【CME外汇期货周报】美指或将震荡,但澳元、加元下行压力不减

1评论 2017-12-01 11:29:05 来源:国际衍生品智库 上市公司绝密调研报告

  

一、CME主要外汇期货合约走势回顾

  美元指数自9月以来的反弹于11月7日结束,随后开启小幅下跌的调整走势。11月20日至11月29日期间,美元指数累计下跌0.44%。在这期间,CME主要外汇期货主力除加元外,英镑、纽元、欧元、瑞郎、日元和澳元均上涨,英镑和纽元涨幅最大。从走势图上看,近两周以来,只有英镑/美元6BZ7一路向上,其余主力合约均呈现冲高回落态势,尤其是本周回落最为明显。

  表1:11月20日-11月29日CME外汇主力合约涨跌幅排名

  CME外汇主力合约

  涨跌幅排序

  英镑/美元6BZ7

  1.42%

  纽元/美元6NZ7

  1.00%

  欧元/美元6EZ7

  0.42%

  瑞郎/美元6SZ7

  0.36%

  日元/美元6JZ7

  0.13%

  澳元/美元6AZ7

  0.11%

  加元/美元6CZ7

  -0.78%

  

二、CME主要外汇品种基本面因素分析

  这一部分将重点探讨一下主要外汇期货品种所涉及的各国或各地区的经济表现、货币政策走向以及政治影响等基本面因素。

  先看美国。美元与非美货币比价呈负相关关系,美国经济、政治及宏观经济政策会通过影响美元进而影响到非美货币的表现。经济核算上,美国三季度实际GDP年化环比修正值增长3.3%,为三年来最高增速,表明美国经济增速基础更加扎实。通胀数据上,美国10月核心PCE物价指数同比增长1.4%,与前值持平,距离2%目标仍有一段距离。就业上看,截止11月25日当周,美国周度初请失业金人数连续142周低于30万人,为1970年以来最长周期,劳动力市场持续紧俏。订单方面,美国10月耐用品订单环比减少1.2%,为四个月来首次出现下降,原因在于飞机及运输类耐用品订单下滑,但核心耐用品订单保持增长,且前值上修。订单数据说明,美国四季度初投资需求持稳。消费方面,美国10月个人消费支出环比增长0.3%,符合预期。房地产方面,10月美国成屋销售总数年化 548万户,创四个月新高;新屋销售 68.5万户,创十年新高;成屋签约销售指数环比大增3.5%。这些数据都表明美国住房市场需求进一步持稳。消费者信心方面,美国11月密歇根大学消费者信心指数终值 98.5,虽然较上月有所回落,仍然是最近13年来的次高位。此外,今年感恩节美国线上销售激增,需求旺盛。多方面数据综合反映出,美国经济近期保持了适度温和增长,投资的持续增长以及坚实的消费开支将为本季度经济提供支撑,经济前景略微改善,仅通胀数据尚无起色。与此同时,美国税改政策距落地更进一步,11月30日美国参议院投票批准开始讨论共和党人税改议案,参议院将于12月1日就税改法案进行最终投票。美联储12月议息会议再加息一次的概率非常高。从经济基本面以及政策面看,美元指数虽然在11月大部分时间内回落,但没有大幅回落的基础。考虑到12月加息已经被市场消化,税改落地对美指的提振或将有限,美元指数的上行空间也被压缩。随着12月初多项重磅经济数据的公布,美元指数很可能进入区间震荡。

  再看欧元区。欧元区经济仍然保持稳健而广泛的扩张。欧元区11月制造业PMI处置录得60,创2010年4月以来新高,经济活动持续活跃。经济的改善带来了失业率的下降,欧元区10月失业率较9月下降了0.1个百分点至8.8%,创2009年1月以来最低值。此外,欧元区11月经济景气指数与消费者信心指数都好于10月时的数值。但通胀数据依然不够理想,欧元区11月CPI同比增长1.5%,核心CPI同比仅增长 0.9%。欧洲央行预计短期内欧元区经济增速存在上行风险,但行长德拉吉表示,尽管如此,确保显著的宽松融资环境仍然必要。由于通胀前景仍不够乐观,欧洲央行退出宽松的动作将会缓慢,且已经被市场所预期,因而对欧元短期前景影响较小。如果欧元区经济数据好于预期,将会助推欧元/美元上行。

