欧佩克减产协议功效如何?

1评论 2017-12-05 10:12:54 来源:期货日报 作者:胡文静 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  北京时间周五凌晨经过几个小时的谈判,OPEC产油国及俄罗斯在维也纳会议上达成共识,会议结果兑现了市场的预期。

  下面我们先来回顾一下从去年年底到现在,几次重要的OPEC会议敲定结果:

  ★

  2016年11月30日

  2017年1月1日期减产120万桶/天,期限6个月,产量目标3250万桶/天。八年以来首次达成减产协议。

  2017年05月25日

  延长减产9个月至2018年3月底,但减产规模不会扩大。

  2017年11月30日

  延长减产9个月至2018年年底,现行的180万桶/日的减产规模,豁免国利比亚与尼日利亚加入减产阵营,两国的合计产量不得高于280万桶/日。为保证政策的弹性,明年6月份进行阶段性评估,对减产协议进行复议。

  那么,迄今为止减产执行率如何呢? “全球供需再平衡”现状如何呢?下面我将通过对客观数据的分析做一个解答。

  由于欧佩克减产协议的参照基准、原油产量数据口径不一,减产的效果评估会有差异。本人以美国能源署的数据为基础,进行测算。截止至2017年10月,OPEC 12国综合减产执行率达84.95%,与IEA数据口径测算结果相差无几,IEA 9月OPEC 12国综合减产完成率86%。

  据统计9 月OPEC 12国综合减产率84.85%(统计表格见文末附录1)。利比亚与尼日利亚作为减产豁免国,产量明显增加,1-10月份两国日均产量增幅分别为24万桶/日和7万桶/日,对减产协议整体效果形成稀释效应。如果刨去被利比亚和尼日利亚抵消的那部分减产量,减产协议完成率将大打折扣,截至2017年10月OPEC 14国综合减产率仅58.84%。

  欧佩克减产协议功效如何?

  值得注意的是,虽然欧佩克12国整体减产执行率达到了接近85%的水平,但是仔细观察会发现各成员国执行率和执行量相差较大。以沙特为首的几个成员国,包括安哥拉、赤道几内亚、科塔尔、科威特、委内瑞拉执行率较高,1-10月综合完成率分别为95%(与国际能源署数据口径差距较大,EIA口径1-9月综合完成率96%,IEA 1-9月综合完成率123%)、121%、183%、127%、89%、108%。而伊拉克、阿联酋、厄瓜多尔、加蓬这些国家综合减产完成率相对较低,分别为50%、70%、58%、11%。

  从减产量角度分析,欧佩克12国协议减产量117.6万桶/日,1-10月平均减产量100万桶/日,若考虑利比亚与尼日利亚的稀释作用,1-10月平均减产量69万桶/日。

  在减产协议中,非欧佩克成员国减产配额为54.6万桶/日(俄罗斯30万桶/日,墨西哥10万桶/日,阿曼4.5万桶/日,阿塞拜疆3.5万桶/日,哈萨克斯坦2万桶/日),参照IEA数据,截至9月,实际减产约41万桶/日,综合完成率75%。虽然完成率数值不是很高,但相比预期已经非常不错了。

欧佩克减产协议功效如何?

欧佩克减产协议功效如何?

欧佩克减产协议功效如何?

    伴随着欧佩克国家及非欧佩克国家较高的减产完成率,油价中枢上移,美国页岩油产量开始复苏。随着油价的提高,美国活跃钻机数激增。截至本周最新数据,美国活跃钻机数高达749座,去年同期仅477座;美国原油产量不断创新高,上周三数据日均产量为968.2万桶/日,页岩油的产量增幅几乎覆盖了全部增量;库存井数量巨大,为美原油产量带来弹性。

欧佩克减产协议功效如何?

欧佩克减产协议功效如何?

    OPEC成员国及其盟国与美国经过一年的供给博弈,全球原油是否如沙特所期盼的那样,已经开启了再平衡之路呢?这个问题的答案不仅是这一年执行减产协议给出的最终答卷,同时也是新一轮博弈开启的起跑线。

欧佩克减产协议功效如何?

    全球浮式库存明显下降,2017年 东南亚与波斯湾浮仓数降幅接近50%,西北欧浮仓基本出清。OECD库存也呈现下降趋势,但离五年均值仍然有1.2亿桶的距离。沙特曾扬言要将全球库存降至5年均值,现在看来还有一段漫长的路要走。

欧佩克减产协议功效如何?

欧佩克减产协议功效如何?

欧佩克减产协议功效如何?

    总体而言,2017年1-10月在减产协议及消费超预期的共同推动下,前10个月出现了明显的供应缺口,要知道2016年的情况是供应过剩的。这说明全球原油格局已经由累库阶段进入去库阶段。在新一轮减产协议中,原油再平衡之路各中曲折,还需持续关注美国页岩油增产与减产协议后期的执行情况。

    附录1:

  EIA统计数据

欧佩克减产协议功效如何?

  IEA统计数据

欧佩克减产协议功效如何?

(作者单位:银河期货原油事业部)

  

关键词阅读:OPEC 减产协议

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