发挥专业优势 服务实体经济

1评论 2017-10-25 22:37:10 来源:期货日报 崔总直播:擒牛战法领跑行情

  期货公司和农业产业企业在合作中互利共赢

  2013年,鲁证期货风险管理子公司鲁证经贸的成立,使服务实体经济的“工具箱”更加完善。近年来,鲁证期货通过鲁证经贸的仓单服务、基差交易、合作套保、场外期权、点基地建设等方式,为众多农业企业提供了大量的风险管理和资金服务,凸显出期货服务实体经济的力量和价值。

  场外期权服务饲料企业

  在鲁证经贸负责人秦小海看来,与期货相比,利用场外期权管理价格风险有三个方面的优势:首先,较之利用期货市场对冲风险,场外期权可通过更灵活的保值策略来达到保值效果,能够满足企业的个性化风险管理需求。比如,在套期保值操作上,通过期货工具只能买入套保或卖出套保,而期权有买入(卖出)看涨、买入(卖出)看跌等多种形式的选择,亦可通过期权与期权、期权和现货之间的搭配构造投资组合,还能对期限、执行价位、保值区间等要素进行调整,可以做到根据企业的需求量身定制策略,与企业需求无缝对接。其次,在资金占用上,较之期货保证金,场外期权保证金要低很多。再次,从效果上来看,利用期货市场套保,在锁定风险的同时也锁定了收益,而期权交易在既能规避库存贬值风险的同时,又能不损失库存商品价格上涨的盈利空间。

  “综合考虑,场外期权是企业库存风险管理较好的选择之一。”秦小海告诉期货日报记者,某大型饲料企业是鲁证期货的产业客户,年均采购豆粕几十万吨,其中约50%采用基差定价的方式从压榨企业购货,点价之后形成虚拟库存,该部分库存风险就在贬值。2014年—2015年,该饲料企业与鲁证经贸共计开展5笔交易,交易品种全部为豆粕,名义交易规模2.4万吨,名义金额6700多万元。“以具有代表性的首笔交易为例,2014年油脂市场弱势运行,整体处于振荡下跌行情,8月初,该饲料企业担心市场行情下跌,导致前期点价买入的豆粕库存贬值,但单纯买入看跌期权的费用较高,于是在8月11日豆粕期货1501合约价格3326元/吨时,选择卖出5000吨11月27日到期、执行价格为3400元/吨的看涨期权,获得83.35元/吨的期权费,总计41.68万元。”秦小海进一步介绍说,成交后豆粕价格一路振荡下行,于9月24日跌至3026元/吨,该饲料企业选择此时以10元/吨的价格了结期权,最终从该笔期权交易中获利36.68万元,补偿现货库存的贬值损失,维持了市场竞争力。

  “保险+期货”服务“三农”

  “保险+期货”试点项目开展以来,各家期货公司践行职责,进行了很多有益的探索,鲁证期货在黑龙江省佳木斯市桦川县的试点也是如此。据秦小海介绍,桦川县金礼农副产品专业合作社每年大豆收购量为2—5万吨,覆盖桦川县、绥滨县、富锦市和同江市等地区农户;同江市时利农副产品专业合作社,每年大豆收购量为1—2万吨,覆盖同江镇、乐业镇、三村镇等地区的大豆收购。

  “两家合作社对当地农户大豆种植和收购影响较大。”秦小海说,合作社主要通过与农户签订保值协议来保障农户种植收益,以提高农户种植积极性,其保值协议有以下两种方案:一是合作社和农户签订收购协议,双方商定成交保底价,当市场价格低于保底价格时,合作社负责补偿农户差价;当市场价格高于保底价时,双方按照市场价格结算。二是农户可以把大豆存储到合作社,未来自由选择在价格合适位置出售大豆给合作社,出售价格按实际市场价格结算,存放期间合作社每月按大豆市场价值支付农民利息。

  “合作社与农户之间签订的协议,很大程度上解决了农户面临的卖粮难、价格下跌风险,以及粮食存储问题,保障了农户的收益,但合作社自身承受了较大风险,对粮食价格的大幅波动缺乏有效的解决方法,对规避价格下跌风险的需求非常迫切,其自主利用场内期货市场进行择机套保操作难度较大。”秦小海说。

  2016年上半年,鲁证期货通过对东北地区合作社的走访,了解到当地大豆库存较高,短期内难以消化,而消费需求短期内难有改善,相关合作社均明确表示其对下半年自身库存、销售利润的担忧。针对这种情况,鲁证期货联合中国人保财险大连市分公司,共同为合作社设计了针对其2016年下半年库存成本及销售价格的保险产品,并根据两家合作社对于后市行情的判断,及自身情况的不同,设置了不同的理赔价格,经营规模较大的金礼合作社就其7000吨国产大豆库存设置3600元/吨价格进行保障,另一家时利合作社则就其3000吨国产大豆库存设置了3750元/吨价格进行保障,共覆盖国产大豆种植面积5.7万亩。“金礼、时利合作社分别于2016年8月10日及8月24日进行了投保,同时,鲁证期货与大连人保财险进行了场外期权交易,大连人保财险买入鲁证期货提供的亚式看跌期权,由鲁证期货充当其‘再保险’,为保护农民种植收益,提高农户种植积极性提供了重要支持。”

