锌价上涨动力充足

1评论 2017-12-13 22:04:02 来源:期货日报 感谢300643

  自8月中旬以来,伦在3000—3300美元/吨高位振荡,近三日伦锌下测3050.5美元/吨后小幅回升。我们认为,短期锌价将在振荡区间内回升,有望站上3200美元/吨,驱动价格回升的因素是,宏观面延续转好趋势、锌精矿供应紧张以及精锌库存持续下降等。

  宏观面趋势性向好

   全球主要经济体经济持续向好,将提振基本金属需求。根据最新通过的税改法案,美国公司税率将下调为20%,市场认为减税将鼓励美国公司更多地投资,从而促进美国经济增长。受此影响,经济学家预计美国明年经济增速为2.2%,高于美联储9月预期的1.8%。此外,美国总统特朗普计划在2018年1月初推出基建计划,改善美国的机场、铁路、公路、港口等基础设施。欧元区制造业复苏加快,通胀缓慢回升,经济强劲增长,三季度GDP终值同比增长2.6%,高于预期的增长2.5%,市场预计四季度GDP将延续回升的态势。

  中国11月金融数据全面反弹,缓解市场流动性不足。其中,M2余额为167万亿元,同比增长9.1%,增速比10月高0.3个百分点;M2-M1的剪刀差为-3.6%,为连续四个月收窄,表明资金持续脱虚向实。政策性银行信贷投放走强,人民币贷款增加1.12万亿元,从而缓解了年末市场资金偏紧局面,支撑资产价格。

  终端尚未出现风险因素

   锌精矿供应偏紧,精锌产量下滑。国内环保升级,加上部分地区矿山因天气寒冷停产,锌精矿产量持续下降。ILZSG数据显示,1—8月份中国锌精矿产量为329.2万吨,同比下滑9.2%,预计全年锌精矿产量下滑11.67%。受此影响,锌精矿加工费持续下滑,当前南方地区锌精矿加工费为3350元/吨,较11月初下降100元/吨。进口锌精矿方面,1—10月我国进口锌精矿180.18万吨,同比增长38.83%,但从单月来看,10月精矿进口同比增长6.24%,远低于1—10月平均值42.71%,这表明锌精矿进口增速在大幅放缓。当前,进口锌精矿加工费TC持续下行,市场主流成交价在10—25美元/吨,较11月初下降10美元/吨。受此影响,精炼锌产量持续萎缩,1—10月精炼锌产量为505.4万吨,同比下滑2.1%。我们认为,如果未来大型锌矿复产不足,精锌供应将持续受限。

  我们认为,锌终端尚未出现风险因素。当前,1—4线城市商品房去库存已经非常充分,部分城市库存周期在12个月以下,表明房地产去库存周期或已经完成,预计2018年将有一部分的土地面积转化为新开工面积,进而支撑房地产投资增速。基建增速将保持稳定,施工项目增幅有所回落,但依然处于相对较高水平。同时,新开工项目投资额连续回升,1—10月新开工项目计划总投资额累计同比3.8%,为年内最高值。房地产和基建是中国经济增长的两大支柱,能够带动其他关联领域锌的消费。

   供需缺口扩大

   当前,LME库存为19.8万吨,较12月初减少1.5万吨。上期所锌库存亦从11月末的8万吨下降至当前的6.5万吨,同时社会库存再次下降至10万吨下方,这表明需求在持续改善。WBMS数据显示,1—9月全球锌供需缺口为50.4万吨,处于连续扩大的状态。

  综上,锌基本面持续走好,我们判断后期锌价依然存在上涨空间。从技术上看,短期沪锌1802合约在60日均线处遇阻,但多头格局未变,建议投资者可以回撤买入。

  (作者单位:国泰君安期货

责任编辑:Robot RF13015
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