美联储主席换帅在即 桂冠终将花落谁家?

1评论 2017-11-01 08:14:29 来源:期货日报 作者:赵彬 股市惊现“黑科技”

  加息路径分叉口,新主席人选备受关注

  本周,金融市场重磅事件扎堆来袭。其中最受市场关注的就是美联储新任主席的人选、美联储利率决议和政策声明、美国10月非农数据。美联储主席的偏好将对加息路径产生重要影响,因此金融市场对新任美联储主席的人选非常关注。据悉,特朗普会在本周四宣布美联储主席人选,鲍威尔(Jerome Powell)被任命为下届美联储主席可能性很大,但尚未确定。

  市场人士表示,目前“鸽派”优势令黄金暂时“兴奋不已”。由于泰勒主张加速美联储紧缩的步伐,而若鲍威尔或沃什当选美联储主席,其主张较泰勒来说相对温和,对美元提振或有限,要看市场反映,对于贵金属来说,波动率会加大小编整理了几位主要候选人的主张及背景资料供大家参考。

  现任美联储主席耶伦(Janet L. Yellen)将于2018年2月初正式结束4年的任期。按照美国《联邦储备法案》的规定,美联储主席任期最长4年,可以连任。候选人要得到总统提名、国会通过后方可被正式任命。值得注意的是,当前美联储加息路径已经走到了一个存在明显分歧的关键节点。兴业证券(行情601377,诊股)宏观分析王涵研报中指出,一方面,美国劳动力市场强劲势头不减:非农就业连续2个月超预期增长、失业率处于历史低位、职位空缺和主动辞职率均在攀升、此前增长缓慢的薪资在7月也有小幅提升,这为支持加息的鹰派提供了支撑;但另一方面,今年以来持续疲软的通胀却令联储官员们不得不变得谨慎,7月美联储会议声明的表述中态度开始由鹰转鸽,7月FOMC会议纪要显示,美联储官员通胀是否会继续下行的看法同样也存在明显分歧,这可能导致对年内是否应当再一次加息的意见产生分化。因此,在当前这样一个重要节点上,美联储主席的个人偏向将对货币政策的基调产生重要影响。

  目前最为热门的新任主席候选人包括耶伦,美联储理事鲍威尔,前理事沃尔什、斯坦福大学经济学家泰勒以及国家经济委员会主任科恩。

  尽管特朗普曾表态很欣赏耶伦,也并未否定耶伦继续连任的可能性,但许多行政部门官员抵制对民主党派的耶伦的再提名。

  美联储主席换帅在即,桂冠终将花落谁家?(附主要候选人主张及背景,黄金投资策略)

  那么,特朗普中意的新主席需要具备哪些条件?从特朗普多次公开表态的意向中不难发现,货币政策、公共政策和政治经验等专业技能,主张放松金融监管、维持低利率以及与特朗普的私人关系等条件更加受到特朗普本人的青睐。

  美联储主席换帅在即,桂冠终将花落谁家?(附主要候选人主张及背景,黄金投资策略)

  鲍威尔:关键词——联储理事、中性偏鸽。赞成调整金融监管规则,但仍认为其核心是合理的。认为“利率下限系统”相对简单且便于管理,能在多数情况下有效控制联邦基金利率,可以作为长期货币政策框架的一部分,支持15日基准利率上调的政策。认为年内缩表是合适的,缩表开始时应明确市场并没有出现剧烈的反应,缩表对市场的实际影响可能相当小。若经济维持当前趋势,则应采取渐进式加息的政策,相信美联储仍然处在渐进式加息的路径上。在货币政策方面,他与耶伦的立场最为相近,与泰勒和沃什相比较为偏鸽,市场认为鲍威尔如果接任,与耶伦在政策上连续性相对较高。因此特朗普倾向鲍威尔的消息一经传出,美债收益率迅速下跌。

  美联储主席换帅在即,桂冠终将花落谁家?(附主要候选人主张及背景,黄金投资策略)

  沃什关键词——立场最“鹰”。曾担任过美联储理事,他有货币政策、危机管理和投资银行业务经验。拥有强大的家族背景(其岳父是雅诗兰黛公司的继承人,与特朗普有50多年的交情)。唯一的缺点在于年纪太轻,缺乏联储要职管理经验,同时任联储理事期间,多次错判货币政策。沃什在五位候选人中立场最鹰,曾表示美联储已经接近实现就业和物价稳定的目标,他如若担任美联储主席,紧缩预期可能会上升。

  美联储主席换帅在即,桂冠终将花落谁家?(附主要候选人主张及背景,黄金投资策略)

