收出阳线,其中焦煤大涨2.86%。

  现货方面,各地三级螺纹钢现货价格小幅下跌,上海下跌持平于3930元/吨,天津下跌50元/吨至3790元/吨。各地4.75MM热轧现货价格以稳为主,上海持平于4000元/吨,天津下持平于4080元/吨。原料端,外盘矿石普氏指数报价下跌0.5至58.55美元,港口矿石价格下跌10至480元/湿吨。天津港(行情600717,诊股)准一级冶金焦炭价格持平于2190元/吨,日照港(行情600017,诊股)二级冶金焦价格持平于2280元/吨。全国范围玻璃现货价格稳中有涨,武汉地区涨18元/吨。

  消息面,唐山市政府发布通知,唐山钢铁企业错峰生产启动时间由2017年11月15日提前至2017年10月12日0时,现钢铁企业执行烧结(球团)装备停产50%的停限产措施。自2017年10月12日0时起至2018年3月15日,各类土石方作业和拆迁(拆除)施工一律停止。

  综上,近期黑色跌跌不休,市场认为四季度需求将变差,预期改变导致黑色系期货大幅贴水于现货。昨日唐山出台文件要求加强错峰管控,后期钢铁产量下降预期增强,黑色有望超跌反弹,可少量试多成材品种。套利方面,前期建议在1801合约上布局多热卷空螺纹,该组合可继续持有。

  免责声明:本报告中的信息由华泰期货整理分析,均来源于已公开的资料,报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议,投资者因报告意见所做的判断,以及有可能产生的损失自行承担。

关键词阅读:现货市场 金川镍 镍价 合约价差 电解镍

责任编辑:左元
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