PVC仍存下跌空间丨西北内蒙调研报告

1评论 2017-10-24 07:46:55 来源:一德菁英汇 作者:张丽 "A股豪门"操盘术曝光!

  文丨张丽 一德期货 产业投研部

  本报告完成时间:2017年10月23日

  上周,走访了西北5家PVC生产企业,深入了解氯碱产业链生产情况,厂家和调研人员给出了后期行情研判。本报告主要内容是企业情况和行情预判。

  供强需弱VS电石上涨,价格仍存回调

  我们的观点是后期PVC主趋势仍是震荡下行的过程。

  主逻辑是:

  供应方面:10月份后,检修装置很少,供应逐步增加,针对前期的电石偏紧格局,也会在11月份后缓解,冬季是电石产量高峰,电石供应可满足PVC生产;

  需求方面:自从8月份至10月份,下游开工率并未表现出开工大增,订单情况也一般,型材厂处于亏损状态,随天气转凉,华北地区开工会逐步走弱;

  库存方面:社会库存自8月就开始低位震荡上行,华东和华南社会库存在30万吨附近,显性的下游库存不高,而隐形库存或较高;

  成本方面:西北PVC成本在5700附近(大型厂家低于该成本),出厂价在6400附近,利润在600-700元,电石的大涨,拉升了PVC成本,而相对来说,6400价格对下游制品企业仍处于低利润状态,产业链看,后期电石继续上涨概率小,PVC仍存回调,此外,烧碱利润高位,PVC和烧碱利润仍较高,PVC的回调在厂家预期范围;

  区域价差:近期华东降价较快,而西北出厂价降价慢,造成了区域价差在低位,从近期出库看,随价格下跌,出库较慢,后期西北价格跟跌幅度或加大。

  西北价格低点在6000附近,华东低点在6300附近,1801价格第一支撑在6400,第二支撑6200,第三支撑突破6000。期货价格在大跌后或有上涨修复需求,窄幅震荡后将继续下调。

  风险点:环保加码

  PVC仍存下跌空间丨西北内蒙调研报告

  企业情况

  A企业:

  •   PVC年产30万吨(每天产量880吨),糊树脂年产10万吨(实际产能7到8万吨,一天300至400吨),烧碱32万吨,另外还有3万吨的三氯乙烯(主要是为了消耗氯)

  •   其中电石年产60万吨,8台电石炉装置,按1.5吨对应1吨PVC来看,基本可以满足PVC生产。而电石装置3年大修一次,电石装置2012年投产,现在装置老化,需要外购电石,外购电石每天500到600吨。

  •   PVC检修一年两次,一般是5月和10月,检修时间一周左右,检修复工后1到2天就可满负荷生产。

  •   现在货物预售到11月10号,主要对接的是华北贸易商,华北某贸易商月均8000吨附近。不看好后期时,预售周期较长。

  •   糊树脂下游主要是地板革,沙发外皮,瑜伽垫等等。

  •   生产电石耗电量最多,一吨电石越3000度电,一度电不含税为0.22元。

  •   PVC成本按1.5*电石+1000,大约5500左右。

  •   影响PVC开工负荷的主要是财务问题,如果财务压力大,在价格低位时降负荷;另一个考虑是液氯和氯化氢的销路问题,不好销售,PVC开工负荷会下降。

  •   烧碱现在价格在4600至4700元/吨。其中32%液碱需求量少,直接对接下游,50%液碱对接氧化厂,片碱汽运到天津港(行情600717,诊股)出口。直销占比80%。华东华南汽运到港口约350元/吨。

  •   电石渣是和冀东水泥(行情000401,诊股)合作,直接皮带运输到院内的冀东水泥,水泥产量100万吨。

  •   原料原盐来自青海盐湖,河北,山东,鉴于汽车运PVC到山东,从山东再运原盐到东兴,折合原盐运输成本90元。

  •   需求方面,今年同期比去年出货难,现在贸易商签单量少。

  •   糊树脂成本比5型PVC高1000多,而价格仅差500远。糊树脂利润较低。

  •   PVC库容就3000吨,2天左右库存量,预售为主。今年3月份社会库存高位时,厂家库存也很低。预售后先付款,什么时候有货什么时候让贸易商提货,不会替贸易商占用自身的库容,如果不提货,合同作废,贸易商承担价格风险。PVC厂家的销售模式就是零库存。