  泰勒:关键词——“泰勒规则”、相对偏鹰。著名的货币政策专家,曾在共和党行政部门任职,并且得到了一些共和党议员的支持。在斯坦福任教之前,他还曾在哥伦比亚大学和普林斯顿大学任教。他在1993年提出“泰勒规则”,该规则认为名义利率应当依据产出缺口和通货膨胀缺口作出调整。泰勒规则对包括美联储在内的各国央行货币政策都产生了重要的影响。不过货币政策立场上非常鹰派,曾在耶伦期间任期四年一直建议提高利率,与特朗普低利率低汇率政策相悖。根据泰勒规则,美联储应加息至3.75%,远高于目前1%-1.25%的水平。因此泰勒也被认为相对偏鹰。

  鲍威尔赢面最大,但也可能有“意外”

  市场对于鲍威尔当选已经有所预期。多家媒体均指出,特朗普极有可能提名美联储理事鲍威尔(Powell)担任下一届美联储主席。鲍威尔曾在小布什政府担任财政部官员,于2012年加入美联储。由于鲍威尔的货币政策是中性偏鸽派,因此,市场人士认为让耶伦连任或是任命鲍威尔,对美联储都不是多大的改变。

  但“意外”并不能被排除,这与特朗普善变的“特质”脱不了关系。Politico称,目前主席人选但尚未100%确定,特朗普仍有可能改变主意。而如果特朗普变卦,那么Kevin Warsh的胜算要高于John Taylor。如果特朗普在最后一刻选择让大多数保守派满意,那么沃什就是最佳人选,因为他在美联储工作期间经历了金融危机,如果再度遭遇了类似情形,沃什或许是可以依靠的。

  金价备受煎熬,预计本周美联储利率将按兵不动

  招金期货贵金属研究员孟妍妍认为,鲍威尔若按预期胜出的话对美元没有那么有利,最后即使若沃什当选,虽也偏鹰派,但对比泰勒来说较温和。之前市场担忧泰勒上台会加速美联储紧缩的步伐,同时担忧主副帅同时任命概率下降,所以目前看美联储主席最后任命,对美元提振或有限,要看市场反映,人选周四即将尘埃落定,对于贵金属来说,波动率会加大。

  再看下税改进展情况,上周四以微弱优势通过了一项预算决议,为他们在年底前实现寻求已久的减税目标开启了一条快速通道。周二媒体称,本周三委员会将公布税改议案的文本,委员会正在讨论未来五年逐步下调企业税,美国企业税率或将在2022年才降至税改计划的目标:20%。并且税改计划遭到了利益集团的强烈反对,还因为调整个人退休金储蓄以及州和地方税收扣除项遭到反对。除了党内的这些意见分歧,还有时间安排的紧张。共和党人计划在11月1日公布其税改法案,参众两院共和党人正快速推动在11月23日感恩节之前分别通过税改法案,然后在12月消除分歧,在1月将最终版本递至特朗普签署。

  整个时间安排上看,非常紧张,最新消息一出,2017年底税改落地难以实现,可能会推迟到明年,目前消息对于美元是打压的,如果顺利则会继续提振美元,但如果不顺利,会抑制美元。

  监控指标方面,加泰罗尼亚独立上周五有进展,加泰罗尼亚议会进行秘密投票后宣布脱离西班牙,西班牙首相拉霍伊随即宣布散加泰罗尼亚政府,并在12月21日进行地方选举。这是前所未有的政治举动,也将西班牙40年来最为严重的政治危机提升到新水平,而最新消息称,加泰罗尼亚被罢免领导层流亡比利时,避险事件的升级对于金价而言是有利的支撑。而且美朝局势蓄势待发,也起到一定的支撑作用。从持仓角度看,谨慎偏空。

  本周重要事件密集,美联储(FED)将在周二(10月31日)、三进行为期两天的政策会议,预计决策者将会维持利率不变,按理论来讲也是利多金价的。英国央行本周四将召开货币政策会议,市场普遍预期,届时英国央行将会启动10年来的首次加息,把指标利率从0.25%提高至0.5%。如果他们加息,但暗示这只是一次性的,英镑可能会摇摆不定,但不会很快找到方向。如果这是一个紧缩周期的开始,英镑将会跃升,可能会压制美元,提振金价。

  本周五将迎来美国10月非农报告。美国非农报告可能会在9月报告之后出现大幅反弹,因之前是受飓风的影响,若大幅反弹,对美元是利好的,压制金价,但若飓风影响仍继续,则会提振金价。

  OANDA高级市场分析师Jeffrey Halley称,周四、周五数据扎堆让市场屏息以待,黄金的风险溢价流失,只能看美元和美债收益率的脸色。

  澳新银行(ANZ)分析师Daniel Hynes认为,市场焦点目前在美联储会议和下一任主席,其他都是次要的。路透技术分析师王涛则表示,黄金可能上探阻力位1281,突破奖走向1286。

  

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