金融界期货1月4日讯 期市午盘收盘，商品多数下跌，黑色系分化，焦炭、动力煤上涨，焦炭涨逾2％，动力煤上涨1.1％；锰硅跌近3％，橡胶下跌2.0％，沪镍、硅铁、螺纹、热卷跌逾1％。

　　开门“过山车” 大宗商品“春季躁动”底气不足

　　继新年首个交易日集体走高后，周三商品市场出现两极分化。1月2日涨幅居前的黑色系品种多数回调，“过山车”行情令许多追多的投资者惊疑不已。分析人士认为，从春季或者中短期走势来看，利空的边际力量强于利多。黑色系方面，3月份采暖季限产结束，且消费旺季的实际消费能否兑现也是个问题，结合地产降温、政府规范PPP和地方债等政策束缚，实际上供应边际变化倾向于库存累计，另外还需考虑全球主要经济体市场利率回升对融资成本的滞后性传导作用。因此，大宗商品“春季躁动”持续性存疑。

　　乐观预期回归现实

　　1月2日大宗商品市场“开门红”点燃了投资者的乐观情绪，孰料1月3日除了部分商品飘红外，多数品种回吐前一日涨幅，“过山车”式行情令投资者迷惘不已。

　　以黑色系品种为例，螺纹钢主力1805合约1月2日上涨2.11％，收报3874元/吨，昨日则下跌0.86％或33元/吨，收报3809元/吨；铁矿石主力1805合约1月2日上涨2.55％或13.5元/吨，收报543.5元/吨，1月3日则下跌4元/吨或0.74％，收报536元/吨。

　　市场对于大宗商品2018年走势分歧较大，乐观者继续看涨的理由在于中国经济结构改善、海外经济复苏，叠加部分品种供应端紧张尚未缓解。而持谨慎态度的投资者则认为，中国经济系统性风险下降并不意味着“L”型走势已形成上拐，2018年面临地产和基建双回落的潜在利空因素，长期乐观并不代表可忽视中周期利空因素。

　　黑色产业链趋势行情难再

　　作为商品龙头，黑色系产业链在2018年的走势尤其令市场关心。

　　“2018年我国投资增速或将有所放缓，房地产投资减速、基础设施建设投资更明显地放缓，制造业投资震荡中略有加快；消费增速有所加快，贡献继续提升。在我国工业化基本结束、防范系统性金融风险的大背景下，货币还将会以收紧为主，补库存也将进入尾声，投资和GDP增长速度保持基本一致，进入‘新常态’阶段。”招金期货指出。

　　中投期货分析师张伟表示，2017年，出口回暖、棚户区改造和三四线城市差异去库存下的房地产超预期增长，以及财政支持下的基建是经济超预期的主要因素。叠加供给侧改革带来的上下游企业利润重新分配，中国经济生产热、需求冷的状况比较明显。前三季度工业生产扩张带动经济增长超预期，库存投资功不可没。2017年以来，经济呈现“生产热而投资冷”的格局。