期市午评:商品农强工弱 螺纹高台跳水

1评论 2017-10-25 11:35:25 来源:金融界期货 股市惊现“黑科技”

黑色系早盘小幅走强,原油强势带动沥青一度涨逾3%,白糖表现也较为强劲,不过多空交织的格局下依旧难以走出单边行情,中午收盘之前,螺纹钢快速跳水引领周边商品集体下挫。

  金融界网站10月25日讯 黑色系早盘小幅走强,原油强势带动沥青一度涨逾3%,白糖表现也较为强劲,不过多空交织的格局下依旧难以走出单边行情,中午收盘之前,螺纹钢快速跳水引领周边商品集体下挫。

  截至中午收盘,沥青涨逾2%,白糖上涨1.99%,PVC焦煤玻璃跌逾1%,螺纹年下跌0.67%。

期市午评

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  商品市场最近的特征 和未来的趋势

  商品市场在过去的几个月,呈现出异常高的波动性。为什么会这样呢?

  作为市场上为数不多的跨资产类别交易员,我能做一些市场间的对比,观察到一些有趣的东西。(所谓跨界,不仅是交易跨资产类别,而是需要跟各个资产类别的主流参与者,有足够多的沟通和交流,知道大家都在想什么,做什么)我能观察到的一个有趣的东西,就是什么市场最拥挤。从历史经验来看,拥挤的市场往往具有高的成交量,高的波动率和低的参与者平均回报。

  为什么?一个市场能够吸引其它资产类别的参与者,必然是之前出现了较大的单边趋势,新的羊群的加入会强化这种单边趋势,使得价格显著超出基本面隐含的合理水平,于是蕴含了反向剧烈波动的种子。然后一旦正面的力量衰竭,趋势拐头,过于拥挤的市场很容易互相踩踏,互相踩踏的过程又会使得反向的趋势走过头。然后,趋势再拐头,再波动。

  所以,波动性本身,是渐变的,不会突变。有一个数学名词可以概括:波动性具有自相关性。

  一个大趋势之后市场的运行模式,类似于物理上的阻尼震荡,一个大的冲击后,余波渐渐收窄,绵延不绝。市场的波动性大幅提升后,在一段时间都会维持在相对高位,收敛是一个渐进的过程。

  在这样的市场里,波动远大于趋势,交易费用和交易摩擦会吞噬掉大量的市场参与者权益。绝大部分人最后都会是亏钱的,少部分人赚钱,交易所和经纪商赚最多。

  举例来说,2015年最拥挤的市场是股票市场,当时无论传统做债的人,传统做商品的人,都跑去做股票。于是,市场巨幅波动,6月涨过头,8月股灾跌过头,然后大幅反弹,然后再跌,总体是个大的阻尼震荡形态。到最后,沪深300中证500全年涨幅5%和43%,但一年下来赚钱的人寥寥无几,暴亏的人不计其数。

  现在的商品市场,就是类似2015年的股票市场,非常拥挤,无论传统做股票的人,还是传统做债券的人,都高度关注并积极参与。过去几个月的商品市场也正是剧烈波动,据我的样本,韭菜们血流成河,很多传统的高手们也不赚钱。

  另外,这种剧烈波动之前可以从周线来观察和把握,后来变成日线级别,最近2周变成小时线级别。周线级别的波动是真实供需驱动的;日线级别的波动更多是因为小的基本面波动驱动了预期的更大变化;而小时线级别呢,完全是情绪在冲撞。

  玻璃现货降价 期货迎来新一轮下跌

  沙河厂家库存同比上涨40%以上,有大厂库存高到仓库装不下,只能露天堆放。沙河安全10月20日向贸易商优惠40元/吨,同一天沙河迎新优惠20元/吨。10月21日沙河安全开始接受承兑付款,相当于现货价格在20日的基础上再降20元/吨,沙河迎新在前一天优惠的基础上再降20元/吨。沙河厂家在降价后出货不仅没有好转,反而导致整个沙河地区其他厂家出货明显走弱。

  玻璃是一个淡旺季非常明确的市场。淡季库存上涨,价格下跌;旺季库存下降,价格上涨。一般的年景而言四季度都是淡旺季的转折点,好的年景淡季来的晚,差的年景淡季来的早。这个转折的第一个信号是厂家库存开始累积,说明旺季已经在走弱;第二个最明确的信号是厂家开始无法承担累库的压力开始降价。

  现在沙河地区最具旗帜性意义的沙河安全和沙河迎新开始在10月底降价,意味着沙河地区的淡季提前到来。沙河安全是沙河地区最大的玻璃厂之一,共有8条生产线,在产7条线。一般而言,沙河地区价格都是跟随大厂定价。大厂提高出厂价,其他中小厂家都会跟随,大厂降价,小厂也会跟随降价。

  最近2年以来,沙河安全定价非常强势。过去库存高了,厂家会降价,库存较低才会涨价。最近两年,沙河安全库存高了不降价,库存低了继续涨价。这就造成沙河安全库存一直都处于高位,但是由于此前2年整个市场需求都能持续向上,所以沙河安全的这种操作模式并没有出现大的风险,但是最近沙河安全再也无力承担巨大的库存压力,被迫向下游优惠。

  当前仅仅是10月底,往年这个时候还没有完全进入淡季,但是在这样的情况下,厂家库存仍然累积到无力承受的情况,这在历年的玻璃市场中都是非常少见的。未来玻璃市场的淡季将至少要长达半年之久,如果照目前的模式累库,未来沙河厂家库存累积幅度将会相当惊人的程度。

  沙河安全的高库存也并不是沙河地区的个案,整个沙河地区产能较大的厂家库存都非常高,小型厂家由于返利及价格较低等因素库存处于适中位置。沙河地区定价一直以大型厂家为主,大厂持续降价,小厂后面都会被迫跟随。

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关键词阅读:玻璃 黑色 有色 化工

责任编辑:左元
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