股指底部逐渐显

1评论 2017-12-12 21:56:27 来源:期货日报 上市公司绝密调研报告

  资管新规加上金融去杠杆,引发市场对年底出现阶段性兑付风险的担忧,叠加目前流动性环境中性偏紧,沪深300指数在银行为首的蓝筹带动下连跌三周。从目前权重股的估值水平来看,只要不发生系统性风险,市场调整正接近底部区域。

  国家统计局公布的11月物价数据显示,居民消费价格总水平同比上涨1.7%,较10月同比涨幅下降0.2个百分点;工业生产者出厂价格同比上涨5.8%,涨幅较上月下降1.1个百分点,总体符合市场预期。从近期猪价变动的趋势来看,环保因素及消费旺季有望导致猪价同比降幅大幅收窄,从而带动食品端CPI走强。近期工业品以及原油走势趋稳,PPI有望在基数效应的共同作用下,同比涨幅缓慢下行。

  另外,海关总署12月8日公布的我国11月进出口数据显示,11月我国出口同比增速为12.3%,进口同比增长17.7%,大幅好于预期,出口增长超预期令贸易顺差较上月小幅回升至402.1亿美元。这一数据与11月制造业PMI新出口订单反弹一致,同时海外国家PMI景气指数继续回升意味着外需改善具有较强的持续性。

  11月末官方外汇储备环比上升100.7亿美元,连续10个月回升,主要由于美元贬值带来的估值效应推动外汇储备回升。以中国为代表的新兴经济体逐渐走出衰退加入全球复苏的进程中,当前发达国家与新兴市场货币政策分化,美、英等国陆续加息,而金砖国家货币环境维持宽松。与美、德、英三国10年期国债利率纷纷上行形成对比的是,今年7月南非5年来首次降息25BP,8月印度央行降息25BP,9月俄罗斯央行降息50BP,12月巴西央行降息50BP。经济复苏的传导效应加上货币政策的差异,拉动新兴经济体贸易部门快速复苏。由于利差处于高位,有利于中国等新兴市场国家保持货币政策的相对独立,进而维持币值稳定,利于全球流动性从发达国家流向新兴市场,推升新兴市场资产价格,而中国将是其中最大的收益国。

  人民币双向波动预期的形成,以及10年期国债收益率的走高,不仅显示出国内产能出清和杠杆去化方面取得的成效,更体现出市场对宏观政策和金融监管的认可。上周末召开的中央政治局经济工作会议提出,2018年宏观调控侧重于在经济稳增长的基础上更加看重质量,特别要求生态环境质量总体改善。由此可见,未来宏观调控将围绕经济发展的质量而展开,继续调整经济结构,深化实体经济发展的市场化道路,提高资源配置效率,保持中性审慎的货币政策,侧重降低杠杆率和防范化解重大风险。对此定调,市场给出了积极反映,确立了2018年“制造+创新”政策周期的格局。

  当前,中小创业绩占优,制造业毛利率受挤压的状况逐步改善,产能出清初见成效,ROE有望延续上行趋势。外汇占款持续增加,基础货币增长和金融去杠杆接近尾声,有利于M2增速见底反弹,长期国债利率短期进一步上行空间受限,从边际上推动市场的风险偏好,经过了将近四个月的振荡调整,我们认为市场接近底部区域,建议逢低买入。

  (作者单位:宝城期货)

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