  合作套保与融资结合

  “融资难、融资贵是当前社会经济发展一直存在的问题,在服务实体企业的过程中,鲁证期货总结了企业的诸多共性需求,除了成本和利润控制外,资金需求最为普遍。虽然各个产业千差万别,但融资是每一个企业均面临的问题。”秦小海介绍说,为帮助中小微企业解决融资难问题,鲁证期货充分发挥鲁证经贸的仓单服务业务功能,通过质押融资、代理采购、代理销售、回购等方式,为实体企业提供多种形式的资金支持服务,有效解决了企业对资金的燃眉之急。

  “2016年8月,境内外商品价格倒挂,大豆进口压榨处于亏损状态,按照当时的价格测算,大豆压榨利润约为-200元/吨,按照平均6万吨/船的规模计算,油厂每进口一船大豆约亏损1200万元,为此很多的企业选择了暂停或少量进口。”秦小海表示,某大型油脂压榨企业是鲁证期货的战略客户之一,继续压榨难免巨额亏损,减少压榨面临客户流失的风险。为了避免压榨亏损,同时尽量维护好下游客户,保障对下游企业的豆粕供应,该企业积极从外部寻找现货资源。“鲁证期货在服务客户过程中了解到相关情况后,积极结合鲁证经贸的资源,为企业出谋划策。经过反复讨论分析,我们最终确定通过合作套保的形式,将企业需要的现货供应配置到期货市场,由鲁证经贸提供操作、资金等技术解决方案,解决企业的现货供应难题。”秦小海说,8月中旬,该企业与鲁证经贸签订合作套保服务协议,双方按照1:2的比例合作买入套期保值,由鲁证经贸负责操作。最终,鲁证经贸根据企业销售需要,通过期货市场买入豆粕44000余吨,并进行最终的期货交割,累计提供交割资金超过1.3亿元,解决了该企业自身交割的流动性资金不足问题,为企业锁定了货源,保障了供应,同时实现了一定的业务收益。

  “除上述案例外,鲁证经贸还通过仓单质押融资、回购等多种形式,为实体企业客户提供资金支持,有效解决了中小企业的融资难问题,促进了相关企业的持续稳定经营。”秦小海补充说。

  加强合作 共同服务实体

  在服务农业实体的过程中,秦小海总结说,期货公司和农业产业企业在相互合作中是互利共赢的。“服务农业产业的过程,也是期货公司深入相关产业、提升自身对现货市场理解的过程,为期货公司更好的利用衍生品工具服务农业提供了支持;而农业产业企业参与金融衍生品市场,一方面规避了自身面临的市场风险,提高了企业风险承受能力和市场竞争力,另一方面也为企业自身甚至行业带来了经营创新和理念创新,为企业经营模式升级提供了理论和实践支持。”

  在秦小海看来,农产品中,除上市较早的豆类、油脂类期货品种外,其余大多数品种现货企业参与度还不够深,例如玉米鸡蛋、菜油、菜粕等,未来期货公司和农业企业之间应该进一步加强合作,充分发挥期货行业在农业发展中的功能和作用,帮助和支持更多的农业产业企业认识和利用金融衍生工具管理风险,并推动农产品定价、贸易模式以及企业商业模式的升级,服务好国家的“三农”战略。

  与此同时,秦小海还认为,期货行业的发展离不开实体企业的发展,也离不开监管部门、期货交易所,以及其他金融机构的支持,未来相互之间的合作将越来越广,越来越深,比如在农业保险方面。“长期以来,因为农业之于国民经济的重要性,政府对农业一直采取扶持政策,如种植补贴、收储等,通过相关政策保证农民种粮收益和积极性,以保护粮食安全和维护社会稳定。近年来,收储政策引发的矛盾日益突出,如市场活力不足、内外价差拉大等,使得收储制度急需改革。”秦小海说,“保险+期货”模式为保证农民收益提供了新的路径,实质上是农业保险的一种表现形式,其将农产品价格交给市场决定,将市场风险交给金融机构,有助于推动国家收储制度的改革。秦小海认为,“保险+期货”模式目前取得了一定的效果,但惠及面有限,如果要进一步扩大覆盖范围,就需要政府、交易所、保险公司、银行等方面的共同推动,从而进一步完善“保险+期货”模式,提高期货市场、期货行业对我国农业保险体系的贡献,并最终让农民受益,让行业真正发挥出价值,共同把服务实体经济落到实处。

  对于如何与其他机构更好地合作,共同服务实体经济,秦小海建议说,期货公司作为金融机构,与其他金融行业间存在广阔的合作空间,在农业等方面,期货公司与银行之间可以在融资领域加强合作,比如可以将期权与仓单融资相结合,通过“买入看跌期权+仓单融资”的方式提高仓单的融资额;期货公司与保险公司在“保险+期货”领域存在广阔的合作空间。期货公司与交易所之间,或者期货公司与期货公司之间,可以在搭建机构间场外衍生品业务平台等领域开展更多合作。

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