抛储将成为菜油焦点 1月豆棕价差为何仍有变数?

1评论 2017-10-31 07:41:30 来源:对冲研投 股市惊现“黑科技”

  一、为什么关注?

  油脂市场本周看点:

  1、本周油脂整体上涨,尤其菜油涨势喜人。菜油1801周涨幅3.55%;棕榈油周涨幅1.97%;豆油周涨幅1.29%;

  2、豆棕1月价差本周缩32至422元/吨,周二曾缩至386元/吨,创该组合(豆油1801-棕油1801)上市来最低值,同时也为近五年来历史同期最低;

  3、菜豆油1月价差本周扩158至760元/吨,周涨幅26.25%,创该组合(菜油1801-豆油1801)上市来最高值。

  脱水研报05期:抛储将成为做多菜油的焦点所在,交易已在历史新低的1月豆棕价差为何仍有变数?

  二、机构观点

  1、品种观点

  菜油:四季度菜油供应同比下降且为需求旺季,可做多头配置,关注抛储消息

  棕榈油:市场预计10月MPOB报告偏空,马来西亚11月进入减产期,绝对库存低,但预计需求也不佳,存在不确定性

  豆油:高库存压制基差

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  2、品种间价差观点

  远期豆棕价差、菜棕价差自去年年底就被市场普遍看好,然而豆棕价差一再创出新低,令市场大跌眼镜。前期1月豆棕价差缩至800元/吨附近,市场纷纷有做扩的声音,而如今,1月豆棕价差已缩小至400元/吨附近,是不是做扩的机会真的来临了呢?

  豆棕价差:豆棕01价差虽已缩至历史同期最低水平,但豆油库存高企,棕榈油产量恢复速度仍不确定,因此做扩豆棕价差仍存不确定性

  菜豆价差:菜油供需结构向好,豆油库存高企,建议菜豆油价差方向性作扩大

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  三、关注焦点

  1、菜油

  (1)全球菜籽供需情况:全球菜籽供需结构紧张,库存消费比处于低位

  (摘自永安期货报告)

  USDA10月份报告公布的数据显示,全球菜籽17/18年度库存消费比7.0%,同比下降1.4%,全球菜籽期末库存至498万吨,同比下降88万吨,全球菜籽产量同比增加153万吨。全球菜籽供需结构紧张,库存消费比处于低位。

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  (2)菜籽进口量:2017年9月份中国菜籽油进口量同比减少47.03%

  据中国海关总署发布的月度统计数据显示,2017年9月份中国进口菜籽油30710吨,比上年同期减少47.03%。今年9月份中国从加拿大进口菜籽油23227吨,同比减少57.09%。从澳大利亚进口6276吨,同比增加146.08%。今年1月到9月期间中国菜籽油进口总量为613797吨,同比增加20.08%。

  (3)菜油库存:第42周两广及福建地区菜油库存环比降5.1%至10.8万吨

  据天下粮仓统计,第42周(截止10月20日当周)油厂开机率小幅回升,但中下游提货速度有所加快,导致本周两广及福建地区菜油库存下降至108000吨,较上周113800吨减少5800吨,降幅5.1%,较去年同期115000吨减少6.09%。

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  (4)菜油抛储:若只抛2013年的30万吨,则同比供给仍减少

  新湖期货分析认为,当前临储菜油库存剩余约100多万吨,其中2013年菜油剩余约30多万吨。若10月后仅抛储2013年菜油,则因同比供给减少,菜油中期仍将强于豆油。但若剩余菜油全部抛储,则菜油甚至整个油脂四季度的供需都需要重新评估。

  2、棕榈油

  (1)市场预计MPOB10月报告偏空

  市场预计10月份马来西亚棕榈油产量将达到今年的峰值,预计10月产量将环比增加7%-8%,出口增6%,库存将超9月的202万吨。但是具体增量多少有分歧,棕油供需仍然有不确定性。