  接下来谈谈英国。最近两周内,英国公布的经济数据较少。英国三季度GDP同比增长1.5%,私人家庭消费支出的向好抵消了商业投资总额增速的下滑。11月GfK消费者信心指数降至-12,为16个月低位。经济数据方面,没有亮点可言。这期间,引发市场关注的是英国财政预算案和英国退欧谈判进程。22日英国财政大臣公布了预算案,宣布将在7亿英镑的基础上,追加30亿英镑作为退欧准备工作的经费,还宣布对电动汽车提供额外的资金支持和税收优惠、对首次购房者减免印花税,并提供一项规模440亿英镑的基金增加未来五年内的住房供应。尽管当日财政大臣下调了英国数年的经济增速预期,但加大财政支出的消息令英镑当天上涨0.64%。此后英镑窄幅震荡,直到被29日媒体的一则消息打破。当日有媒体报道,英国与欧盟达成脱欧分手费协议,将在12月对话前打破谈判僵局,令英镑短线大涨。随后该消息被英国和欧盟双双否认,英镑才开始回落。30日又有消息显示,欧盟高官称与英国就退欧分手费达一致,英镑当日大涨0.86%。英国央行在11月议息会议上加息25个基点之后,未来三年内可能加息两次是合理的,这也表明英国的货币政策不太可能在短期内支撑英镑上行。影响英镑短期表现的主要因素还是退欧谈判进程,但退欧对未来英国CPI的影响不明晰,英镑涨幅将会受限。

  再说说日本。日本10月全国CPI同比仅上涨0.2%,较上月回落0.5个百分点;10月零售销售环比零增长,不及预期和前值;10月工业产出环比上涨0.5%,同比上涨5.9%,均不及预期;10月失业率为2.8%,与上月持平,求才求职比 1.55,接近44年来高位;11月制造业PMI终值 53.6,为2014年3月以来最高;10月进出口同比均不及预期,但季调后商品贸易顺差扩大。经济数据表明,日本经济依然维持了温和增长的现状。日本首相安倍晋三表示,目前没有必要调整2%的通胀目标,不认为宽松政策伤害了银行的中介功能,希望日本央行继续实施超宽松货币政策。安倍晋三还称日本央行行长的五年任期是合适的,也就是说黑田东彦将继续执掌日本央行,配合安倍推出宽松货币政策。在通胀数据低迷、决策层一心想要维持宽松货币政策的背景下,日元很难大幅上行。

  加拿大近期公布的经济数据不够理想,消息面平淡。数据显示,加拿大9月批发销售环比下降1.2%,不及预期和前值;10月CPI同比上涨1.4%,较上月回落0.2个百分点。北美自由贸易协定磋商无果,第六轮磋商将在2018年1月23-28日举行。加拿大央行行长表示,加拿大经济强劲,增长趋势料将继续,劳动力市场有所改善,薪资增速也更加强劲,这些都有助于家庭对利率上升作出适应性调整。但在10月议息会议上,加拿大央行明确表示今后将谨慎调整货币政策。目前市场普遍预计加拿大央行12月议息会议不会加息,下次加息最早也要等到明年二季度。对于加元而言,几乎没有支撑其上涨的有利因素。

  澳大利亚经济数据好坏参半。澳洲联储11月利率决议按兵不动,但警告通胀仍将偏低,薪资增速及向通胀的传导仍存在相当大的不确定性,澳元进一步升值将导致通胀和经济增速的上升预期放缓。澳洲联储主席表示,通胀在一段时间内受抑的可能性增加,下一步政策行动更有可能是加息,但近期不大可能调整政策,当前继续实施宽松货币政策是合适的。从决策层的表态看,澳联储的低利率水平将维持相当长一段时间。

  新西兰新的组阁政府上台,财长表示,值得用一年的经济增速放缓来换取改革,政府承诺通胀目标率1%-3%区间。新西兰联储代理主席称,联储正采取渐进式措施,因为新西兰楼市一直存在风险。后期需重点关注新西兰半年度财政报告及新西兰联储的货币政策走向,纽元也缺乏上行基础。

  瑞士三季度GDP环比增长0.6%,同比增长1.2%,均较前值增速。11月ZEW投资者信心指数 40.7,创2010年中期来新高。三季度工业订单同比 7.4%,较二季度上涨了3.8个百分点。但10月实际零售销售同比下降3%,不及预期。可以看出,瑞士近期公布的经济数据整体表现良好。但瑞郎过于强势表示瑞士央行愿意看到的,上行依然承压。

  

三、CME主要外汇品种持仓分析

截止2017年11月21日当周,欧元、日元、英镑、澳元、加元和瑞郎的CFTC非商业持仓中投机多头持仓与空头持仓最接近的是英镑,绝对量最悬殊的是日元。投机净多头持仓中,欧元/美元净多持仓9.5万张,为10月以来的次高点;加元/美元净多持仓近4.5万张,连续六周下降,较10月的峰值仓位下降了40%;澳元/美元净多持仓近4万张,连续八周减少,与今年9月26日当周形成的年内最高仓位相比,下降了几乎一半。投机净空头持仓中,日元/美元净空头持仓12.3万张,为连续八周增加后首次减少,仍处于近年来净空持仓的较高水平;瑞郎/美元净空头连续十周增加,目前近3万余张,为三年多来最大的净空头寸。

