供需两弱:钢价震荡 废钢走势一支独秀

1评论 2017-11-06 07:21:04 来源:陆家嘴大宗商品论坛 上市公司绝密调研报告

  来源丨长江钢铁

  供需双弱:钢价震荡,废钢走势一枝独秀

  本周“钢厂+钢贸”口径库存环比下降1.79%,为节后连续第四周去化。库存的持续下降,至少说明在限产陆续展开背景下,供需双弱但行业趋势依然稳步向好,因此钢价延续震荡态势,本周螺纹期货主力和上海螺纹现货微涨0.98%、0.51%。值得注意的是,废钢价格却一枝独秀,背后潜藏的信息值得我们重视。

  废钢上涨为果,钢铁限产为因

  从历史经验来看,废钢价格与钢价走势较为一致,如若背离,应存有特殊因素干扰,导致废钢自身供需出现剧烈调整,譬如年初地条钢淘汰背景下带来的“钢涨废跌”以及9月至今的“钢跌废涨”等。

  作为重要炼钢原料之一的废钢,除了用于短流程电炉直接炼钢外,另一重要用途在于可添加至长流程转炉中炼钢。因此,近期废钢价格上涨可反映出几点信息:1)随着限产开始落地,前端烧结与高炉受限情况下,铁水相对不足,炼铁产能与粗钢产能产生错配,废钢添加比例增加成为各钢厂回补产量的最佳手段,进而推动废钢需求上升;2)利润是钢企生产行为的根本驱动力,在当前行业依旧高毛利背景下,各主体自然拥有努力提升既定条件下产量的动力,最终生成废钢受益结果。因此,看似不合理的背后,都有合理逻辑的支撑。

  废钢添加难逆限产影响,行业短期仍可向上

  工艺之间的调节,会对原定限产结果带来一定弥补,但考虑到添加比例有上限约束,采暖季限产对行业供给端的收缩趋势依旧难逆,行业格局短期仍具备向上基础:1)近期产能利用率已显著下降至年内低位,再考虑到11月中旬限产大面积展开,利用率依然存有继续下行空间,据我们测算,供给端收缩比例应大于需求;2)需求阶段性的减少,源于部分工地季节性以及限产所致停工,需求“延后而非消失”的特征,或导致明年春季开工需求的集中爆发。因此,只要限产渐次落地,供需缺口维持应是大概率事件,区别仅在于何时体现影响。

  采暖季钢价与盈利依旧强势,存有短期博弈窗口

  在环保限产驱动下,供需缺口仍能驱动钢价与盈利同步走强,行业内不受限产影响的公司或成存量受益标的。因此,具备安全边际、业绩攻防兼备的宝钢股份(行情600019,诊股)、方大特钢(行情600507,诊股)、大冶特钢(行情000708,诊股)予以推荐;此外,估值较低、业绩弹性大的*ST华菱(行情000932,诊股)、八一钢铁(行情600581,诊股)、凌钢股份(行情600231,诊股)、杭钢股份(行情600126,诊股)、韶钢松山(行情000717,诊股)等仍然值得关注

  供需两弱:钢价震荡,废钢走势一支独秀

  供需两弱:钢价震荡,废钢走势一支独秀

  风险提示:终端需求超预期波动。

 

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