  B企业:

  •   直销占比10%到15%(大型加工厂压价太大,一般产量高的企业才会给大型加工厂供货),倾向于买给代理商和下游小型加工厂。

  •   出口4万多吨,排名第三,天业和中泰为前两名。新疆和内蒙地区出口优势主要是政府支持,包括运费补贴,创汇奖励(该企业1美元约3分,内蒙6到7分,新疆1毛),铁路运费补贴等。

  •   老厂10万吨,新厂100万吨(4条线*25万吨),后期将通过增加聚合釜等扩能技改增产15万吨,明年11月份达到产能125万吨,实际能达到130万吨。离子膜烧碱88万吨,水泥产能200万吨,产量180万吨。自备电厂125*4台=600千瓦,10%上电网。电石50万吨,产量45万吨,园区3家,附近神木4家电石厂专门给其供电石,占比85%,剩余10%从宁夏和内蒙外购。原盐来自附近10公里的海盐。

  •   液氯补贴300~500元运费运往宁夏和河北,液氯一天产量20吨,液氯不会制约PVC开工。

  •   石灰石来自乌海和山西,80元/吨。电石自产成本2400~2500,外购3200,自产电石加上人工设备等成本,有时候高于外购价格。

  •   基本无库存,基本不做预售,不把风险和高利润给代理商;每天达到产销平衡。产品销往华北华东华南,比例按价格优势随意调动。

  •   电石天冷时产量高,易冷却。后期电石矛盾不大。冬季对PVC厂家的优势一是电石库存周转率低,二是低温也利于PVC生产。厂家销售和盘面关联很大,盘面下跌,出货很少。价格下跌,开工负荷不会降低,年产能110万吨,但一般达到113到115万吨。烧碱利润很高,200%。PVC和烧碱比例为1比0.8,少量的32液碱给处理厂清洁,50液碱给氧化铝厂。

  •   前期电石涨价主要原因还是不让炸山,石灰石紧张,环保严查下小电石厂停工。电石后期供应提升,现在价格高位,很难再继续上涨。

  •   PVC10月25号检修,检修10天。天冷后不易再检修。

  •   电石产PVC为1.4到1.45,兰炭产电石耗电在2700~2800,3000~3100度不等,电费不到2毛(应该是不含税价)。

  •   氧化铝开工率下降,而产量并未减少,烧碱火爆还是由于氧化铝需求好。

  •   华东~铁路,7到8天,在华东运输中占比7成,江苏,浙江,安徽。华南~汽海和铁海,先运到天津港。华北一般汽运,部分铁运。东北铁运。16,厂区PVC库容1万5。烧碱库容4万2。

  C企业:

  •   烧碱利润300%,成本1300,售价4800。PVC成本5200,不做预售。现在电石,烧碱,PVC,水泥利润都很好。外购电石中成本较高的达到6000。不太看好后期行情。PVC下跌对他们影响不大,PVC自年初以来利润一直很好,不太在乎后期是否下跌。

  •   自备电石成本在2200-2300,2400-2500之间,发气量高,价格略高,客户接受度偏低。

  •   PVC产能40万吨,共2条线*20万吨。二期50万吨,3,5,8型都有。配套电石130万吨,共26台。满负荷150万吨。电石产PVC单耗1.3比例,剩余100万吨电石外销。电石利润率约34%((3100-2300)/2300)。

  •   环保严查,宁夏电石小炉子停工,氯碱限负荷。生产一吨电石耗电3300度电,自备电厂,不过国电,含税电价在3.4毛,3.8毛,4.3毛,(陕西不含税电价2毛6,含税电价3毛7)。综合来看成本关系:新疆<;陕西<;内蒙。自己配有采石灰石的矿山。兰炭需要现款从神木买,运费大约在200多。

