高艳滨:2018年油脂油料投研策略及期权交易心得

1评论 2017-11-14 17:25:37 来源:金融界期货 江丰电子凭什么能涨15倍

  金融界11月14日讯11月14日,第十二届国际油脂油料大会同期活动:场外期权与油脂企业风险管理在广州召开,会议由华泰期货有限公司主办,胡俞越、郝先高、高艳滨、程鹏等来自投资领域的权威人士和资深专家将齐聚,对当前市场场外期权与油脂企业风险管理热点问题进行探讨。

  上海神凯投资管理有限公司投研总监,高艳滨发表主题演讲,2018年油脂油料投研策略及期权交易心得。高艳滨指出,最近这几年都是讲的基差、期权等等,市场在进步、发展、出现新的变化。

  最近这十几年GDP,从2006年的22万亿元到现在70多万亿元,进出口额14万亿到现在24万亿,生活中各个方面都在变化。所以我今天想到一个问题,我们的市场里面影响因素太多了,每个月进口600万左右,一年9000多万吨,如果回到3年前、5年前进口600多万吨量挺大的,数据在变化,人们的参照标准也在变化。

  南美因为货币的问题,今年不论从报告、新闻都听到一些消息或者看到一些消息,巴西的种植成本或者收益明显没有去年好,而且从美国给出的供需平衡表和巴西自身的平衡表可以看到,巴西今年大豆产量比去年降600万吨左右,它不是特别利空的数据和消息。阿根廷还是30%的出口关税,对于阿根廷的老百姓(行情603883,诊股)来讲,种玉米和大豆玉米是零关税。

  巴西和美国,带来的问题是过了12月份美国不怎么看,看南美巴西,阿根廷除非有天气问题,像去年一样洪灾减产,那是额外的刺激。看巴西现在给出一个最基本的产量可能会降,还有一个问题天气,包括最近美国机构也好,日本机构也好,天气气象预测说60%的拉尼娜,这个天气会对巴西形成灾害,这个问题如果演化,刚刚是11月份中旬,我们看天气是看作物长出苗之后的状况,所以它12月、1月份的南美天气稍微重要疑点,南美天气可能在那个时候才会体现,这是美豆上到1000附近虽然是落的还在950附近,哪怕再往下930,910成本,它越往下支撑越强,这是我们目前考虑的成本因素。

  天气因素除外,还有资金的因素和货币的因素。但在15年股市不好之后,大量资金进入商品,大量在黑色里面,农产品(行情000061,诊股)今年一年相对平稳,没有更多的题材,所以资金在这里面相对风平浪静,但是我们对于资金的考虑来讲还是看中美豆,美豆每年11月份有一些资金的调仓,有一些指数或者基金对一个重新布局。

  汇率因素影响不大,其实变化不变化还是着重国内,国外的美豆确实看不出大的问题,供应端很清晰,产量很清晰,消费端也很清晰,因为11月份的报告我们把它叫做美国的定产报告,基本上12月不会调产量上的问题,所以美国的数据基本上后面可以稍微忽略,主导我们的是国内产业的问题,国内供应商的问题,新厂的问题,好多人新的产能还在增。

  另外,高艳滨表示,考虑比较多的是大周期上的消费问题上的变化。例如二胎政策可以从数据上看出,二胎政策出现之后,人口的增长速度很快,在消费端会形成一个动能,对于油的状况,生物柴油包括燃料乙醇达到多少量,“一带一路”这一定是后期长期存在的量,油过去5年熊市的拐点应该在去年和今年形成,油再跌回5000以下或者更低不可能,因为它可能带来正增长的节奏,这是二胎带来的。

  棕榈油在去产能之后它就是一个平稳正常贸易的状况,没利润没需求就少进,这是很好的状况,所以这是棕榈油的市场。以前大家会提到说DDS,特朗普提出说进行转变,但是没有具体时间,具体的幅度、量,只是一个友好的状况,中国进不进?进多少量还是要看市场状况,现在美国DDGS价格还是不低的,所以在不低的状况下即便放开,进口也不会特别顺畅,即便回到几年前300万吨的量,对于我们几千万吨的粕来讲影响也不是特别大,毕竟过去往年是这样的状况,这个因素不一定需要被放大。

  还有一个需要注意的问题是政策问题,中国是政策政治国度,必须要关注,且没有预测性,这就是市场的状况。对于策略来讲,不论是油也好,粕也好实际上是物物交换,对于油粕很明显上半年和下半年有季节性区分,季节性区分一定有合约考虑,5月合约又不能多油空粕。

  期权变成交割之后变成期1货合约,期权的交易。第一个就是试点,豆粕油产品每个月报告,报告一出来要么大涨要么大跌。第二,如果是企业,饲料企业要买粕,认为这个东西是涨直接买进去,要么做一些期权,如果说现在手里有一些货。如果觉得它能涨,但是可能涨不高,害怕它跌,我在期货上叫套期保值,你害怕什么就怎么做,你可以做期权,买入一点看跌期权,如果真跌下来看期权就可以获得收益,我觉得也跌不多,就卖出一个看涨期权,卖出一个看跌期权,期权实际上也是权和钱的交换,出了权益金要了这个权益,很简单的思想。真的报告利空可以获得收益,这就是期权的好处。

  

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关键词阅读:投研策略

责任编辑:窦晓芸
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