  MPOB:马来西亚9月库存环比增加3.98%至201.9万吨,创19个月来新高

  据马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示,马来西亚9月棕榈油产量环比下降1.69%至177.99万吨,低于预期的184万吨;库存环比增加3.98%至201.90万吨,高于预期的200万吨;出口环比增加1.82%至151.53万吨,低于预期的160万吨。产量下降但出口不及预期,导致库存增加超预期。

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  (2)马来西亚10月产量预测

  SPPOMA:10月前25天马来西亚棕榈油产量增加20.57%

  西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,10月前25天马来西亚棕榈油产量比9月份同期增加20.57%,单产增加17.63%,出油率增加0.56%。相对比,10月前20天马来西亚棕榈油产量比9月份同期增加20.58%,单产增加18.16%,出油率增加0.46%。

  (3)马来西亚10月出口预测

  ITS:10月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增8.55%

  据船运调查机构Intertek Agri Services发布的最新数据显示,2017年10月1-25日马来西亚棕榈油出口量为117.79万吨,上月同期为108.51万吨,环比增8.55%;去年同期为111.21万吨,同比增5.92%。

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  (4)中国进口量

  中国9月棕榈油进口量环比大增64.33%,创近两年单月进口量新高

  据海关总署数据显示,中国9月棕榈油进口量为68.79万吨,其中来自马来西亚21.69万吨,来自印尼47.10万吨,创近两年单月进口量新高;较8月的41.86万吨环比增64.33%,较上年9月的48.08万吨同比增43.07%。

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  (5)国内库存

  第42周国内港口食用棕榈油库存总量环比增4.5%

  据天下粮仓统计,第42周(截止10月20日),国内港口食用棕榈油库存总量45.77万,较上周43.77万吨增4.5%,较上月同期的34.78万吨增10.99万吨,增幅31.5%,国内主要港口工棕库存6.52万吨,较上周5.82万吨增0.7万吨,增幅12%。而因当前豆棕价差现货从9月5日的700已重新收窄至233元/吨,降幅达66.7%,严重影响棕榈油勾兑用量,目前国内油脂市场处于双节后阶段性淡季,且随着气温不断降低,也对棕榈油勾兑用量也将形成抑制。预计后期国内棕榈油库存仍将继续增加,但因后续棕榈油到港可能减少,而根据船运调查机构ITS公布的数据显示,10月20日中国从马来西亚装运棕榈油148380吨,较上月178432下降30052吨,预计棕榈油库存重建之路仍较缓慢。

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  (1)中国大豆进口量

  中国1-9月大豆进口总量同比增15.5%

  据海关总署数据显示,中国9月大豆进口量为811万吨,较8月的845万吨环比降4%,较上年9月的719万吨同比增12.8%。中国1-9月大豆进口量为7145万吨,较上年同期的6118万吨增15.5%。

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  (2)大豆到港预期

  大豆后续到港量依旧庞大

  据天下粮仓最新调查显示,2017年10月份国内各港口进口大豆预报到港121船780.8万吨,较9月份实际到港量759.05万吨增长2.86%。虽然因美国大豆装船有所放慢,11月大豆到港最新预期下调至880万吨,较上周的预期下调20万吨,但12月份最新预期升高至930万吨,整体到港量依旧庞大,未来两周,油厂开机率继续回升,预计大豆周度压榨量分别将回升至190万吨、201万吨,预计未来一段时间豆油库存也将会维持在高位。

  (3)豆油库存

  第42周国内豆油商业库存总量环比上周降0.04%,但仍维持历史高位

  据天下粮仓网数据,第42周(截止10月20日),国内豆油商业库存总量159.92万吨,较上周同期的159.98万吨降0.06万吨降幅为0.04%,较上个月同期的136.92万吨增23万吨增幅为16.8%,较去年同期的118.6万吨增41.32万吨增34.84%。

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