  从下图可以看出,CFTC外汇期货投机净多与净空持仓的变动与外汇价格紧密相关,净多持仓的增加与持空持仓的减少往往意味着该种货币兑美元将升值,而净多持仓的减少与净空持仓的增加往往预示着该种货币兑美元趋向于贬值。最近持仓变化中,欧元的净多持仓环比增幅最大,达12.8%,日元净多持仓减幅近10%,预示着欧元和日元有升值压力。加元和澳元的净多持仓下降,澳元环比降幅为9.6%,是加元降幅的两倍多,瑞郎净空持仓环比增加了6.3%,显示澳元、加元下行压力较大。英镑净空持仓也有下降,但因基数较小,且多空持仓较为接近,得不出有用信息。还要注意的是,持仓数据的统计区间是在一周多前,市场情绪变化较大,持仓数据有一定滞后性。

  综合持仓数据绝对量和相对量的变化,11月下旬欧元上行压力较大,加元、澳元、瑞郎有下行风险,英镑走势不够明朗。

  注:以上图表数据来源均为wind资讯。

  

四、CME主要外汇品种走势预测

从经济基本面上看,美国经济仍然稳固,税改政策的落地有望提振经济,欧元区、英国经济复苏强势,退欧谈判有了新进展,日本经济增速温和。从货币政策上看,美联储收紧货币政策的决心坚定,一切都按预期进行,欧洲央行和日本央行宽松货币政策仍看不到尽头,英国央行加息一次但可持续性不强,加拿大央行加息步伐将会放缓,瑞士央行不希望利率升高,新西兰联储和澳联储最早也要到明年才会有收紧货币政策的动作。从技术面上看,澳元、加元、瑞郎、日元和纽元有回落迹象,英镑屡创新高,欧元涨涨停停。我们认为,美元指数近期或进入震荡区间,但受制于利好因素的缺乏,非美货币贬值压力较大。综合考虑CFTC持仓情况,加元、澳元下行风险最高。

  表2:12月1日-12月8日即将公布的国际重要经济数据

  日期

  时间

  事件/数据

  12月1日

  07:30

  日本10月全国CPI同比

  日本10月失业率

  17:00

  欧元区11月制造业PMI终值

  17:30

  英国11月制造业PMI

  21:30

  加拿大三季度GDP年化季环比

  加拿大11月就业数据

  23:00

  美国11月ISM制造业指数

  美国10月营建支出环比

  12月4日

  17:30

  欧元区12月Sentix投资者信心指数

  18:00

  欧元区10月PPI同比

  23:00

  美国10月工厂订单环比

  美国9月耐用品订单终值

  12月5日

  08:30

  澳大利亚三季度经常帐

  澳大利亚10月零售销售环比

  11:30

  澳洲联储公布利率决议及政策声明

  17:00

  欧元区11月综合PMI终值

  18:00

  欧元区10月零售销售

  欧元区三季度GDP同比终值

  21:30

  加拿大10月贸易帐

  美国10月贸易帐

  23:00

  美国11月ISM非制造业指数

  12月6日

  8:30

  澳大利亚三季度GDP同比

  16:15

  瑞士11月CPI同比

  21:15

  美国11月ADP就业人数变动

  21:30

  美国三季度非农单位劳动力成本终值

  23:00

  加拿大央行公布利率决议

  12月7日

  08:30

  澳大利亚10月商品及服务贸易帐

  21:30

  加拿大10月营建许可环比

  美国12月2日当周首次申请失业救济人数

  23:00

  加拿大11月季调后Ivey PMI

  12月8日

  07:50

  日本三季度实际GDP季环比终值

  17:30

  英国10月商品贸易帐

  英国10月工业产出环比

  21:15

  加拿大11月新屋开工

  21:30

  美国11月就业报告

  23:00

  美国12月密歇根大学消费者信心指数初值

  美国10月批发库存环比终值

  

五、CME主要外汇品种交易策略

  基于本文前面的分析判断,最近两周建议逢高卖出加元/美元6CZ7、澳元/美元6AZ7,逢高减持英镑/美元6BZ7多单,日元、欧元、瑞郎和纽元合约保持观望。

  机构来源:国际衍生品智库

责任编辑:Robot RF13015
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