  •   烧碱30万吨,分别为32液碱,48液碱,片碱。片碱成本在1200-1300,出厂价4900,利润率达到300%。片碱主要运到陕西,夜间运费在500-600元/吨。(认为此次烧碱火爆行情一方面是山东片碱关闭,一方面是11月后氧化铝限产30%,氧化铝厂加快生产。)50液碱70%用在氧化铝上。

  •   一天产液氯20多万吨,补偿1500元/吨给下游,一月大约3万元。

  •   PVC销售50%终端,50%贸易。鉴于产能少,不直供大型下游加工企业。大型加工厂起码压价100元/吨。销售占比华东20%,华南20%。没有异地库。

  •   近期外购电石厂家驻守在其厂家等电石。因此对其他pvc厂家开工了解,可以通过电石采购情况倒退其他厂家PVC开工。

  •   原料原盐来自榆林中盐,由于海盐成本高,不用海盐。

  •   PVC设备一般春秋两检。

  •   对于国内每月进口的6-7万吨乙烯法PVC,主要用途是超透膜,水晶板片材,医用手套,针管等。

  •   发部分债券,财务成本较高。

  D企业

  •   PVC产能40万吨满负荷生产,库容1万4千吨,库存不高,8500吨。36万吨烧碱,70万吨电石(生产PVC需电石1.42比例),110万吨水泥。

  •   乌海地区很多矿山,在8月份矿山停止采矿20多天,造成了石灰石紧平衡,包括宁夏和乌海海南区。兰炭主要是陕西外购。

  •   烧碱有32液碱,50液碱,片碱。液氯产量65-70吨,由于周边甲碱企业停产液氯,周边液氯平衡,可不给予液氯补贴。

  •   销售方面,终端45%附近。重点是华北和华中;华东地区价格偏低,11万吨。

  •   PVC很少预售,质量好,价格偏高,厂区库存在3600吨,偏高。近期出货不好,主要归因于下游的买涨不买跌,二是今年南方订单不如北方好。下游厂家库存低位,最低在18万吨附近,而隐形库存较高。PVC下跌和大型加工厂有关,开工不高,小型加工厂订单较好。大型加工厂中型材订单不好。

  •   认为本次价格下跌意料之中,一个行业不可能长期处于高利润。对于后期走势,短线看跌,中期会稍涨一下,但幅度不会很高(11月15号后,氧化铝减负荷30%,烧碱价格会下来,那么彼时pvc开工率可能稍有反弹。华北地区PVC加工厂会在11月份赶工。如果氧化铝减负荷到3月份,则烧碱会弱到3月份,到那时烧碱会下跌1000-2000点,这样会造成PVC成本提高),长期来看,仍是下跌行情。

  •   行业规定电石装置在没有下游配套的情况下,不得再上新装置。PVC现在利润不高,而电石利润高位。通过打压电石价格致使PVC价格下跌,意义不大。认为PVC跌破6000点时,主力多头才有拉涨动力。

  •   对自身的评价是,生产成本在同行中处于中下游,但是融资成本偏高。自身有湖盐盐厂,自备电厂为主,外购一部分电。上网电价平衡,区域来看电价是平稳的。一般生产不会降负荷,只在2015年价格过低时减过负荷。

  E企业

  •   全厂装置情况:PVC产能68-70万吨(两条线,单条产能为全国首位,工艺引进国外工艺,相对较为先进),糊树脂产能20万吨,片碱33万吨,电石产能110万吨,外购一部分电石,月度液氯产量为600-700吨,电石渣配套的水泥产能为100万吨,用电主要来源自备电厂,电价成本0.25元/度。

  •   产品的销售以及库存情况:厂区PVC粉库容为3000吨,目前PVC目前库存不高;烧碱库存较低。PVC粉直销的比例为22-25%。运输至华北通常为汽车,运输至华东为铁海联运,或者火车运输,运输周期为6-7天,运输至华南地区为铁海联运,运输周期为14-20天。

  •   PVC粉的成本核算:PVC粉=1.4*电石+1000=1.42*2900(电石成本)+1000(负债率30%,财务成本较低)=5118元/吨。

  •   厂家的后市观点:认为震荡下行为主,反弹高度越来越低,震荡下跌收敛过程。

  

关键词阅读:PVC

责任编辑:Robot RF13015
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